옵션 여유는 무엇입니까? 옵션 마진은 옵션을 거래하기 위해 상인이 자신의 거래 계좌에 입금해야하는 돈입니다. 이것은 주식 마진과 동일하지 않습니다. 주식에 대한 증거금은 실제로 당신의 중개인으로부터의 대출이므로 적은 자본으로 더 많은 주식을 살 수 있습니다. 선물에 대한 옵션의 여백은 일반적으로 단기 재무부 채권의 형태로 개최되기 때문에이자를받는 성과 채권입니다.
예를 들어, S & P 500에 간단한 곰 통화 스프레드를 작성하려면 포지션을 여는 데 충분한 여백 ( "성실"성과 본드)이 있어야합니다. 옵션을 구매하면 일반적으로 마진 보증금이 필요하지 않습니다. 최대 위험은 옵션 비용입니다.
우리의 목적을 위해 옵션 마킹 전략을 구현하고자 할 때 중개인이 귀하의 계좌에 요구하는 것이 마진입니다. 전형적인 "1 로트 (one-lot)"(즉, 단순한 1 x 1) 신용 스프레드 포지션의 경우 마진은 시장에 따라 수 백 달러 정도 (예 : 콩 같은 곡물)부터 수천 달러 (예 : S & P 500). 엄지 손가락의 좋은 규칙은 수집 된 순 보험료에 대한 마진의 비율이 2 대 1이어야한다는 것입니다. 즉, 초기 마진 비용의 절반 이상인 순 보험료를주는 옵션 거래를 찾아야합니다.
옵션 여백에 대한 또 다른 한 가지 요지는 고정되어 있지 않다는 것입니다. 즉, 초기 마진은 직위를 개설하는 데 필요한 금액이지만 그 금액은 시장과 매일 바뀝니다. 기본, 만료 시간 및 변동성 수준의 변화에 따라 위 또는 아래로 갈 수 있습니다. 시카고 상품 거래소 (CME)가 개발하고 미래 옵션에 대한 모든 거래자들이 사용하는 마진 시스템 인 SPAN 마진은 이러한 움직임의 작동 방식을 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 스팬 여백은 많은 사람들이 사용 가능한 우수한 여백 시스템으로 간주됩니다.
SPAN 시스템
옵션 작성자의 경우 선물 옵션에 대한 SPAN 마진 요구 사항은 주식 옵션 교환에서 사용되는 것보다 더 논리적이고 유리한 시스템을 제공합니다. 그러나 모든 중개업이 고객에게 최소 마진을 제공하는 것은 아니라는 점을 지적하는 것이 중요합니다. 선물 거래 옵션에 대해 진지하게 생각하고 있다면, SPAN 최소 금액을 제공 할 브로커를 찾아야합니다. SPAN의 장점은 하나의 특정 개업 위치에 대한 최악의 일일 이동을 계산 한 후 마진이 필요한 다른 위치 (신규 또는 기존)에 초과 여백 값을 적용한다는 것입니다. 선물 거래소는 거래소가 정한 일일 한도에 기초한 선물 거래 거래에 필요한 마진을 미리 결정합니다. 미리 결정된 여유 금액은 거래가 열려있는 선물 포지션 (길거나 짧은)에 대해 "최악의 경우"일일 움직임이 무엇인지 알 수있게합니다.위험 분석은 변동성의 위아래 변화에 대해서도 이루어지며, 이러한 위험은 위험 배열로 알려져 있습니다. 이러한 변수에 기초하여 각 선물 옵션 행사 가격 및 선물 계약에 대한 위험 배열이 작성됩니다. 예를 들어 짧은 통화에 대한 최악의 경우의 위험 배열은 선물 제한 (최대 상승)과 변동성 상승입니다. 분명히, 짧은 전화는 근본적인 미래의 극한 (한도) 이동과 변동성의 상승으로 인한 손실로 고통을 겪을 것입니다. SPAN 증거금 요구 사항은 손실 가능성 계산에 의해 결정됩니다. SPAN의 독창성은 마진 요구 사항을 설정할 때 마지막 거래뿐만 아니라 전체 포트폴리오를 고려한 것입니다.
SPAN의 주요 이점
선물 옵션 거래소가 사용하는 마진 시스템은 재무부 청구서에 여백을 두는 특별한 이점을 제공합니다. 거래소는 재무부의 청구서를 증거금으로 간주하기 때문에 실적 채권 (T-bill의 경우)에이자가 발생합니다. 그러나이 T- 청구서는 "머리 깎기"($ 25,000 T-bill은 $ 23, $ 750, $ 22, $ 500 사이의 값으로 여유 공간이 있습니다). 유동성과 위험이 거의 없기 때문에 T- 청구서는 거의 현금으로 간주됩니다. 이 T- 지폐의 한계점 때문에이자 수입은 때로는 상당한 규모가 될 수 있습니다. 이는 거래하는 동안 발생하는 거래 비용 중 일부를 상쇄하거나 적어도 상쇄 할 수 있습니다. 이는 옵션 작가에게 좋은 보너스입니다.
SPAN 자체는 통화를 결합하고 전략을 쓰는 옵션 거래자에게 중요한 이점을 제공합니다. Net 옵션 판매자는 종종 유리한 대우를받을 수 있습니다. 다음은 모서리를 얻을 수있는 방법의 예입니다. 1 개월 S & P 500 콜 크레딧 스프레드를 만기일까지 3 개월 동안 약 15 %에 가까운 다리가있는 경우, 초기 SPAN 증거금 요구 사항에 약 3,000- 4,000 달러가 부과됩니다. SPAN은 총 포트폴리오 위험을 평가하므로 상쇄 델타 팩터 (즉, 콜 스프레드는 0/06이며 풋 스프레드는 순 길이 0)와 함께 풋 신용 스프레드를 추가 할 때 / 계산합니다.06), 전반적인 위험이 SPAN 위험 배열에 따라 증가하지 않으면 일반적으로 더 많은 여백을 부과하지 않습니다. SPAN은 논리적으로 다음날의 최악의 방향 이동을 논리적으로보고 있기 때문에, 한쪽의 손실은 다른 쪽의 이득에 의해 대체로 상쇄됩니다. 그러나 선물의 극단적 인 한도 이동 중 상승하는 변동성이 양측에 상처를 줄 수 있고 중립적이지 않은 감마가 델타 요인을 변화시킬 수 있기 때문에 완전한 헤지가되지는 않습니다. 그럼에도 불구하고, SPAN 시스템은 기본적으로 한쪽의 위험이 대부분 다른 쪽의 이익으로 인해 상쇄되기 때문에 커버 된 짧은 목을 조른 것으로 알려진이 유형의 거래에서 초기 마진을 두 배로 청구하지 않습니다. 기본적으로 마진 파워는 두 배로 증가합니다. 주식 또는 지수 옵션 거래자는 동일한 전략으로 운영 할 때이 유리한 대우를받지 못합니다.
결론
SPAN의 장점을 설명 할 수있는 다른 유형의 거래가 있지만, 표지 된 짧은 목판화의 예는 색인 및 지분 옵션 작가가 경쟁상의 불이익을당하는 이유를 보여줍니다. (SPAN의보다 유리한 대우의 또 다른 예는
거래 시장 바닥을위한 옵션 전략
을 참조하십시오.)
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