적극적으로 관리되는 전략을 이용하는 투자 전문가는 투자 결정을 내리기 전에 회사의 장점, 품질, 실체 및 가치를 고려한 프로세스를 채택합니다. 이러한 유형의 실사의 직접적인 혜택은 자본이 보조 자본 시장에서 거래되는 증권들 중에서 신중하게 배분된다는 사실입니다. 이 프로세스의 결과로 적극적인 투자 관리를지지하는 사람들은 자신의 업무가 시스템의 무결성과 신뢰성을 보장한다고 믿습니다.

자본의 신중한 할당 적극적으로 관리되는 투자 전략과 달리, 수동적으로 관리되는 전략은 주어진 인덱스 프록시의 구성을 복제하는 방식으로 체계적으로 돈을 할당합니다. 종합적으로, 이러한 인덱스 전략은 관리 대상 자산의 총량이 상대적으로 적다면 시스템에 무해합니다. 그러나 인덱스 펀드가 시장 점유율을 높일수록 적절한 실사가 줄어들어 보조 자본 시장에 대한 부정적인 영향이 커지며 결국 시스템의 무결성과 신뢰성을 저해하게됩니다.

이 문제가 총괄적인 수준에서 고려 될 때, 인덱스 펀드의 사용에 의해 사용 된 자유 라이더 방법론이 신중한 투자자 가이드 라인을 위반하는 것이라는 강력한 사례가있을 수 있으며 활용된다면 중대한 자본 시장에 큰 타격을줍니다. 이 전제를 기반으로 상장 기업, 공공 정책 결정자, 규제 당국 및 개인 투자자의 대표는 인덱스 전략이 보조 자본 시장에 미치는 부정적인 장기 영향을 평가하기 시작해야하며,이를 뒷받침하는 프로세스의 승인을 고려해야합니다. 능동적 인 관리보다 수동적 인 관리의 사용.
- 투자자가 사용하는 일반적인 벤치 마크

적극적으로 관리되는 투자 전략의 성과를 지표와 비교할 때 유효한 벤치 마크 프록시를 활용하는 것이 중요합니다. 먼저 투자자가 사용하는 7 가지 주요 벤치 마크를 나열한 다음 유효성을 유효한 벤치 마크 프록시로 논의 해 보겠습니다.

보험 수리적 수익률과 같은 절대 벤치 마크 프록시

매니저 유니버스 프록시

광범위한 시장 인덱스
스타일 인덱스

• 요인 기반 모델 인덱스
• 반품 기반 인덱스
• 커스텀
• 유효한 벤치 마크 기준
• 능동적 투자 관리는 적극적으로 관리되는 펀드의 경우 인덱스 펀드보다 위험 조정 성과가 더 나쁜 것으로 비판하는 상당한 투자자들의 비판을받습니다. 유감스럽게도,이 결론은 잘못된 벤치 마크 프록시가 성능을 비교하는 데 사용되어 결과를 잘못 표현할 수 있기 때문에 잘못되었을 수 있습니다.
• CFA 연구소는 투자 수단과 벤치 마크 프록시 사이의 투자 성과를 비교하는 복잡성을 해결하기 위해 벤치 마크가 유효하다고 판단하기 위해 충족해야하는 기준 목록을 발표했습니다. CFA에 따르면 벤치 마크는 다음과 같아야합니다.
• 측정 가능

측정 가능한 벤치 마크는 일정 기간 동안 수치로 정량화 될 수 있습니다. 위에 나열된 7 가지 벤치 마크 각각이이 기준을 충족합니다. 그러나 인덱스를 구성하는 기본 자산이 드물게 거래되는 벤치 마크가 있습니다. 이러한 경우 벤치 마크 프록시를 정확하게 측정 할 수 없습니다. 결과적으로 이러한 유형의 벤치 마크와 관련하여 적극적으로 관리되는 전략의 성과를 비교하는 것은 유효하지 않습니다.
투자 가능

투자 가능한 벤치 마크는 적극적인 투자 관리를 사용하지 않고 성과를 재현하기 위해 인덱스 펀드에 의존 할 수 있음을 의미합니다. 이러한 유형의 전략에 필적하는 투자 수단이 없기 때문에 절대 성과 지표, 관리자 유니버스 벤치 마크 및 요인 모델 기반 벤치 마크는이 기준을 위반합니다. 결과적으로, 적극적으로 관리되는 전략의 성능을 이러한 유형의 벤치 마크와 비교하는 것은 유효하지 않습니다. 적절한

적합성 기준은 벤치 마크가 투자 전략의 성과를 정확하게 측정 함을 보장한다. 대부분의 투자 전략에는 맞춤식 포커스가 있기 때문에 광역 시장 지수는 일반적으로이 기준을 위반합니다. 결과적으로, 폭 넓은 시장 지수와 관련하여 능동적으로 관리되는 전략의 성과를 비교하는 것은 투자 관리자가 지수와 유사한 적극적으로 관리되는 광범위한 시장 투자 전략을 사용하지 않는 한 유효하지 않습니다. 모호하지 않은

모호하지 않은 벤치 마크는 기본 구성 요소가 알려져 있고 인덱스 구성에서 가중치가 명확한 벤치 마크입니다. 스타일 인덱스는 일반적으로이 기준을 위반합니다. 인덱스 공급자가 사용하는 스타일의 정의에 따라 성능이 좌우되기 때문입니다. 결과적으로, 인덱스 공급자와 투자 관리자가 같은 방식으로 스타일을 정의하는 것이 확인되지 않으면 스타일 인덱스와 관련하여 적극적으로 관리되는 전략의 성능을 비교하는 것은 유효하지 않습니다. 현재 투자 의견 반영

현재 투자 의견을 반영하는 벤치 마크는 투자 관리자가 벤치 마크를 구성하는 증권 또는 요소 노출에 대한 현재의 투자 지식을 보유하고 있다는 것입니다. 팩터 기반 모델은 일반적으로이 기준을 위반합니다. 왜냐하면 투자 관리자는 투자 전략을 수립 할 때 요소 노출과 관련하여 생각하지 않기 때문입니다. 결과적으로, 요인 기반 모델과 관련하여 적극적으로 관리되는 전략의 성과를 비교하는 것은 유효하지 않습니다. 사전 지정

사양은 벤치 마크의 구성이 평가 기간 시작 전에 공개된다는 것을 의미합니다. 중간 관리자는 사후 기준으로 만 설정할 수 있고 중간 관리자는 한 기간마다 다를 수 있기 때문에 중간 관리자 벤치 마크 프록시는이 기준을 위반합니다.또한 벤치 마크 유니버스를 구성하는 각 자산 클래스의 베타 계수를 정의하는 데 사용 된 회귀 관계가 일정하지 않으므로 반환 기준 인덱스가이 기준을 위반합니다. 즉, 미리 지정 될 수 없습니다. 결과적으로 중간 관리자 색인 또는 반품 기반 색인과 관련하여 적극적으로 관리되는 전략의 수행은 유효하지 않습니다. 소유 가능 여부

인덱스를 소유 할 수있는 능력은 벤치 마크가 투자 프로세스와 투자 관리자의 절차에 필수적이어야 함을 의미합니다. 일반적으로 반환 기반 인덱스는이 조항을 위반합니다. 왜냐하면 무제한 반환 기반 인덱스는 일반적으로 다양한 자산 클래스에 대해 허용 할 수없는 노출 수준을 생성하기 때문입니다. 결과적으로 능동적으로 관리되는 전략의 성과를 수익률 기반의 성과와 비교하는 것은 유효하지 않습니다. 유효성 기준을 충족하는 벤치 마크

7 가지 벤치 마크 유효성 기준 모두를 충족시키는 3 가지 유형의 인덱스가 있습니다. 첫째, 광범위한 기반의 전략을 활용하는 관리자를위한 프록시로 사용된다면, 광범위한 기준의 인덱스가 적절한 벤치 마크가 될 수 있습니다. 둘째, 스타일 인덱스의 구성이 활성 투자 관리자에 의해 채택 된 전략과 동일한 방식으로 정의된다면 스타일 기반 인덱스가 적절한 벤치 마크로 사용될 수 있습니다. 물론 이러한 두 가지 인덱스 유형의 성능에는 돈을 관리하는 데 필요한 적절한 관리 비용을 반영하기 위해 성능이 약간 저하되어야합니다. 또한 맞춤형 보안 기반 색인은 7 가지 벤치 마크 기준을 모두 충족합니다. 사용자 지정 보안 기반 벤치 마크는 단순히 투자 성과를 계산하기 위해 특정 방식으로 가중치를 적용한 투자 관리 팀에서 사용하는 연구 유니버스입니다. 지수를 구성하는 증권의 가중치는 시가 총액과 관련하여 균등하게 분배되거나 분배되거나 또는 사용자 정의 방식으로 분배 될 수 있습니다.

최종선 적극적인 경영의 잠재적 이익을 기각하는 사람들이 많이 있지만, 투자자는 능동적 인 투자 관리를 통해 자본이 적절하고 조심스럽게 투자자 가이드 라인을 준수하는지 확인해야합니다. 또한 인덱스 펀드가 시장에서 더 많은 비중을 차지할 경우 중 간 자본 시장에 장기적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 마지막으로, 투자자는 적극적으로 관리되는 투자 전략의 성과를 벤치 마크 프록시와 비교할 때 따라야 할 적절한 지침이 있음을 이해해야합니다.