"재무 제표의 해석"은 Benjamin Graham의 고전 서적이다. 가치 투자의 창립자로 널리 간주되는 Benjamin Graham의 가치 투자 원칙은 Warren Buffett에서 Bruce Berkowitz에 이르기까지 많은 사람들에게 영향을 미쳤습니다. 1937 년에 작성된 "재무 제표 해석"은 독자들에게 대차 대조표, 수입 및 지출 명세서, 재무 비율에서 볼 수있는 핵심 개념을 안내합니다.

이 필수 가이드에서 발견 할 수있는 7 가지 핵심 조언을 살펴 보겠습니다.

운전 자본 비율

운전 자본은 유동 자산에서 유동 부채를 차감하여 계산합니다. 이 비율은 가까운 미래에 회사가 비용을 지불 할 수있는 능력을 나타냅니다. 벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)이 지적했듯이, 이는 회사의 재무 상태를 결정할 때 유용합니다. 건전한 운전 자본은 회사가 수요를 충족시키지 못하고 비상 사태로 인한 손실을 막을 수 없도록 막고 신속한 대금 지불을 돕습니다.

그레이엄은 개인에게 상응하는 경사 또는 하강 수준을보기 위해 수년 동안 운전 자본을 분석하도록 조언합니다.

유동 비율

유동 비율은 유동 자산과 유동 부채를 나누어 계산할 수 있습니다. 그레이엄 (Graham)은 "회사가 건재한 위치에있을 때 현재 자산은 현재 부채를 훨씬 능가하여 회사가 성숙함에 따라 현재 부채를 돌보는 데 어려움을 겪지 않을 것입니다. "각 산업은 적절한 현재 비율을 구성하는 측면에서 다릅니다.

재고 자산을 제외한 현금 및 수취 채권 인 "신속 자산"은 일반적으로 유동 부채보다 높을 것으로 예상됩니다. 빠른 자산 비율은 현재 자산에서 현재의 부채로 나눈 재고를 뺀 값을 취하여 계산됩니다. 일대일의 빠른 자산 비율은 합리적인 숫자로 간주됩니다.

무형 자산

회사의 대차 대조표에있는 무형 자산을 볼 때 회사가이 수치를 제시하는 방법에 특히주의하십시오. 영업권의 가치가 얼마나 높은 지 또는 전혀 제시되지 않았는지를 인식해야합니다. 그레이엄은 회사가 대차 대조표에 영업권을 표시하는 방법이 크게 다를 수 있다고 설명합니다. 종종 기업은 영업권 수치에 첨부 ​​된 가치를 과장하는 경향이 있습니다. 이것은 말할 수 있습니다. 보수적 인 회계 관행은 낮은 친선 그림을 제시함으로써 드러날 수 있습니다. Graham은 독자들에게 무형 자산의 대차 대조표 평가가 아니라 수익력에 대한 그들의 기여도를 살펴 보라고 조언합니다 (

Goodwill vs Other Intangible Assets : 차이점은 무엇입니까? 참조). 회사의. 현금

기업이 현금 계정을 어떻게 조합 하는지를 보는 것은 주목할 가치가 있습니다. 이 경우 핵심은 현금 계좌가 어떻게 표시되는지를 보는 것입니다.

경우에 따라 회사는 현금으로 더 많은 현금을 출금하기 위해 자산의 재고량과 채권 부분을 상당 부분 정리할 수 있습니다. 기업이 상당한 현금 계좌를 보유하고 있다면 이는 투자자들에게 매우 매력적일 수 있습니다. 왜? 이 초과 현금은 주주에게 배분되거나 비즈니스에 호의적으로 투자 될 수 있습니다. (자세한 내용은

현금 : 회사가 과다 할 수 있습니까?

) 채권 그레이엄은 채무가 현재 채무 중에서 가장 중요한 항목임을 투자자에게 알립니다. 여기서 지불 할 노트는 은행 대출이나 다른 회사 또는 개인으로부터의 대출을 나타내는 경향이 있습니다. 미지급금이 수년간의 매출액보다 빠른 속도로 증가한 경우, 이는 은행의 차입금에 대한 과도한 의존도를 나타 내기 때문에 회사에 부정적 신호가 될 수 있습니다.

청산 가치 및 순 현재 자산 가치

고정 자산에 비해 현재 자산의 높은 비율은 청산 가치 또는 회사의 순 현재 자산 가치를 평가할 때 좋은 징표가 될 수 있습니다. 순 현재 자산 가치는 회사의 유동 자산을 취해 총 부채와 우선주를 뺀 값으로 계산됩니다.

왜 이것이 중요한 이유는 현재 자산 범주에서 고정 자산이 쉽게 청산 된 현금 또는 동등한 손실보다 더 큰 손실을 입기 때문입니다. 그레이엄은 "주식이 순 현재 자산 가치보다 훨씬 적게 팔리는 경우이 사실이 항상 중요하다는 것을 상기시켜 준다. 그러나 결코 그 이슈가 과소 평가된다는 결정적인 증거는 아니다. "

이익 마진

가치 투자의 중요한 부분으로 영업 이익을 매출로 나누면 이익 마진 (안전 마진이라고도 함)을 계산할 수 있습니다. 수익의 마진이 중요한 이유는 회사가 얼마나 효율적으로 운영되고 있는지를 투자자에게 알리기 때문입니다. 예를 들어, 주어진 비율이 7 % 인 경우, 모든 운영 비용이 1 달러마다 지불 된 후에 회사에 74 센트가 남았음을 알 수 있습니다. 여기에서는 $ 1 회사를 74 센트에 구입할 것입니다. 강력한 이익 마진은 유익하며 회사에 경쟁력을 더합니다.

이것은 아마도 그레이엄의 투자 원칙을 강조하는 가장 필수적인 원칙 중 하나 일 것입니다. 시장이 궁극적으로 회사의 공정 가치를 실현함에 따라 투자의 하방 위험을 최소화하는 데 도움이 될뿐만 아니라 평균 수익률보다 높은 수익을내는 것으로 나타났습니다. 전설적인 가치 투자가 인 Seth Klarman은 "투자자가 위험을 상쇄하기 위해서는 할 수있는 일이 적지 만 적절하게 분산하고 적절하게 헤지하며 안전 마진으로 투자해야합니다. 이는 우리가 할인으로 투자하기 위해 노력하는 투자의 모든 위험을 알지 못하거나 알 수 없기 때문입니다. 바겐 세일 요소는 일이 잘못 될 때 쿠션을 제공합니다."(관련 독서는

3 가지 가장 시간을 초월한 투자 원칙

참조) 결론 재무 제표를 분석 할 때 회사의 힘을 결정할 때 핵심 인물은 수익 가치, 자산 가치, 회사와 업계의 비교 및 ​​회사의 수익 추이를 수년에 걸쳐 측정합니다. "재무 제표 해석"의 목표는 지능적이고 합리적인 결과를 달성하기 위해 투자자에게 이러한 요소를 평가하는 방법을 보여주는 것입니다.