이 상인은 마이클 루이스 (Michael Lewis)의 책 "빅 쇼트 (Big Short)"(현재 주요 영화)와 나심 탈레브 (Nassim Taleb)의 "임의성에 속은 책"에 실 렸습니다. "Black Swan 상인은 정확히 무엇이며 그들에게 무엇을 투자합니까? (자세한 내용은 다음을 참조하십시오 : 가장 충격적인 주식 증가 및 하락 .)

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검은 백조

검은 백조는 예측할 수없는 예기치 못한 사건으로 특징 지어집니다. 예기치 못한 상황에 이르렀을 때 그 도착은 불균형 적으로 큰 영향을 미쳤습니다. 이것은 두꺼운 끝에서 발견되는 특이 치 (outlier) 이벤트, 확률 분포의 뚱뚱한 꼬리입니다. 이 용어 자체는 검은 백조가 존재하지 않는다고 생각 될 때부터 라틴어 문구 "이 땅의 희귀 한 새와 검은 백조와 매우 비슷합니다"에서 파생됩니다.

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불규칙한 격변 적 사건

구체적으로 블랙 스완 투자 란 무엇입니까? 빛나는 사례는 2007-2008 년 미국 금융 위기에서 모기지 담보부 증권을 단속하는 데 사용 된 신용 디폴트 스왑에서 찾을 수 있습니다. 이 경우 규모가 크고 확률이 낮은 사건은 공격적인 대출 기준 및 후속 대출 상환 실패로 가정 된 미국 주택 시장의 붕괴였습니다. 유동성은 대출이 모기지 담보부 증권 (MBS)과 담보부 채무 (CDO)로 증권화 되었기 때문에 발생했다. 신용도 등급이 높은 유가 증권은 실패하지 않을 것이지만 CDO 타워 내의 높은 수준의 무상 증자는 낮은 수준의 신용 거래에 달려 있으며 실패하면 Jenga 탑 전체가 무너져 내렸다.

The Big Short

크레딧 디폴트 스왑은 주택 붕괴를 대문자로 한 Black Swan 거래자들에게 선택의 도구였습니다. 주택 붕괴는 막대한 손실을 지불 한 모기지 담보 증권의 보험 정책이었습니다 . 이 경우 거래자는 주택 소유자 보험과 마찬가지로 보험료 형태로 명목상의 초기 비용을 부담합니다. 큰 단점을 보인 한 상인은 콘월 캐피털의 Charlie Ledley였습니다.

블랙 스완을 만나다

위기 직전에 레들리는 "월스트리트에서 돈을 벌 수있는 최선의 방법은 월 스트리트가 가장 가능성이 낮다고 믿었던 것이 무엇이든간에 무엇이든 찾아내는 것이 었습니다. 마이클 루이스 (Michael Lewis)의 저서 "빅 쇼트 (The Big Short) "콘월 (Cornwall)의 그와 그의 파트너들은 시장이 -"극적인 변화의 가능성을 과소 평가하기 쉽다 "거나 블랙 스완 사건을 이해했습니다.

위기 이전에 콘웰 캐피탈은 여러 가능성이 낮은 사건에 투자를했는데 그 첫 번째 사건은 Capital One Financial Corp (COF

COFCapital One Financial Corp92.30 + 0. 76 % Highstock 4. 2. 6 )는 신용 카드 회사에 서브 프라임을 빌려주는 신용 카드 회사입니다. 예비 서브 프라임 손실을 위해 필요한 준비금의 금액에 대한 연방 준비 은행 및 공휴일 감독 국의 검토로 인해 Capital One의 주식은 2002 년에 60 % 하락했습니다. 회사는 또한 무결성 문제가 상단에 나타났습니다 회사의 CFO가 규제 뉴스가 공개되기 전에 주식을 버렸기 때문이다. Ledley와 승무원은 회사가 사기꾼에 의해 운영되어 0 달러의 가치가 있었거나 견실 한 회사 였고 60 달러의 가치가 있다고 판단했습니다. 당시 30 달러에 거래되었다. 따라서 회사는 $ 0 또는 $ 60의 가치가 있었고 장기 옵션 계약 (LEAP)은 값 싸게 팔리고있었습니다. Ledley와 Cornwall은 LEAP 가격을 책정하는 데 사용 된 Black Scholes 옵션 가격 책정 모델이 잘못된 가정을하고 주식이 0 달러 또는 60 달러가 될 수있는 사건을 고려하지 않았다고 믿었습니다. 이 모형은 주식이 향후 2 년 동안 35 달러로 40 달러 이상으로, 40 달러로 45 달러 이상으로 올라갈 가능성이 높다고 가정했으며, "The Big Short"의 세부 사항에 따르면. "Ledley는 Capital One이 60 달러의 가치가 있고 26,000 달러에 8,000 계약을 샀다고 믿었습니다. 사건이 발생하지 않았다면 콘월은 $ 26, 000 밖에 나올 것입니다.하지만, 규모가 크고 뚱뚱한 사건 잠재 이익은 사실상 무제한이 될 것입니다. 궁극적으로 캐피탈 원은 규제 기관의 옳은 판단을 받았고 주가는 60 달러, 콘월의 주가는 526,000 달러로 1,923 % 상승했다. 검은 백조가 떠올라 서 콘월이 준비되었습니다.

Just Two Words : Pork Bellies

이 투자는 Black Swan 투자의 속성을 캡슐화합니다. 선행 투자 비용 (옵션 비용)을 최소화하고 이벤트 발생시 엄청난 보상을받으며 가능성이 적은 이벤트입니다. 이 성공으로 콘월의 진출 전략은 한국 주식에서 돼지 고기 시장, 제 3 세계 통화에 이르기까지 무엇이든 값싼 옵션에 투자하는 것이 었습니다. "극적인 변화에 대비 한 가격을 가진 것" 빅 쇼트. "그들 자신의 말로는, 사람들은, 그리고 확장 시장에 의해, 가능성이 낮은 사건에 적절한 확률을 부여하는 것이 어려웠다 고 느꼈다. "결국 Ledley와 Cornwall은 미국 주택 시장에 대한 채무 불이행과 베팅에 신용 할 길을 찾았습니다. 결과? 회사 자본금이 3 천만 달러에서 1 억 3500 만 달러로 4 배 증가했습니다. [999] 임의성에 속은

Nassim Taleb는 그의 책 "무작위에 속았습니다"에서 자신의 저서 「보수적 인 투자 상인 Nero Tulip에 대해 이야기합니다. 궁극적으로 큰 방식으로 그들을 무너 뜨리는 무작위 사건. 우리의 상인 Nero는 거래 손실을 제한하기 위해 스톱 손실을 사용하고, 벌거 벗은 옵션을 판매하지 않으며, 임의의 이벤트가 다음 코너를 기다리고 있다는 것을 알고 있습니다. Taleb는 인간에게이 무작위성에 속는 경향이 있으며 운과 기술을 혼동해서는 안된다고 말합니다.확실한 것은 아무 것도 확실치 않으며 검은 백조가 있다는 것입니다. Taleb는 투자자가 자신의 포트폴리오 중 상당 부분을 매우 안전한 계기에 배치하는 바벨 투자 전략을 권장합니다 ( 재무부의 청구서 및 옵션과 같은 투기 적 투자의 포트폴리오 균형. 이를 통해 투자자는 임의성을 보호하고 임의성을 이용할 수 있습니다. (

The Barbell Investment Strategy

참조)

결론

간단히 말하면, 블랙 스완처럼되기 위해, 다른 사람들이 할인 된 경우를 찾아야한다. ; 주택 가격이 내려 가지 않을 것입니다, 유로존 국가들은 불이행하지 않습니다, 중국은 빠른 클립으로 계속 성장할 것입니다. 모델에 결함이 있으며 Taleb이 지적했듯이 확률이 올바르게 계산되지 않았습니다. 과거 Black Swan 거래자들에게 선택의 여지가있는 도구는 신용 손실과 막대한 보수를 수반하는 신용 ​​디폴트 스왑 및 옵션의 측면이었습니다. 불균형 적으로 높은 영향을주는 엄청난 결과를 가져 오는 저 확률 사건을 찾아 내고 탐구하십시오. 검은 백조를 받아 들인다.