모든 회사의 목표는 주주를위한 가치 창출이다. 그러나 가치는 어떻게 측정됩니까? 회사가 부의 창출 여부를 파악할 수있는 간단한 공식이 있다면 좋지 않을까요?

분석가와 컨설턴트가 점점 더 많아지면서 대답이 있다고 생각합니다. 많은 경제 수식과 마찬가지로 경제 가치 (EVA) 측정 값도 흥미롭고 영리하게 기만적입니다. EVA는 가치 창출 기업을 찾는 작업을 단순화합니까 아니면 물을 진흙 투성이로 만드나요?

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EVA 란 무엇입니까?
EVA는 주주 가치 창출을 계산하는 성과 지표이지만 당기 순이익 및 주당 순이익 (EPS)과 같은 기존 재무 성과 지표와 구별됩니다. EVA는 회사 자본 (부채와 자본)의 비용이 영업 이익에서 차감 된 후에 남은 이익을 계산 한 것입니다. 아이디어는 간단하지만 엄격합니다 : 진정한 이익은 자본 비용을 고려해야합니다.

EVA와 이전 사촌, 순소득의 차이를 이해하려면 가설의 회사 인 Ray 's House of Crockery에 근거한 예를 사용합시다. Ray는 스튜 냄비를 대량 판매하여 1 백만 달러의 자본금으로 100,000 달러를 벌었습니다. 전통적인 회계 메트릭스는 Ray가 훌륭한 일을하고 있다고 제안합니다. 그의 회사는 10 %의 자본 수익률을 제공합니다. 그러나 Ray 's는 1 년 동안 만 운영되었으며, 스튜 냄비에 대한 시장은 여전히 ​​심각한 불확실성과 위험을 안고 있습니다. 부채 의무와 투자자가 초기 단계의 벤처 기업에 돈을 쏟아 붓기 위해 요구하는 수익률은 자본 투자 비용 13 %를 합산합니다. 즉, Ray 's가 회계 이익을 즐기고 있지만, 회사는 작년에 주주들에게 3 %의 손실을 입혔습니다.

반대로 Ray의 자본이 부채 및 주주 자본을 포함하여 1 억 달러이고 자본 (빚에 대한이자 및 주식 인수 비용)을 사용하는 비용이 연간 1 천 3 백만 달러라면 Ray 이익이 1 년에 1300 만 달러 이상일 때만 주주에게 경제적 가치를 더할 것입니다. Ray 's가 2 천만 달러를 벌면 EVA는 7 백만 달러가 될 것입니다.

즉, EVA는 투자를 지원하기 위해 회사의 임대료를 청구합니다. 숨겨진 기회 비용은 투자자가 자신의 현금 사용을 상실한 경우이를 보상하기위한 것입니다. EVA는 기존 측정치가 무시하는 숨겨진 자본 비용을 포착합니다.

경영 컨설팅 회사 인 Stern Stewart가 개발 한 EVA는 1990 년대에 실제로 불 붙었습니다. 코카콜라, GE, AT & T를 포함한 대기업들은 EVA를 내부적으로 고용함으로써 부의 창출 성과를 측정합니다. 이제 투자자와 분석가들은 과거 EPS와 P / E 비율을 관찰 한 것처럼 EVA에 대해 면밀히 조사하고 있습니다. Stern Stewart는이 컨셉을 상표로 등록했습니다.

계산

EVA 계산에는 네 단계가 있습니다.

1.
세후 순 영업 이익 산정 (NOPAT)

2. 총 투자 자본 (TC) 계산 3. 자본 비용 결정 (WACC) 4. EVA 계산 = NOPAT - WACC % * (TC) 단계는 간단하고 단순하지만 보이지만 속일 수 있습니다. 우선, NOPAT는 주주 부의 신뢰할 수있는 지표가 될 수 없습니다. NOPAT는 일반적으로 인정 된 회계 원칙 (GAAP)에 따라 수익성을 보일 수 있지만 표준 회계 이익은 연말에 주주에게 남은 현금 금액을 거의 반영하지 않습니다. 스턴 스튜어트에 따르면 EVA를 계산하기 위해 표준 회계 이익을 계산하기 전에 R & D, 재고, 원가 계산, 감가 상각 및 영업권 상각과 같은 분야에서 수입과 대차 대조표에 대한 수십 가지 조정이 이루어져야합니다. 가중 평균 자본 비용 (WACC)을 계산하는 것은 더욱 어려워집니다. WACC는 자본 구조 (대차 대조표상의 부채와 자본의 비율), 베타로 측정 된 주식의 변동성 및 시장 위험 프리미엄의 복잡한 기능입니다. 이러한 투입물의 변화가 작 으면 최종 WACC 계산이 크게 달라질 수 있습니다. EVA는 일관되게 수행된다면 최고의 투자, 즉 경쟁사보다 더 많은 부를 창출하는 회사를 식별하는 데 도움이됩니다. 다른 모든 것이 평등 한 경우 EVA가 높은 회사는 시간이 지남에 따라 낮거나 부정적인 EVA를 가진 다른 회사보다 우위에 있어야합니다.

하지만 실제 EVA 레벨은 레벨 변경보다 중요하지 않습니다. 스턴 스튜어트 (Stan Stewart)가 수행 한 조사에 따르면 EVA는 회사의 주가 성능을 좌우하는 중요한 요소입니다. EVA가 양성이지만 덜 긍정적이 될 것으로 예상되는 경우, EVA는 매우 좋은 신호를 제공하지 않습니다. 반대로 회사가 EVA가 부정적이지만 긍정적 인 영역으로 상승 할 것으로 예상되면 좋은 구매 신호가 주어집니다. 물론 스턴 스튜어트 (Stern Stewart)는 평가에서 거의 편견이 없다. 새로운 연구는 상승하는 EVA와 주가 성과 간의 긴밀한 관계에 도전합니다. 여전히 개념의 인기가 높아지는 것은 EVA의 기본 원칙의 중요성을 반영합니다. 자본 비용은 무시되어서는 안되지만 투자자의 마음의 최전방에 머물러 있어야합니다. 무엇보다 EVA는 애널리스트와 다른 누구에게 EPS 보고서 및 예측을 회의적으로 볼 기회를 제공합니다.