투자자는 경영진이 회사의 가치를 어떻게 보는지, 회사가 지불하는 방식에 따라 합병이나 인수를 통해 실현 될 것으로 예상되는 시너지 효과에 대해 많은 것을 배울 수 있습니다. 지불 방법은 기업 주가의 상대적 가치에 대한 취득자의 관점에서 솔직한 평가를 제공합니다.

튜토리얼 : 합병 및 인수

M & A 기본 사항 합병 및 인수 (일반적으로 M & A라고도 함)는 회사 합병을 나타내는 일반적인 용어입니다. 합병에서, 2 개의 회사는 새로운 실재물을 형성하기 위하여 결합합니다; 인수하는 동안 한 회사는 다른 회사를 구매하려고합니다. 후자의 경우 인수 회사 인 가 구매를하고 대상 회사 를 구매 중입니다. M & A 거래에는 여러 유형이 있습니다. 합병은 법령 (대상이 완전히 취득자에 통합되고 더 이상 존재하지 않음), 통합 (두 회사가 새로운 회사가되기 위해 합병) 또는 자회사 (대상은 취득자의 자회사가 됨). 인수 과정에서 취득자는 우호적 인 인수로 대상을 구매하려고하거나 적대적 인수로 구매하기를 원치 않는 대상을 획득하려고 시도 할 수 있습니다. (자세한 내용은 인수 합병 : 인수 인수 이해 . )

합병에는 몇 가지 유형이 있습니다. 수평 적 합병은 경쟁자 또는 관련 사업을 취득하는 것입니다. 수평 적 합병에서, 취득자는 비용 시너지 효과, 규모의 경제 및 시장 점유율 획득을 모색하고 있습니다. 수평 적 합병에 대한 잘 알려진 예는 다임러 벤츠 (Daimler-Benz)와 크라이슬러 (Chrysler) 자동차 제조업체의 합병이었다. 수직 합병은 생산 체인을 따라 회사를 인수하는 것입니다. 취득자의 목표는 생산 및 유통 프로세스를 통제하고 통합을 통해 비용 시너지를 창출하는 것입니다. 수직 합병의 가상의 예는 타이어 제조업체를 구매하는 자동차 회사입니다. 통합은 역방향 (취득자 구매 공급자) 또는 포워드 (취득자 구매 분배 자) 일 수 있습니다. 우유 판매업 자의 낙농 농장 구입은 역으로 통합 될 것입니다. 또는 유제품 판매 농장에서 우유 유통 업체를 구매하면 순방향 통합을 알 수 있습니다.

대기업 합병은 취득자의 핵심 운영 범위를 완전히 벗어난 회사를 구매하는 것입니다. 세계 최대의 다국적 대기업 중 하나 인 General Electric을 고려하십시오. Thomas Edison이 1892 년 창립 한 이래로 GE는 다양한 산업 분야 (즉, 전자, 항공, 엔터테인먼트 및 금융)의 회사를 인수했습니다. General Electric 자체는 Edison General Electric과 Thomson-Houston Electric Company의 합병으로 형성되었습니다.합병이 투자 결정에 미치는 영향에 대한 자세한 내용은

합병 - 회사가 수렴 할 때 수행 할 작업 을 읽어보십시오.

지불 방법이 드러남

M & A의 다른 유형은 투자자가 경영진의 비전과 목표를 이해할 수 있도록 평가할 수 있습니다. 취득자는 숨겨진 가치를 획득하고, 새로운 시장에 접근하고, 새로운 기술을 습득하고, 시장 불완전 성을 악용하거나, 불리한 정부 정책을 극복하기 위해 합병 또는 인수를 추진할 수 있습니다. 마찬가지로 투자자는 잠재적 인 목표에 대해 취득자가 제공하는 지급액 및 방법을 평가할 수 있습니다. 현금, 주식 또는 파이낸싱의 선택은 경영진이 자신의 주식을 평가하는 방법과 인수를 통해 가치를 창출 할 수있는 능력에 대한 내부 견해를 제공합니다.
현금, 증권 또는 혼합 제공

기업은 다른 입찰자의 잠재 된 존재, 매도 선호도 및 지불 선호도, 세금 영향, 주식 발행시 거래 비용 등 여러 요인을 고려해야합니다. 제안이 합쳐질 때 자본 구조에 대한 영향). 입찰가가 판매자에게 제시되면 대중은 인수 회사의 내부자가 자신의 주식의 가치, 목표의 가치 및 가치를 실현하는 능력에있어 자신감을 보는 방법에 대해 많은 통찰력을 얻을 수 있습니다 합병. (회사 가치 평가에 대한 자세한 내용은
내부자 거래에서 투자자가 알 수있는 것 을 읽으십시오.) 회사는 현금, 주식 또는이 두 가지를 혼합하여 구입할 수 있습니다. 주식 매입은 가장 일반적인 인수 방법입니다.

경영진이 인수의 혜택을 실현할 수 있다는 자신감이 커질수록 현금으로 주식을 지불하기를 원할 것입니다. 합병 후 시너지 효과가 실현 된 후에 주가가 결국 가치가 있다고 믿기 때문이다. 유사한 기대 하에서, 목표는 주식으로 지불되기를 원할 것입니다. 재고가있는 경우 대상은 취득자의 부분 소유자가되며 예상되는 시너지 효과를 실현할 수 있습니다. 또는, 취득자가 회사의 상대 가치 평가에 대한 확신이 낮을수록, 인수의 위험을 판매자와 공유하기를 원할 것입니다. 따라서 취득자는 주식을 지불하고자합니다.

화폐로의 주식

시장 조건은 M & A 거래에서 중요한 역할을한다. 취득자의 주식이 과대 평가 된 것으로 판단되면 경영자는 주식 교환을 통해 인수 비용을 선호 할 수 있습니다. 주식은 근본적으로 통화의 한 형태로 간주됩니다. 주식은 시장 인식, 실사, 제 3 자 분석 등을 기반으로 실제로 가치가있는 것보다 더 높은 가격이 책정 된 것으로 간주되므로 취득자는 주식을 지불함으로써 더 많은 돈을 벌고 있습니다. 취득자의 주식이 저평가로 간주되는 경우 경영진은 현금으로 취득 비용을 지불하는 것을 선호 할 수 있습니다. 주식을 통화와 동등하게 생각하면 구매 비용을 지불하기 위해 내재 가치를 할인하여 더 많은 주식 거래가 이루어집니다.결론
물론 회사가 현금이나 주식으로 지불하는 이유와 인수가 고려되는 이유에 대한 추가 요소가있을 수 있습니다 (예 : 누적 된 세금 손실로 회사를 구매하여 세무 상실은 즉각적으로 인정 될 수 있으며, 취득자의 세금 책임은 현저하게 낮아진다.

선택하는 지불 방법은 경영진의 주요한 신호 효과입니다. 현금으로 인수가 지불 될 때 힘의 표시입니다. 주식 결제는 경영진의 합병 시너지 효과에 대한 불확실성을 반영합니다. 투자자는 이러한 신호를 사용하여 취득자와 매도인을 가치있게 평가할 수 있습니다. (M & A 거래 분석에 대한 또 다른 분석은 Accretion / Dilution Analysis : A Merger Mystery

를 확인하십시오.)