리스크 반전 전략은 외환 및 상품 옵션 시장에서 널리 사용되지만, 주식 옵션에 관해서는 주로 기관 투자자가 사용하는 경향이 있으며 소매 투자자는 거의 사용하지 않는 경향이 있습니다. 위험 역전 전략은 옵션 초보자에게는 다소 어려울 수 있지만 기본 풋 및 콜에 익숙한 숙련 된 투자자에게는 매우 유용한 "옵션"이 될 수 있습니다.

위험 역전 정의

가장 기본적인 리스크 반전 전략은 OTM (Out Of The Money) 풋 옵션을 판매 (또는 작성)하고 OTM 콜을 동시에 구매하는 것으로 구성됩니다. 이것은 짧은 위치와 긴 통화 위치의 조합입니다. 풋을 쓰면 옵션 트레이더가 일정 금액의 프리미엄을 받게되므로이 프리미엄 수입을 사용하여 통화를 구매할 수 있습니다. 통화 구매 비용이 풋 작성시받는 프리미엄보다 큰 경우 전략에 차변 자동 이체가 포함됩니다. 반대로, 풋 작성으로받은 프리미엄이 통화 비용보다 큰 경우 전략은 넷 크레딧을 생성합니다. 수령 한 풋 프리미엄이 통화 비용과 동일한 경우, 이는 비용이 들지 않거나 비용이 들지 않는 거래 일 것입니다. 물론 커미션도 고려해야하지만 다음 예제에서는 일을 단순하게 유지하기 위해 커미션을 무시합니다.

리스크 반전이 그렇게 불리는 이유는 대개 옵션 트레이더와 대면하는 "변동성 스큐"리스크를 역전시키기 때문입니다. 매우 단순한 용어로, 이것이 의미하는 바가 있습니다. OTM은 일반적으로 장기적인 주식 포지션을 헤지하기위한 보호 장치에 대한 요구가 커지기 때문에 일반적으로 OTM 통화보다 OCR의 내재 변동성이 높습니다 (따라서 더 비쌉니다). 리스크 반전 전략은 일반적으로 내재 변동성이 높은 옵션을 매도하고 내재 변동성이 낮은 옵션을 매수하는 것이므로이 스큐 위험은 반전됩니다.

위험 역 분개 (Risk reversal applications)

위험 역전은 추측이나 헤징을 위해 사용될 수 있습니다. 추측에 사용되는 경우 위험 역전 전략을 사용하여 합성 된 길거나 짧은 위치를 시뮬레이션 할 수 있습니다. 위험 회피 전략은 위험 회피 수단으로 사용될 때 기존의 장단기 위험을 회피하기 위해 사용됩니다.

추론에 사용되는 리스크 반전 전략의 두 가지 기본 변형은 다음과 같습니다.

OTM Put + Buy OTM Call 쓰기; 이는 위험 보상 구조가 긴 주식 위치와 유사하기 때문에 합성 긴 위치와 동일합니다. 강세 리스크 반전으로 알려진이 전략은 주가가 상당히 상승 할 경우 수익성이 있으며 급격하게 하락할 경우 수익성이 낮습니다.

OTM 호출 쓰기 + OTM 풋 구입; 이는 리스크 보상 프로파일이 짧은 주식 포지션의 프로파일과 유사하기 때문에 합성 쇼트 포지션과 동일합니다. 이 곰 같은 위험 역전 전략은 주식이 급격히 하락하면 수익성이 있으며, 수익이 크게 올랐다면 수익성이 떨어진다.

위험 회피 전략의 두 가지 기본 변형은 다음과 같습니다.

• Write OTM Call + OTM Put 구입; 이것은 기존의 긴 위치를 헤지하기 위해 사용되며 "칼라"라고도합니다. 이 전략의 특정 적용은 투자자가 선행 프리미엄 비용을 들이지 않고도 긴 포지션을 헤지 할 수있게하는 "비용없는 칼라 (costless collar)"입니다.
• OTM Put + 쓰기 OTM 호출 작성; 이것은 기존의 단거리 포지션을 헤지하기 위해 사용되며, 이전 예와 같이 제로 비용으로 설계 될 수 있습니다.

리스크 반전 예제

• Microsoft Corp를 사용하여 추측을위한 리스크 반전 전략의 설계와 장기간의 헤징을 설명합시다.
• 마이크로 소프트는 41 달러에 마감했다. 11에서 2014 년 6 월 10 일. 그 시점에서 MSFT 10 월 $ 42 통화가 마지막으로 $ 1로 인용되었습니다. 27 / $ 1. 32로, 내재 변동성은 18.5 %이다. MSFT 10 월 $ 40 달러는 $ 1로 표시되었습니다. 41 / $ 1. 46, 18 %의 묵시적 변동성을 보였다.

투기 거래 (합성 장기 포지션 또는 강세 리스크 반전)

MSFT 10 월 $ 40 달러를 $ 1로 씁니다. 41, $ 1에서 MSFT 10 월 $ 42 통화를 구입하십시오. 32

순수 신용 (수수료 제외) = $ 0. 09

5 개의 풋 계약서와 5 개의 콜 옵션 계약서를 구매했다고 가정하자. 이 점에 유의하십시오.

MSFT가 마지막으로 41 달러에 거래되었습니다. 11의 경우 $ 42 콜은 89 센트, $ 40 퍼팅은 $ 1입니다. 11 OTM.

모든 경우에 입찰 제안서를 고려해야합니다. 옵션 (풋 또는 콜)을 쓸 때 옵션 작성자는 입찰 가격을 받지만 옵션을 구매할 때 구매자는 가격을 공개해야합니다.

다른 옵션 만료 및 행사 가격도 사용할 수 있습니다. 예를 들어, 상장자는 옵션 만기일을 남기고 1½ 주가 지나면 주가가 크게 움직일 것이라고 생각하면 10 월 옵션보다는 6 월 풋과 콜을 사용할 수 있습니다. 그러나 6 월 $ 42 통화가 10 월 $ 42 통화보다 훨씬 저렴하지만 ($ 0.11 대 $ 1.32), 6 월 $ 40 달러를 쓰는 것에 대해받는 프리미엄은 10 월 $ 40 달러 ($ 0.10)에 대한 프리미엄보다 훨씬 낮습니다. 1 달러 41 달러).

• 이 전략의 위험 보상 효과는 무엇입니까? 2014 년 10 월 18 일에 옵션 만료 직전에 파격 가격과 관련하여 세 가지 시나리오가 있습니다.
• MSFT가 42 달러를 초과하여 거래되고 있습니다.이 거래는 종합적인 장기 포지션과 동일하기 때문에 가능한 최상의 시나리오입니다. 이 경우 42 달러짜리 풋은 무용지물로 끝나고 42 달러짜리 콜은 (42 센트 이하의 현재 주가와 동등한) 양의 가치를 갖게됩니다. 따라서 MSFT가 10 월 18 일까지 45 달러로 급상승한다면, 42 달러 통화는 적어도 3 달러 가치가있을 것입니다. 총 이익은 $ 1, 500 (3 x 100 x 5 통화 계약)입니다.
• MSFT는 40 달러에서 42 달러 사이에서 거래되고 있습니다.이 경우 40 달러 풋과 42 달러 콜은 쓸데없이 만료 될 것입니다.이는 무역 개시일에 9 센트의 한계점을 인정 받았기 때문에 상인의 수첩에 움푹 들어간 부분이 거의 없습니다.

MSFT는 $ 40 이하로 거래되고 있습니다.이 경우 $ 42 통화는 쓸데없이 만료 될 것입니다. 그러나 상인은 $ 40 풋에서 짧은 포지션을 가지고 있기 때문에이 전략은 $ 40과 현재 주가의 차이만큼 손실을 입을 것입니다 . 따라서 MSFT가 10 월 18 일까지 35 달러까지 하락하면 무역 손실은 주당 5 달러, 또는 2 달러, 500 달러 ($ 5 x 100 x 5 계약 계약)의 총 손실과 같습니다.

1. 헷징 거래
2. 투자자가 이미 MSFT 주식 500 주를 소유하고 있으며 최소한의 비용으로 하방 리스크를 헤지하고 싶다고 가정합니다.
3. MSFT 10 월 $ 42 통화를 $ 1에 씁니다. 27, MSFT 10 월 $ 40 달러를 1 달러에 구입하십시오. 46

.

이것은 겉 껍데기로 덮인 전화 + 보호받는 풋의 조합입니다.

인터넷 대금 (수수료 제외) = $ 0. 19 5 개의 풋 계약서와 5 개의 콜 옵션 계약서를 구매했다고 가정하자.

이 전략의 위험 보상 효과는 무엇입니까? 2014 년 10 월 18 일에 옵션 만료 직전에 파업 가격과 관련하여 세 가지 시나리오가 있습니다.

MSFT가 42 달러를 초과하여 거래하고 있습니다.이 경우 주식은 42 달러의 통화 가격으로 전화를 겁니다.

MSFT는 40 달러에서 42 달러 사이에서 거래되고 있습니다.이 시나리오에서는 40 달러 풋과 42 달러 콜이 무용지물이 될 것입니다. 투자자가받는 유일한 손실은 헤지 거래 ($ 0. 19 x 100 x 5 계약)에서 $ 95의 비용입니다.

MSFT는 40 달러 아래에서 거래되고 있습니다. - 여기서 42 달러의 통화는 무용지물이 될 것이지만, 40 달러의 포지션은 수익성이있어 장기 주식 포지션의 손실을 상쇄합니다.

1. 왜 투자자는 그러한 전략을 사용합니까? 투자자가 최소한의 비용 또는 제로의 비용으로 보유하고자하는 장기적인 포지션을 헤지하는 것이 효과적이기 때문입니다. 이 특정 예에서 투자자는 MSFT에 거의 잠재력이 없지만 가까운 미래에는 상당한 하락 위험이 있음을 알 수 있습니다. 결과적으로, 그는 40 달러의 주가 아래에서 주가 하락을 방어하는 대가로 42 달러를 넘는 어떠한 상승 여지도 희생 할 용의가 있습니다.
2. 리스크 반전 전략은 언제 사용해야합니까?
3. 위험 역전 전략을 최적으로 사용할 수있는 구체적인 사례가 있습니다.

주식을 정말 좋아하지만 약간의 영향력이 필요한 경우

: 주식을 정말 좋아한다면 OTM을 쓰는 것이 좋습니다. (a) 당신이 그것을 직접 구매할 자금이 없다면, 또는 (b) 주식이 약간 비싸 보일 것이며, 당신의 구매 범위를 넘어선다면, 생각할 필요가없는 전략입니다. 그러한 경우 OTM put을 쓰면 약간의 프리미엄 수입을 얻을 수 있지만 Put-write 진행의 일부로 OTM 통화를 구입하면 낙관적 인 관점에서 "두 배"줄일 수 있습니다.

강세장의 초기 단계

• : 강세장의 초기 단계에 양질의 주식이 급증 할 수 있습니다. 그런시기에 낙관적 인 리스크 반전 전략의 짧은 풋 다리 (short leg leg)에 배정 될 위험이 줄어들지 만 근본적인 주식이 급등 할 경우 OTM 콜은 극적인 가격 상승을 가져올 수 있습니다. 주식 분할이 임박한 경우와 같은 다른 사건이 발생하기 전에
• : 분할 또는 주식 분할 전 투자자의 열정은 확고한 단점을 제공하고 상당한 가격 상승을 가져옵니다. 위험 역전 전략을위한 이상적인 환경 . 우량주 시장이 급격하게 하락할 때 (특히 강세장시)
• : 강세장시에는 실적 하락 또는 기타 부정적 이벤트로 인해 일시적으로 우위를 점하지 못한 우량주가 페널티 박스에 아주 오래 머물러 라. 이 기간 동안 주식이 반등하면 중기 만료 (예 : 6 개월)로 리스크 역전 전략을 구현하는 것이 좋을 수도 있습니다. 위험 역전의 장점과 단점
• 위험 역전 전략의 장점은 다음과 같다. - 저렴한 비용

: 위험 역전 전략은 거의 비용없이 구현 될 수있다.

바람직한 위험 보상

• : 위험이없는 것은 아니지만 이러한 전략은 잠재적 인 이익을 무제한으로하고 위험을 낮추도록 설계 될 수 있습니다. 다양한 상황에서 적용 가능
• : 위험 역전은 다양한 거래 상황 및 시나리오에서 사용될 수 있습니다. 단점은 무엇입니까?
• 여백 요구 사항은 부담 스러울 수 있습니다. : 위험 역전의 짧은 구간에 대한 마진 요구 사항은 상당히 클 수 있습니다.

짧은 다리에 대한 실질적인 위험

• : 단기 리스크 반전의 단기 위험과 약한 리스크 반전의 단기 콜 위험은 상당하며 평균 투자자의 위험 허용치를 초과 할 수 있습니다. "
• 두 배의 하락 :"투기 위험 회피는 강세 또는 약세 포지션에서 두 배가되는 양이며, 거래의 이론적 근거가 틀리면 위험합니다.
• 결론 : 매우 유익한 리스크 보상 성과 비용 리스크 역전 전략은 다양한 거래 시나리오에서 효과적으로 사용할 수 있습니다.