사업 가치 평가는 결코 쉽지 않습니다. 이익이나 수익이 거의 또는 전혀없는 벤처 기업의 경우, 가치를 부여하는 일은 특히 까다 롭습니다. 꾸준히 매출과 이익을 올린 성숙한 상장 기업의 경우 일반적으로이자, 세금, 감가 상각비 및 상각비 (EBITDA) 이전의 이익 배수 또는 다른 산업별 배수를 기준으로 가치를 평가해야합니다. 그러나 상장 기업이 아닌 새로운 벤처 기업을 가치있게 평가하는 것이 훨씬 어려워지고 수년간 매출이 발생할 수 있습니다.
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신생 기업의 자본을 늘리려는 경우 또는 돈을 투자하려고 생각하는 경우, 회사의 가치.
중복 비용
이름에서 알 수 있듯이이 접근 방식은 처음부터 다른 회사를 구축하는 데 드는 비용을 계산하는 것과 관련이 있습니다. 아이디어는 똑똑한 투자자가 중복 비용보다 많은 돈을 지불하지 않는다는 것입니다. 이 접근법은 종종 공정한 시장 가치를 결정하기 위해 물리적 자산을 조사합니다.
이 접근 방식의 큰 문제는 회사 창립자가 분명히 여기에서 동의 할 것입니다. 이는 매출, 이익 및 ROI를 창출하는 회사의 미래의
잠재력을 반영하지 않는다는 것입니다 . 게다가 비용 대비 중복 접근 방식은 벤처 기업이 개발 초기 단계에서도 소유 할 수있는 브랜드 가치와 같은 무형 자산을 포착하지 않습니다. 일반적으로 벤처 가치를 과소 평가하기 때문에 종종 회사 가치에 대한 "로우 볼 (lowball)"추정치로 사용됩니다. 회사의 물리적 인프라 및 장비는 관계 및 지적 자본이 회사의 기반을 형성 할 때 실제 순 가치의 작은 구성 요소 일 수 있습니다.Market Multiple 벤처 캐피털 투자자는이 접근법을 좋아합니다. 시장에 대해 회사가 지불하고자하는 것을 잘 보여줍니다. 기본적으로 시장 다각적 인 접근법은 최근 비슷한 시장에서의 기업 인수에 대한 회사의 가치를 평가합니다. 모바일 애플리케이션 소프트웨어 회사가 5 배 판매량으로 판매하고 있다고 가정 해 보겠습니다. 실제 투자자가 모바일 소프트웨어에 대해 지불하고자하는 것이 무엇인지 알면 모바일 앱 벤처 가치를 평가하는 기준으로 5 배의 배수를 사용할 수 있으며 여러 특성을 여러 가지 요인으로 조정할 수 있습니다.모바일 소프트웨어 회사가 다른 유사한 비즈니스보다 개발 초기 단계에 있었다면 투자자들이 더 많은 위험을 감수한다는 점을 감안할 때 아마 5보다 낮은 배수를 얻을 것입니다. 유년기 단계에서 회사를 소중히하기 위해서는 일단 성숙 단계에 이르면 영업 또는 매출이 어떻게 될지를 평가하기위한 광범위한 예측을 결정해야합니다. 자본 제공자는 기업이 수익을 창출하기 전에도 기업의 제품 및 비즈니스 모델을 믿을 때 기업에 자금을 제공합니다. 많은 설립 된 기업이 수입에 따라 가치를 평가받는 반면 신생 기업의 가치는 종종 수익 배수를 기준으로 결정되어야합니다. 시장 다각화 접근법은 아마도 투자자들이 지불하고자하는 것에 닫히는 가치 평가를 제공 할 것입니다. 불행히도, 거기에 장애가 있습니다 : 비교 시장 거래를 찾기가 매우 어려울 수 있습니다. 특히 스타 - 업 시장에서 가까운 비교를하는 회사를 찾는 것이 항상 쉬운 것은 아닙니다. 거래 조건은 종종 초기 단계의 비공개 기업 - 가장 가까운 비교를 나타내는 기업 -에 의해 랩되고 있습니다. (문제는 상대 가치 평가가 빠르고 쉽게 사용 가능하지만 투자자에게 함정이 될 수 있다는 것입니다. 자세한 내용은
주식의 상대 가치 평가가 트랩이 될 수 있음
참조)
할인 된 현금 흐름 (DCF)
대부분의 신생 기업, 특히 수익 창출이 아직 시작되지 않은 기업의 경우, 가치의 대부분은 미래의 잠재력에 달려 있습니다. 할인 된 현금 흐름 분석은 중요한 평가 방법입니다. DCF는 회사가 앞으로 얼마만큼의 현금 흐름을 예측하고 예상 수익률을 사용하여 현금 흐름이 얼마나 가치가 있는지 계산하는 것입니다. 회사가 불가피하게 지속 가능한 현금 흐름을 생성하지 못할 위험이 높기 때문에 일반적으로 신생 회사에 더 높은 할인율이 적용됩니다. DCF의 문제는 DCF의 품질이 분석가의 향후 시장 상황 예측 능력과 장기 성장률에 대한 좋은 가정에 달려 있다는 점입니다. 많은 경우에, 판매 및 수입을 몇 년 동안 예상하는 것은 추측 게임이됩니다. 또한 DCF 모델이 생성하는 가치는 현금 흐름을 할인하는 데 사용되는 기대 수익률에 매우 민감합니다. 따라서 DCF는 많은주의를 기울여 사용해야합니다. (DCF 방법은 실제 밸류에이션에 적용하기가 어려울 수 있습니다.
할인 현금 흐름 분석의 주요한 함점 참조) 단계별 평가
끝으로, 엔젤 투자자 및 벤처 캐피탈 회사가 신속하게 회사 가치의 대략적인 범위를 제시하기 위해 종종 사용하는 개발 단계 평가 접근법이 있습니다. 이러한 "경험 법칙"값은 일반적으로 벤처 기업의 상업 개발 단계에 따라 투자자가 설정합니다. 회사가 개발 경로를 따라 진행할수록 회사의 위험은 낮아지고 가치는 높아집니다.
예상 회사 가치
개발 단계 $ 250,000 - $ 500,000 흥미 진진한 사업 아이디어 또는 사업 계획
$ 500 , 000 - $ 1 백만
계획을 실행하기위한 강력한 관리 팀이 있습니다.
| $ 1 백만 - $ 2 백만 | 최종 제품 또는 기술 프로토 타입이 999 $ 2 백만 - $ 5 백만 |
| 전략적 제휴 또는 파트너 또는 고객 기반의 징후 | 5 백만 달러 이상 |
| 수익 성장에 대한 분명한 징후 및 수익성에 대한 분명한 통로가 있음 | 특정 가치 범위는 회사에 따라 다르며, 물론, 투자자. 그러나 모든 경우에 사업 계획 이상을 가진 창업 기업은 모든 투자자들로부터 가장 낮은 평가를받을 가능성이 높습니다. 회사가 개발 이정표를 성공적으로 달성함에 따라 투자자들은 높은 가치를 기꺼이 할당하게됩니다. |
| 많은 사모 투자 회사는 회사가 주어진 이정표에 도달했을 때 추가 자금을 제공하는 접근 방식을 활용할 것입니다. 예를 들어, 초기 자금 조달 라운드는 직원이 제품을 개발할 임금을 제공하는 것을 목표로 삼을 수 있습니다. 일단 제품이 성공적으로 판명되면, 후속적인 자금 조달이 대량 생산 및 시장 출시에 제공됩니다. (회사를 선택할 때 큰 그림을 보아라 - 당신이 보는 것은 그 산업의 성장에서 실제로 무대 일 수있다.) | 위대한 회사 또는 성장하는 산업? |
| ) | 결론 |
| 성공 또는 실패가 확실하지 않은 초기 단계에있는 회사의 정확한 가치를 판단하십시오. 스타트 업 밸류에이션은 과학보다 예술이라고 말하는 말이 있습니다. 그 점에는 많은 진실이 있습니다. 그러나, 우리가 본 접근 방식은 예술을 좀 더 과학적으로 만드는 데 도움이됩니다. |
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