유로 지역을 떠나는 국가에 대한 법적 메커니즘이 없기 때문에 그 결과는 파국적 일 수 있다고 생각합니다. 그리스 출구는이 경제 구역의 전반적인 안정성을 위험에 빠뜨릴 수 있으며 잠재적으로 다른 부채 부담 국가들의 출구를 막을 수 있습니다. (관련 독서를 보려면 기사 : 그리스가 유로를 떠난다면 다음은 누구인가 ?)

그러나이 부채 위기는 실제로 유럽의 안정에 가장 큰 위협입니까? 아마도 유로 지역의 회원국도 아니고 유럽 연합의 회원국도 아닌 우크라이나의 경제 위기가 실제로 EU에 더 큰 위협이 될 수 있습니다. 우크라이나의 경제 붕괴와 채무 불이행은 러시아를 유럽의 문앞에서 도덕적이고 군사적으로 승리 할 수있는 더 넓은 사회 불안과 지역 분쟁의 문을 열 수 있습니다. (기사 : 왜 국가가 디폴트 할 때 )

러시아의 지원을받는 분리 주의자들과의 동부 지역에서의 우크라이나 전쟁은 의심 할 여지없이 2 월 15 일에 합의 된 휴전에도 불구하고 우크라이나 경제에 타격을 입히고있다. 예를 들어 신용 평가 기관인 스탠다드 앤 푸어스 (Standard and Poor 's) 2014 년 우크라이나의 GDP가 2014 년 대비 22 % 하락한 930 억 달러가 될 것으로보고있다.

Economist 잡지는 우크라이나의 GDP가 곧 700 억 달러 동부 지역 주요 산업의 손실로 인해 블룸버그 통신에 따르면 블룸버그 통신에 따르면 IMF는 우크라이나의 2014 년 국내 총생산 (GDP)이 7.5 % 줄어들고 4/4 분기에는 15.2 %가 하락할 것으로 전망했다. 이 외에도 외환 보유고는 빠르게 고갈되고 약 6 달러로 떨어졌습니다. IMF와 우크라이나 국립 중앙 은행에 따르면 2011 년 360 억 달러에서 2015 년 2 월 현재 40 억 달러에 이른다. 아무리 보이더라도 우크라이나 경제는 분쟁으로 파괴되고있다. 그래서 서방은 무엇을 도와주고 있습니까?

IMF 구조 패키지

IMF는 2014 년 12 월 런던의

파이낸셜 타임스에 따르면 우크라이나는 우크라이나가 예산에서 150 억 달러의 예산 차이를 갖고 있다고 회원국들에게 말했다.

따라서 2015 년 2 월 초 IMF는 새로운 4 년 17 달러를 발표했습니다. 우크라이나 정부가 재정적 의무를 이행하도록 돕는 50 억 달러 재정 지원 패키지. 이 돈은 $ 9와 함께. EBRD (유럽 재건 개발 은행) 및 세계 은행과 같은 다른 국제 금융 기관 및 20 억 명의 양자 채권자들로부터의 20 억 달러와 민간 채권 보유자들도 기꺼이 참여할 것이라는 암묵적인 가정은 총 원조 패키지를 약 400 억 달러 .아래 표는 기고자별로 분류 한 것입니다. (IMF의 노력에 관한 관련 자료는 IMF가 세계 경제 문제를 해결할 수 있는가? ) IMF 구제 금융 프로그램 (2015 년 2 월) $ 17. 5 억

IMF 기금
$ 9. 20 억	양국 간 대출
$ 2. 10 억	미국
$ 2. 20 억	유럽 연합
$ 4. 10 억	EBRD / 세계 은행
$ 1. 10 억	GR / JP / CN / PL / NO
$ 13. 아무도 논의하기를 원하지 않는 불편한 진실은 당연히 민간 부문의 의무적 참여이다. (999) 민간 부문 참여 (PSI)	40 억 달러
합계	출처 : IMF, Bloomberg
민간 부문 참여로 알려진이 거래의 채권자, 즉 PSI. PSI가 없다면 원조 패키지는 총 400 억달러에 불과하다.	민간 부문 채무 재조정
2 월 말 발행 된 FT의 한 기사에 따르면 "우크라이나는 역사상 가장 큰 부채 구조 조정 중 하나로 이끌 수있다" 우크라이나 재무 장관 나탈리아 야레스 코 (Natalia Jaresko)는 FT와의 인터뷰에서 3 월에 외국 채권단과 회담을 시작할 계획이며 IMF의 첫 번째 구제 금융 검토 전에 6 월에 회담을 완료 할 계획이라고 밝혔다. 그렇다면 정부의 게임 계획은 무엇입니까? 우크라이나 정부는 모든 채권자들에게 "공평하고 공평한 절차"를 원하며 빅터 야누코비치가 대통령직을 맡았을 때 지불해야 할 30 억 달러의 돈을 러시아에 제공 한 사람조차도 조기 상환을하지 않을 것이라고 말했다. 블룸버그에 따르면 12 월에 돌아왔다. 블룸버그 통신에 대한 발언에서 야레스 코 양은 "재건축이 될 것인지, 아니면 구조 조정이 될 것인지는 확신 할 수 없다. "재편성 (reprofiling)은 채무 연장에 대해 업계가 말하지만, 구조 조정은 일반적으로 채권의 쿠폰이나 액면가를 줄임으로써 상환되어야하는 부채의 양을 전반적으로 줄이는 것을 의미합니다. Goldman Sachs는 블룸버그에 따르면 투자자들이 계획된 부채 개편에 대한 손실을 과소 평가하고 있다고 말하면서 이유를 구체적으로 밝히지 않았다. 이 기사는 현재의 채권 조건에 포함 된 다수의 투표 절차를 사용하여 조건을 변경하거나 다른 조건의 새로운 증권을 제공하는 것을 포함하여 우크라이나가 부채 부담을 줄일 수있는 다양한 방법이 있다고 말합니다. 이 새로운 조건은 투자자에게 불리 할 가능성이 높으며 가치 파괴의 원천입니다.

부채 구조 조정은 쉽지 않으며 예상보다 오래 걸릴 수 있습니다. 예를 들어 FT에 따르면 미국의 자산 운용사 프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton)은 시장에서 거래되는 우크라이나 채권의 약 40 %를 보유하고 있다고한다. 이는 과반수 투표 절차에 따라 구조 조정 협상을 봉쇄 할 수있는 권한이 있음을 의미합니다. 다른 한편, 우크라이나 채권 보유자는 현재의 표준 집단 행동 조항에 따라 25 %의 소수 그룹이 거래를 차단할 수있을 정도로 다양합니다.

(우크라이나 민간 부문 부채 구조 조정에 대해 자세히 알아보십시오.)

우크라이나 부채 상황

미국의 부채 상황은 간단하지 않다. 경제가 축소되면서 부채와 GDP와 같은 신용 측정 지표가 급속히 증가하고 있습니다. 예를 들어, 국제 금융 연구원 (IIF)은 우크라이나가 총 128 달러의 대외 부채를 가질 것으로 추정합니다. S & P가 제안한대로 2015 년 GDP가 9 백억 달러라면 GDP 대비 부채 비율은 130 %로 그리스의 2009 년 금융 위기가 처음 시작한 곳과 비슷합니다. 우리가

Economist

의 2015 년 GDP 예상치 인 700 억 달러를 사용한다면 부채 대비 GDP는 184 %까지 증가하는데, 이는 유로존 금융 위기의 절정기에 그리스가 2011 년에 있었던 곳입니다. (국가 GDP의 중요성에 대한 더 자세한 정보는

GDP 란 무엇이며 왜 그렇게 중요한가?

참조) IIF 데이터를 사용하여 국가의 자금 흐름을 조사하면 우크라이나 위기가 펼쳐집니다. 민간 부문의 자금 조달은 러시아와의 수사 전쟁이 점차 확대되면서 2013 년에 본격적으로 중단되었지만 공식 흐름은 아직 유입되지 않았다. 위기가 심각 해짐에 따라 민간 채권단이 도망 쳤고 그 중 90 억 달러는 IMF가 4 달러를 배당함으로써 밟았다. 원래의 프로그램으로 50 억 출처 : IIF 2015 년에 IIF는 민간 채권단이 60 억 달러를 추가로 상환 할 것으로 예상하고 공식 소스는 170 억 달러에 가까운 신선한 현금으로 우크라이나를 지원하여 우크라이나의 총 외부 부채 비율을 20 % 이상으로 배가시켰다. 출처 : IIF

이 모든 것이 우크라이나 사람들을 떠나는 곳은 어디입니까? 대부분의 부채와 마찬가지로, IMF 구제 금융은 조건이 따른다. 우크라이나의 경우, IMF는 정부가 경제를 재구성하고 현금을 보존하기 위해 에너지 보조금을 중단 할 것을 촉구했다. FT 보고서에 따르면 IMF의 압력으로 우크라이나는 2014 년에 국내 가스 가격을 50 % 올렸으며 2017 년 4 월까지 가스 비용을 완전히 충당하기 위해 추가 가격 인상을 원하고있다. 또한 생활비 상승에 대한 항의 시위는 이미 시작되었다고한다. 우크라이나. 2015 년 초 인플레이션은 30 %에 가까워졌으며 가스 및 수도 시설 비용은 35 % 증가했습니다. 그러나 러시아 분리 주의자들과의 군사 분쟁의 결과로 생긴 독특한 상황 때문에 정부에 그러한 요구를하는 것은 잘못된시기 일 수있다. 더 절박한 필요성은 국가가 정치적으로 손상되지 않도록 보장하고 EU에 안정과 안보 문제를 야기하지 않도록하는 것입니다. 결론

EU는 그리스 금융 위기가 유로존의 안정성을 위협하지 않도록 많은 시간, 돈, 노력을 기울 였지만 일반적으로 유럽의 안정성에 대한보다 시급한 위협 유럽 ​​연합 밖에서 올 수 있습니다. 우크라이나의 경제는 전쟁으로 인해 급속도로 악화되고 있으며, 민간 부문 채권단이 구조 조정을 수락 할 수 없다면 우크라이나에 대한 IMF의 구조 패키지가 부적절한 것으로 판명 될 수 있습니다. 스탠다드 뱅크 (Standard Bank)의 이머징 마켓 리서치 책임자 인 티모시 애쉬 (Timothy Ash)는 최근의 FT 기사에서 "IMF는 크기 변화를 막는 구멍을 막을 수 없다."우크라이나가 곧 안정화되지 않는다면 유럽 연합은 그리스보다 더 많은 것을 염려 할 것이다.