훌륭한 회사는 혁신에 투자합니다. 연구 개발 (R & D)에서 주사위를 던지는 사람들은 그렇지 않은 사람들보다 더 큰 이익을 창출하는 경향이 있습니다. 하지만 조심하십시오. R & D의 세계는 의심스러운 지출, 불확실한 결과 및 측정하기 어려운 수익으로 가득합니다. 따라서 R & D 지출을 수익성에 포함시키고 평가를 공유하는 것은 결코 간단한 일이 아닙니다. (배경을 알기 원하면 기업 연구 개발에 매입 참조)

자문서 :

기본 분석 소개 R & D 지출 및 수익성

R & D 지출 자체만으로는 수익성과 강력한 주가 성능을 보장하지 않습니다. 일부 기업은 프로젝트가 성공한 것으로 간주 될 때 R & D에 많은 지출을 할 것으로 보입니다. 반면에 기업은 매년 R & D에 엄청난 돈을 투자 한 후에도 성능이 저하 될 수 있습니다.

투자자가 평가할 수있는 것은 R & D 달러의 생산성입니다. 이를 위해 기술 회사의 R & D 지출의 수익성을 측정하는 R & D 수익 통계를 소개하고자합니다. 연구 자본 수익률 또는 RORC로 알려진 메트릭은 지난 연도와 같이 이전 기간의 R & D 지출에서 발생한 이익의 비율을 효과적으로 측정합니다.

RORC가 높은 회사를 둘러 보는 것은 가치가 있습니다. 이 지표는 기업이 새로운 R & D 지출에서 이익을 얻는 지 여부를 보여줍니다. 동시에 투자자들은 최근 R & D 투자가 재무 성과에 기여하는지 또는 회사가 구형 혁신에 앞장서고 있는지 여부를 파악할 수 있습니다.

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RORC 계산

RORC는 전년도에 지출 한 R & D 1 달러에 대해 얼마나 많은 총 이익이 발생했는지 알려줍니다. ROC에 대한 계산은 매우 간단합니다 : 현재 연도의 총 이윤을 전년도 R & D 비용으로 나눕니다.
비율은 다음과 같습니다.

당기 연도 총 이익

전년도 연구 개발 지출 분자 또는 총 이익은 일반적으로 당기 순이익 계산서에 있습니다. 때때로 회사는 자신의 손익 계산서에 총비용을 명시 적으로 명시하지 않기로 결정합니다. 그렇다면 수익에서 판매 된 상품 원가를 뺀 총 이익을 도출 할 수 있습니다.

한편, 일반적으로 기업의 R & D는 손익 계산서에서도 찾아 볼 수 있지만, GAAP과 IFRS 회계 기준의 불일치로 인해 재무 제표에 자본화 할 수도 있습니다. 두 가지 방법이 수렴하더라도 비용이나 자산으로 간주되어야하는 차이가 있습니다. 논리적으로 영업 이익이나 순이익 대신 총 이익을 사용하는 것은 회사의 R & D 노력에 의해 생산되는 점진적인 수익성을 가장 잘 표현한 것입니다.이 계산은 또한 R & D에 대한 1 년 평균 투자주기를 가정합니다. 그래서 작년의 R & D 지출은 올해의 새로운 기술 제품으로 변해 올해의 이익을 창출합니다.

RORC 테스트

RORC가 R & D 생산성을 평가하는 도구로 사용되는 방법을 알아 보려면 캘리포니아 기반의 Apple (나스닥 : AAPL

AAPLApple Inc174.25 +1.01 %
Highstock 4. 2. 6 ) 및 핀란드의 노키아 코퍼레이션 (NYSE : NOK NOKNokia5.09 + 2.41 % Highstock 4. 2. 6 ). 각 회사에 대해 2008 회계 연도 R & D 지출에서 얻은 2009 회계 연도 총 수익을 기준으로 RORC를 계산합니다. Apple의 2009 년 10-K에 따르면 2009 년 총 마진은 13 달러입니다. 140 억 재무 제표에서 Apple은 2009 년과 지난 2 년간 R & D 지출을 제공합니다. 2008 년, Apple은 1 억 1 천 9 십억 달러를 연구 개발에 보냈습니다. RORC 비율을 적용하면 2008 년에 애플이 R & D에 지출 한 1 달러당 11 달러가 발생한다는 것을 알 수 있습니다. 2009 년 총 이익 84. Apple RORC = $ 13140 billion

$ 1. 109 억

= $ 11. 84 R & D 달러 당 총 수익 999 Nokia의 2009 연례 보고서를 사용하여 동일한 방법론을 적용한 결과, 연결 손익 계산서에 따르면 Apple은 13.26 억 유로의 총 이익을 냈습니다. 같은 성명서는 노키아의 2008 년 R & D 지출이 5 조 9680 억 유로에 달했다는 것을 보여준다. 이 수치는 노키아가 R & D에 지출 한 모든 유로에 대해 2.22 유로의 총 이익을 낸다는 것을 보여줍니다. 2009 년 3 월 1 유로는 1 달러로 전환되었습니다. 32. Nokia RORC = ¬13. 264 억 (17,800 억 달러) ¬5. 9,680 억 (7,870 억 달러)

= ¬2. R & D 유로당 매출 총 이익 (R & D 달러 당 44.4 달러의 매출 총 이익)

2009 년에는 Apple RORC가 노키아를 같은 기간 동안 크게 앞섰습니다. 차이점을 설명하려면 두 회사의 기술 비즈니스에서 중요한 차이점을 이해해야합니다. Apple은 여러 제품 (Mac 데스크톱 및 랩톱 컴퓨터, iPod 휴대용 엔터테인먼트 장치, iPhone 휴대 전화, Apple TV 제품)별로 여러 가지 제품에서 R & D를 활용할 수있었습니다. 뿐만 아니라 Apple 기술은 모두 서로 상보 적으로 구축되었습니다. 결과적으로, iPhone 운영 체제를 향상시키기위한 R & D 투자는 스마트 폰뿐만 아니라 iPod Touch 장치에도 도움이되었습니다. 애플이 광범위한 시장에 상당히 집중된 R & D를 적용 할 수 있다는 것은 애플의 연구 자본 수익률이 매우 높다는 것이다. 반면 노키아는 대안적인 비즈니스 모델이다. Nokia의 R & D 노력은 단 하나의 최종 시장 (이동식 핸드셋)에만 도움이되는 세 가지 별개의 소프트웨어 운영 체제 전반에 걸쳐 확산되었습니다. 따라서 노키아가 단일 제품에 추가 R & D 유로를 지출했을 때, 전체 핸드셋 기회의 일부분에만 이익을 얻었을뿐만 아니라 다른 모든 핸드셋 제품 시장도 이익을 얻지 못했습니다. 시장은 높은 RORC에 대한 보상을 제공합니까?

Apple과 Nokia의 2009 년 주식 가치로 판단 할 때, 시장은 연구 자본에 대해 높은 수익률을 제공하는 회사에게 보상을 제공하는 것으로 보입니다.2009 년 3 월 말, Apple의 주가는 약 113 달러였습니다. 반면 노키아는 주당 약 12 ​​달러에 거래되었다. 15 개월 후 노키아는 8 달러에 거래되었다. 애플은 50 달러 대를 돌파하기 시작했다. 앞서 언급 한 기간 동안 Apple이 경험 한 성장은 견고한 혁신과 연구 자본의 높은 수익 덕분이었습니다. 결론

하루가 끝날 무렵, R & D의 생산성은 기술 회사의 이익과 궁극적으로 주가를 이끌어내는 요인입니다. RORC는 투자자들에게 기술 회사의 R & D 생산성을 추적하는 유용한 방법을 제공하고 또한 투자자들에게 그 회사들의 주식 가치가 어디로 향하는가에 대한 단서를 제공합니다. (이러한 유형의 가젯 펀드에 투자하기 전에 과거 실적을 평가하십시오. 자세한 내용은

기술 부문 자금

참조)