다른 사람들은 그들이 사용하는 기술의 내부 작동을 알고 싶어하고 그것이 어떻게 만들어 졌는지 이해하기를 원합니다. 후자의 범주에 속하며 투자자가 ETF (Exchange Traded Fund)가 제공하는 혜택에 관심이있는 경우 해당 건설에 대한 이야기에 분명 관심이있을 것입니다.

ETF가 창출 된 방법

ETF는 비용과 세금을 포함한 뮤추얼 펀드보다 많은 장점이 있습니다. ETF 주식의 창출 및 상환 과정은 뮤추얼 펀드 주식과 거의 정반대입니다. 뮤추얼 펀드에 투자 할 때, 투자자는 펀드 회사에 현금을 보내고, 그 펀드 회사는 현금을 사용하여 증권을 구매하고 펀드의 추가 주식을 발행합니다. 투자자가 뮤추얼 펀드 주식을 사용하고자 할 때, 현금 대신에 뮤추얼 펀드 회사에 반환됩니다. 그러나 ETF를 만들 때는 현금이 필요하지 않습니다.

예비 ETF 관리자 (후원자로 알려짐)가 미국 증권 거래위원회 (EFS)에 계획을 제출하여 ETF를 작성하면 프로세스가 시작됩니다. 일단 계획이 승인되면 스폰서는 권한있는 참가자, 일반적으로 ETF 주식을 만들거나 사용할 수있는 권한을 가진 마켓 메이커, 전문가 또는 대형 기관 투자가와 합의합니다. (경우에 따라 승인 된 참가자와 스폰서는 동일합니다.)

승인 된 참가자는 종종 연금 펀드에서 주식을 빌려 해당 주식을 신탁에 배치하고이를 ETF 창설 단위로 사용합니다. 이것들은 10, 000에서 600, 000 주까지 다양하지만, 50, 000 주는 주어진 ETF의 하나의 생성 단위로 일반적으로 지정된 것입니다. 그런 다음 신탁은 ETF의 주식을 신탁에 보유한 주식에 대한 법적 요구 (ETF는 작은 단위의 창출 단위를 나타냄)로 승인 된 참가자에게 제공합니다. 이 거래는 현물 거래, 즉 유가 증권이 증권 거래로 이루어지기 때문에 세금 관련 사항이 없습니다. 승인 된 참가자가 ETF 주식을 수령하면 주식 시장과 마찬가지로 공개 시장에서 일반에게 판매됩니다.

ETF 주식이 공개 시장에서 매매되고있을 때, 창조 단위를 형성하기 위해 차용 된 기초 증권은 신탁 계좌에 남아 있습니다. 신탁은 일반적으로 주식에서 배당을 지불하고, 신탁에서, ETF 소유자에게, 그리고 관리 감독을 제공하는 것 이상의 활동이 거의 없습니다. 이것은 창조 단위가 ETF 몫이 사고 팔릴 때 시장에 일어나는 거래에 의해 영향을받지 않기 때문입니다.

ETF 상환

투자자가 ETF 보유 주식을 팔고 싶을 때 두 가지 방법 중 하나를 사용하면됩니다. 첫 번째는 공개 시장에서 주식을 매각하는 것입니다.일반적으로 대부분의 개인 투자자가 선택한 옵션입니다. 두 번째 옵션은 ETF의 충분한 주식을 모아서 창출 단위를 형성 한 다음, 창출 단위를 기초 유가 증권으로 교환하는 것입니다. 이 옵션은 일반적으로 생성 단위를 구성하는 데 필요한 많은 주식으로 인해 기관 투자가에게만 제공됩니다. 이러한 투자자가 주식을 상환하면 생성 단위가 파괴되고 유가 증권이 구속 자에게 인계됩니다. 이 옵션의 장점은 포트폴리오에 대한 세금 영향에 있습니다.

우리는 ETF 환매와 뮤추얼 펀드 환매를 비교함으로써 이러한 세금 영향을 가장 잘 볼 수 있습니다. 뮤추얼 펀드 투자자가 펀드에서 주식을 상환 할 때 펀드의 모든 주주는 세금 부담의 영향을받습니다. 이는 주식을 상환하기 위해 뮤추얼 펀드가 보유하고있는 유가 증권을 매각해야만 자본 이득을 실현할 수 있기 때문에 세금이 부과됩니다. 또한, 모든 뮤추얼 펀드는 매년 배당금과 자본 이득을 모두 지불해야합니다. 따라서 포트폴리오가 실현되지 않은 가치를 잃어 버렸다 할지라도 배당금과 자본 이득을 지불해야한다는 요구로 인해 실현되어야하는 자본 이득에 대해 여전히 세금 부채가 있습니다.

ETF는 주식 공유로 대규모의 상환을 지불함으로써이 시나리오를 최소화합니다. 그러한 상환이 이루어지면 신탁 회사 중 최저 비용 기준의 주식이 구속 자에게 주어집니다. 이것은 ETF의 자본 이득을 최소화하면서 ETF 전체 보유 자산의 원가 기반을 증가시킵니다. 구속 자의 세금 부담은 펀드의 원가 기준이 아닌 ETF 주식에 대해 지불 한 구매 가격에 근거하므로 가장받는 원가가 가장 낮은 원가라는 점은 구속자가 중요하지 않습니다. 구속자가 공개 시장에서 주식을 팔면 발생하는 모든 손익은 ETF에 영향을 미치지 않습니다. 이 방법으로, 더 작은 포트폴리오를 가진 투자자는 큰 포트폴리오를 가진 투자자가 만든 거래의 세금 영향으로부터 보호받습니다.

Arbitrage의 역할

ETF 비평가는 종종 ETF가 근본적인 증권 가치와 일치하지 않는 주가로 거래 할 가능성을 언급합니다. 이 문제를 이해하는 데 도움이되는 간단한 대표적인 예가 이야기를 가장 잘 보여줍니다.

주당 $ 1의 가치가있는

Security X

주당 $ 1의 가치가있는 Y 보안

• 이 예에서 대부분의 투자자는 ETF의 한 주식이 주당 2 달러 (동등한 가치의 X 증권과 Y 증권)로 거래 될 것으로 기대합니다. 이것은 합리적인 기대이지만, 항상 그런 것은 아닙니다. ETF는 $ 2에서 거래가 가능합니다. 02 주당 또는 $ 1. 주당 98 달러 또는 기타 다른 가치.
• ETF가 2 달러에 거래되고있는 경우. 02, 투자자들은 주식에 대해 더 많은 돈을 지불하고 있습니다. 이것은 평균 투자자에게는 위험한 시나리오 인 것처럼 보일 수 있지만, 실제로 이런 종류의 차이는 주식형 펀드와 달리 채권 및 다른 성숙도 및 특성을 가진 서류에 투자되는 채권 ETF에서 더 많이 발생합니다.또한 차익 거래로 인해 큰 문제는 아닙니다.

ETF의 거래 가격은 다른 뮤추얼 펀드와 마찬가지로 매일 종가에 설정됩니다. ETF 스폰서는 또한 매일 주식의 가치를 발표합니다. ETF의 가격이 기본 주식의 가치와 다른 경우, 중재 조치는 현실적으로 시작됩니다. ETF가 균형을 이룰 수 있도록하는 방법은 다음과 같습니다. 중재 조치 (arbitrageurs)의 조치는 ETF의 공급과 수요를 기본 주식의 가치와 일치하는 평형 상태로 되돌려 놓았습니다. ETF는 투자자가 발견하기 오래 전에 기관 투자가가 사용했기 때문에 기관 투자가의 적극적인 차익 거래로 인해 ETF 주식은 근본적인 증권 가치와 비슷한 범위에서 거래가 유지되었습니다.

결론

ETF는 뮤추얼 펀드와 유사합니다. 그러나 ETF는 뮤추얼 펀드가 제공하지 않는 많은 혜택을 제공합니다. ETF를 통해 투자자는 복잡한 독창적 인 일련의 사건을 인식하지 않고도 독특하고 매력적인 투자 상품과 관련된 혜택을 누릴 수 있습니다. 물론 이러한 이벤트가 어떻게 작동하는지 알면 더 많은 투자자가되는 데 필요한 교육받은 투자자가 될 수 있습니다.