위기는 다가 왔고 앞으로 수년 동안 미국의 성장에 맷돌이 될 것입니다.

워싱톤 포스트 (Washington Post) 는 최근 미국에서 가장 큰 연금 기금 중 하나가 곧 퇴직자에게 혜택을 줄 수 있다고 발표했다. "혜택 삭감을 요청하는 연금 기금은 국제 테러 집단의 회원으로 밝혀졌으며 텍사스, 미시간, 위스콘신, 미주리, 뉴욕 및 미네소타에서 온 1 억 4 천명 이상의 트럭 운전자들로 간주됩니다. 1960 년대에서 70 년대에 조직 범죄에 악명이 높은 관계에도 불구하고, Central States Teamsters는 많은 확정 급여 형 연금 제도와 다르지 않습니다. 1980 년에 모든 퇴직자에 대해 4 명의 활동 참가자를 세었지만 오늘날에는 모든 활성 참가자에 대해 5 명의 퇴직자가 있습니다.

근로자 / 퇴직자 피라미드 반전이 오늘날의 문제의 가장 근본적인 원인 인 반면, 촉매제는 2014 년 말 통과 된 법률로 중앙 선거 관리반과 같은 복수 사용자 연금이 재무부의 허가를 요청할 수 있습니다. 펀드의 장기적인 지불 능력을 유지하기 위해 혜택을 줄였습니다. 참고로, 1 천만 명이 넘는 미국인들은 복수 사용자 연금 제도를 통해 연금을받습니다.

Teamsters는 급여 지급액을 23 % 삭감하라고 요청했지만 일부는 다른 혜택보다 영향을받을 것입니다. 이 기사는 남편과 아내 (양쪽 팀 스타)를 설명하며 그 혜택은 57 % 감소합니다. 인하가 없다면, 연금은 10 년 이내에 부실이 될 것이라고 주장한다. 그들과 함께, 그것은 또 다른 30 년 동안 생존 할 확률이 50 %입니다.

사기업 연금 제도 연금은 더 좋아 보이지만 사실입니까? 세계에서 가장 큰 보험 통계 상품 및 서비스 제공 업체 인 밀리 만 (Milliman)의 데이터를 근거로 한이 그림은 그리 좋지 않습니다.

Milliman은 미국 100 대 기업 연금 기금을 추적하는 지수를 유지합니다. 인덱스가 3/31/16에 위치했던 곳은 $ 1입니다. 37 조 원의 자산과 1 달러. 76 조원의 부채로 3,900 억 달러의 적자와 78 %의 자금 조달 비율을 보이고 있습니다. 연금 회계에는 널리 보전 된 신화가 있는데, 80 %를 기금으로하는 계획은 좋은 상태입니다. 이것은 사실이 아닙니다. 연금을 100 % 지원해야합니다 (자세한 내용은 여기를 참조하십시오).

놀라운 사실은 S & P 500 지수가 사상 최고 수준에 머물고 있지만 390 억 달러의 적자가 사상 최고치에 근접했다는 점이다.

미래의 수익에 가정 된 가정도 똑같이 놀라운 것입니다. 100 % 자금 지원 상태에 도달하기 위해서는 기금이 +11의 수익을 올릴 필요가 있습니다. 연 2 % 씩. 현재의 ~ 80 % 기금 수준을 유지하기위한 기본 경우에는 +7이 필요합니다. 곰의 경우는 + 3의 긍정적 인 수익을 가정하면서 연간 2 %의 수익률을 보입니다. 2 % 증가하고 자금 조달 수준이 65 %로 감소합니다.

AQR Capital Management의 Cliff Asness가 설명한 현재의 CAPE 비율 수준 (일명 Shiller PE)과 향후 10 년 시장 수익률 (HERE) 간의 오랜 관계를 살펴 보겠습니다.그가 보여 주었던 것은 지난 85 년 동안 S & P 500 지수와 출발 CAPE 비율 배수에서의 10 년 forward 수익률 간에는 완벽한 완벽한 관계가 있다는 것입니다 (아래 표 참조).

시장은 현재 26 배의 CAPE 비율로 거래되고 있으며, 이는 10 위 [가장 비싼] 10 분위에 해당합니다. 이 십분 위에서 10 년 동안의 실질 수익률은 평균 +0이었습니다. 1926-2012 기간 동안 연간 5 %. 가장 좋은 기간은 +6의 10도를 반환합니다. 연간 손실률은 3 % 였고 최악의 손실은 -6이었다. 연간 1 %. 다시 말해서 기본 케이스 연금 환급 시나리오 (연간 +7.2 %)는이 시장 가치 평가에서 시작한 지난 85 년 동안의 시장 수익에서 관찰 된 최고 수익보다 1 % 더 높습니다. 80 % 자금 지원 상태에 머무를 계획입니다!

미국 및 지방 정부 연금은 어떻게됩니까? 두 가지가 명확합니다. 첫째, 주정부 및 지방 정부 연금 의무의 신성함은 이미 닳아있다.

New York

Times는 법원 판사가 공적 연금이 파산 될 수 있다고 판결 한 판례가있는 Detroit의 판례와 Stockton에 대해 설명합니다. Stockton은 연금 거물 인 CalPERS가 조정을 할 수 없다고 주장하여 사법 소송을 제기했습니다 스톡턴의 파산에있는 부채의 연금 측에 둘째로, 현재의 약속 된 혜택은 많은 곳에서 단순히 유지할 수 없다는 것입니다. NY를 예로 들어 보겠습니다. NY 거주자로서 현지 타운 / 학교 예산 정보를보고 2011 년, 2012 년 및 2013 년 뉴욕 ​​카운티 / 지방 수준에서 퇴직 지출에 대해 몇 년 전에 읽은 보고서에 진정으로 충격을 받으면 나는 항상 호기심이 많습니다. 관심있는 사람들을 위해 데이터는이 Excel 파일의 두 번째 탭 (여기)에서 찾을 수 있지만 몇 가지 주요 사항을 요약 할 수 있습니다. • 서퍽과 나소 카운티는 2011 년에 3 억 달러의 직접적인 퇴직 지출을 기록했다. 2013 년까지 같은 카운티에서 직접 퇴직 지출 풍선이 4 억 8,100 만 달러와 4 억 9,000 만 달러를 기록했다. 이는 불과 2 년 동안 각각 61 %와 64 % 증가한 수치입니다. • 웨스트 체스터 (Westchester)는 2011 년 275 백만 달러에서 2013 년 439 백만 달러로 60 % 증가한 것을 보았다. 뉴욕 (Manhattan) : + 51 %, 킹스 (Brooklyn) : + 52 %, Erie (Buffalo) : + 54 %, Onondaga (Syracuse) : + 60 %, Monroe 로체스터) : + 57 %. 사실, 2011 년부터 2013 년까지 뉴욕의 61 개 카운티에서 직접 퇴직 지출이 평균 59 % 증가했습니다 (중간 값 : 60 %).

• 한 광고 항목의 성장이 다른 지역 예산을 얼마나 많이 끌어들이는지 고려하십시오. 매출과 대부분의 지출 범주가 연간 2 ~ 4 % 성장할 때 엄청난 세금 인상이나 큰 지출 감소없이 계속해서 퇴직 비용의 연간 성장률을 30 %까지 흡수하는 것은 불가능합니다.

주 수준에서 상황은 나쁜 것입니다. 신문에 따르면, 뉴욕은 93 %의 자금과 보험 수리적 책임 추정치를 사용하여 연금 기금의 "상위 10 위"국가로 간주됩니다. 보험 수리적 부채의 55 % 만 투자 한 CT (하단 10) 또는 미국에서 가장 나쁜 일리노이 (단지 43 %)와 비교하면 뉴욕은 양호한 것으로 보입니다.모든 주에 대한 전반적인 재정 지원 비율은 공식보고에 근거하여 73 %입니다. 위대하지는 않지만 끔찍한 것은 아닙니다.

조금 더 자세히 살펴보면, 국가 차원의 문제는 더욱 심각해 보입니다. 다시 한번, 범죄자는 자산 반환 및 책임 할인율에 대한 가정입니다. 버지니아주의 비영리 기관인 예산 예산 솔루션 (State Budget Solutions)은 시장 가치가있는 책임을 사용하여 동일한 분석을 실시했으며, 현실이 약간 투입되면 73 %의 자금 지원 현황이 전체 시스템에서 39 %로 떨어졌습니다 . 뉴욕의 자금 지원 상태는 93 %에서 47 %로 떨어지면서 캘리포니아 주 (6 천 6 백억 달러), 오하이오 주 (287 억 4 천만 달러), 일리노이 주 (287 달러)에 이어 4 번째로 큰 규모 인 2 천 6 백억 달러가되었습니다. 10 억).

빅 카 후나 (Big Kahuna)는 물론 사회 보장

입니다. 연례 재정 장기 연례 보고서에서 사회 보장 이사회는 2034 년까지 기금이 소진 될 것으로 예상했으나 그 중 79 %만이 지급 될 것으로 예상됩니다. 이것은 내가 개인적으로 자격이있는 유일한 사람이기 때문에 가장 나를 괴롭힌다. 그때까지 나는 60 세가되어 40 년 동안 그 시스템에 돈을 지불 할 것이다. 나는 대가로 돈을 결코 보지 않을 것이라고 확신한다.

개인 은퇴 저축은 어떻게됩니까? 간략히 말하자면, 대다수 미국인의 격차를 메울 것으로 기대할 이유가 없습니다. GAO (Accountability Office)에서 고려해야 할 몇 가지 사실 :

• 55 세 이상이 거주하는 가구의 29 %가 ZERO 연금 또는 은퇴 예금을 보유

• 저축 인구 중 55-64 중앙값은 $ 104k이며, 65-74 세의 중간 값은 $ 148k입니다. 이 수준의 저축은 각각 310 달러 / 월 및 649 달러 / 일의 인플레이션 보장 연금을 산출 할 것입니다.

• 2015 년에 실시 된 TransAmerica 조사에 따르면 20 대 401k 보호자는 중간 잔고가 16,000,000 달러 였고 30 대는 45,000 달러 였고 50 대는 117K 달러였습니다. 60 세 어린이는 $ 172k의 중간 값을 구했습니다. 그럼, 무엇을 할 수 있습니까? 여기에 은색 총알은 없지만, 미국인들이 현금 아웃 리파이낸싱, 역 모기지 또는 축소를 통해 누적 가옥을 점차 활용하게 될 것이라는 부분적인 해결책이있을 것입니다.

가장 최근의 Fed 데이터 (4Q2015)는 미국 소유주의 부동산 총액이 12 달러에 이른 것을 보여줍니다. 54 조 달러로 6 달러에서 상승했다. 2011 년 중반에 35 조 참고로, 절반 이상 조금 넘는 재산 (~ 6 조 75 조 달러)은 집을 자유롭고 깨끗하게 소유 한 주택 소유자의 약 30 %가 보유하고 있습니다. 이 가구들은 꽤 큰 자산을 가지고 있다는 점에서 운이 좋다.

미국 중앙 집값 ($ 223k)은 미국 가구 소득 ($ 52k)의 약 4.25 배에 달한다. 퇴직 지침은 소득의 8 배를 절약 할 것을 요구합니다. 즉, 약 1/3의 주택 소유자가 이론 상으로는 은퇴 필요성의 1 / 3 / 2를 충당하기 위해 주택의 형평을 활용할 수 있습니다. 물론 현실에서는 물론 사는 곳이 필요하기 때문에 오프셋은 다소 적습니다.여전히 집에 머물러있는 나머지 2/3의 주택 소유자에게는 약간의 쿠션이 있지만, 만병 통치약은 아닙니다. 결론은 향후 10 년 동안 연금, 법원 및 정치인이 매우 어려운 선택을해야 할 필요가 있으며 연금 약속이 광범위하게 수정 될 것임을 피할 수없는 것처럼 보입니다.

미국인들은 은퇴를 위해 충분히 구원받지 못했다는 사실에 대해 천천히 깨어나 더 많은 것을 저축 할 것인데, 이는 오늘날의 성장을 억제 할 것이며 그렇지 않을 경우 성장을 억제 할 것이다. 대부분이 두 가지가 혼합되어 표시됩니다. 향후 10 년간 미국 경제 성장이 지속 적으로 3 ~ 4 %로 재 가속화되는 것을보기는 어렵습니다.

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조슈아 슈타이너 (Joshua Steiner)는

헤지 리스크 관리 (Hedgeye Risk Management)의 금융 분야 책임자입니다.

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