가격 배수는 일반적으로 회사의 지분 가치를 결정하는 데 사용됩니다. 상대적 평가 방법의 상대적 용이성과 단순성으로 인해 기관 및 개인 투자가의 선호도가 높습니다. 가격 대 수익, 가격 대 판매 및 가격 대 장부 가치는 일반적으로 원하는 평가 기준에 따라 다양한 주식의 가격을 비교할 때 분석됩니다. 가격 대 현금 흐름 (P / CF) 배수는 회사가 얼마만큼의 현금 흐름을 생성하는지에 대한 회사 주식의 가격을 평가할 때 위의 가격 지표와 동일한 범주에 속합니다.
자습서 : 비율 분석
P / CF 비율 계산 P / CF 배수는 다른 가격 기반 메트릭에 사용 된 것과 유사한 방식으로 계산됩니다. P 또는 가격은 단순히 회사의 현재 주가입니다. 배수 변동성을 피하기 위해 30 일 또는 60 일 평균 가격을 활용하여 임의의 시장 변동으로 인해 왜곡되지 않는보다 안정된 가치를 얻을 수 있습니다. 비율의 분모에있는 CF 또는 현금 흐름은 회사에서 생성 한 후행 12 개월 현금 흐름을 미결제 주식수로 나눈 계산을 통해 얻습니다. ABC의 평균 30 일 주가가 $ 20이라고 가정 해 봅시다. 지난 12 개월 동안 1 백만 달러의 현금 흐름이 생성되었고 회사는 200,000 주식을 보유하고 있습니다. 주당 현금 흐름 (CFPS)을 계산하면 $ 5의 가치가 있습니다 ($ 1,000,000/200,000). 다음으로, 필요한 가격 배수를 얻기 위해 $ 20을 $ 5로 나눕니다. 시가 총액을 회사의 총 현금 흐름으로 나눈 경우에도 동일한 결과가 결정됩니다. (P / E 비율은 회사 평가를위한 간단한 도구이지만 단일 비율로는 전체 이야기를 말할 수 없습니다.
P / E 비율에서 잘못된 신호를 조심하십시오.) 현금 흐름을 계산하기위한 몇 가지 접근 방법이 존재합니다. 유사한 기업의 상대 가치를 비교 분석 할 때는 전체 평가 프로세스에 일관된 평가 방법을 적용해야합니다. 예를 들어, 한 분석가는 감가 상각과 할부 상환과 같은 비 현금 지출을 순소득에 단순히 추가하는 것으로 현금 흐름을 계산할 수 있지만 다른 분석가는보다 포괄적 인 무료 현금 흐름 수치를 볼 수 있습니다. 또한 현금 흐름을 결정하기위한 또 다른 접근법은 현금 흐름표에있는 영업, 자금 조달 및 투자 현금 흐름을 단순히 합산하는 것입니다. 무료 현금 흐름 접근법은 가장 시간 집약적이지만 일반적으로 기업간에 비교할 수있는 가장 정확한 결과를 산출합니다. 현금 흐름은 다음과 같이 계산됩니다 : FCF = [이자 세전 이익 (1 - 세율) + 감가 상각 + 할부 상환 - 순 운전 자본의 변화 - 자본 지출]
(때로는 약간의 계산으로) 회사 재무 제표에서 제외됩니다.구현 된 접근 방식에 관계없이 일관성이 있어야합니다. (회사를 평가하려고 할 때 항상 무료 현금 흐름의 가치를 결정하고 오늘 현금 흐름으로 할인합니다.현재 현금 흐름의 현재 가치를 사용하여 회사 가치 평가 참조)
상대적 가치 분석
일단 P / CF 비율이 계산되면, 초기 결과는 실제로 분석가에게 큰 의미가없는 것을 드러내지 않습니다. P / E, P / S 및 P / BV 배수를 사용하는 상대 가치 방법론에 대한 후속 절차와 마찬가지로 계산 된 P / CF는 비교 가능한 회사를 기준으로 평가해야합니다. 5의 P / CF는 회사의 산업 및 단계가 알려지지 않는 한 실제로 유용한 정보를 밝히지 않습니다. 낮은 현금 자유 흐름 가격 배수는 확립 된 저성장 보험 회사에게는 매력적이지 않지만 작은 바이오 기술 창업을위한 견고한 구매 기회를 제공합니다. 기본적으로 회사가 현금 흐름과 관련하여 저렴한 가격으로 거래하는 경우 적절한 비교 대상 목록이 비교 벤치 마크를 구성해야합니다.
P / CF의 장점과 단점 P / CF가 다른 투자 배수보다 많은 이점이 있습니다. 가장 중요한 것은 수입, 판매 및 장부가와 달리 기업은 현금 흐름을 조작하는 데 훨씬 더 어려움을 겪습니다. 적극적인 회계와 같은 관행을 통한 판매 및 필연적 인 수입은 조작 될 수 있지만 자산의 장부 가액은 주관적 견적 및 감가 상각 방법에 희생됩니다. 현금 흐름은 현금 흐름 일뿐입니다. 이는 회사가 가져간 현금의 양을 나타내는 구체적인 척도입니다 주어진 기간 내에 현금 흐름 배수는 회사의보다 정확한 그림을 제공합니다. 예를 들어, 수익은 극도로 클 수 있지만, 매출 총 이익이 높으면 판매량이 많아 긍정적 인 이점을 없앨 수 있습니다. 마찬가지로 여러 회사의 다양한 회계 관행 때문에 수입 배수를 표준화하기가 어렵습니다. 기초 분석에 관한 연구는 P / CF 비율이 장기 수익에 대한 신뢰성있는 지표를 제공한다고 결론 지었다. 수많은 이점에도 불구하고 P / CF 비율의 사소한 감소가 있습니다. 앞서 언급 한 것처럼 분모의 현금 흐름은 여러 유형의 현금 흐름을 반영하여 여러 가지 방법으로 계산할 수 있습니다. 예를 들어, 주식 보유자에 대한 무료 현금 흐름은 이해 관계자에 대한 현금 흐름과 다르게 계산됩니다. 이는 현금 흐름표상의 다양한 현금 흐름의 단순 합산과 다릅니다. 혼동을 피하기 위해 항상 메트릭에 적용되는 현금 흐름의 유형을 지정하는 것이 중요합니다. 둘째, P / CF 비율은 이연 수익과 같은 비 현금 구성 요소의 영향을 무시합니다. 이것은 종종이 여러 요소에 대한 논점으로 사용되지만, 이연 수익과 같은 비 현금 항목은 결국 유형 / 측정 가능한 현금 구성 요소를 도입하게됩니다. 마지막으로 모든 다중 평가 기법과 마찬가지로 P / CF 비율은 할인 된 현금 흐름 절차로 보완되어야하는 "빠르고 불결한"접근 방식입니다.(추가 정보는 DCF Valuation : Stock Market Sanity Check
를 참조하십시오.) 결론
현금 흐름에 기초한 주식 가치를 분석하는 것은 주식이 소득에 따라 과대 또는 과대 평가 높은 P / CF 비율은 특정 회사가 높은 가격으로 거래하고 있지만 현금 흐름을 충분히 생성하지 못하여 배수를 지원하지 못하는 것으로 나타났습니다. 회사, 산업 및 특정 운영에 따라 때때로 OK입니다. 일반적으로 현행 주가에서 적절하게 고려되지 않은 충분한 현금 흐름을 창출하는 회사를 발견 할 수 있기 때문에보다 작은 가격 비율이 선호됩니다. 모든 요소를 일정하게 유지하면서 투자 측면에서 볼 때 더 큰 배수보다 더 작은 P / CF가 선호됩니다. 그럼에도 불구하고 모든 기본 비율과 마찬가지로 하나의 메트릭은 전체 내용을 말해주지 않습니다. 투자의 내재 가치를 평가하기 위해서는 전체적인 그림을 여러 각도 (비율)로 적절하게 결정해야합니다. 가격 대비 현금 흐름은 단순히 투자자가 가치 탐색 기술의 레퍼토리에 추가해야하는 또 다른 도구입니다. (회사가 돈을 쓰는 방법과 투자자가 남겨 둘지 알아보십시오. 분석 쉬운 현금 흐름
참조)