시장이 낮을 때 투자자는 가장 좋은 거래를 찾습니다. 구체적으로 P / E 비율이 낮은 경우 투자자가 P / E 비율이 낮은시기에 매수하고 P / E 비율이 높을 때 매도함으로써 최고의 수익률을 경험하기 때문에 P / E 비율이 낮은 시점을 의미합니다. P / E 비율이 높아지면 주식과 시장의 가치가 높아짐에 따라 의미가 있습니다. 시장 PER 비율이 높을 때 구매하면 부정적인 수익률을 보일 위험이 높아지는 반면, P / E 비율이 낮은 시점에 구매하면 후속 년 동안 높은 수익률을 보일 가능성이 크게 높아집니다 .

주식 및 주식 시장의 가치는 수익 및 P / E 비율의 변화로 결정됩니다. "불합리한 풍요"의 저자 인 Robert Y Shiller 교수는 누구에게나 사용할 수있는 중요한 시장 데이터의 스프레드 시트를 유지했습니다. (자세한 내용은

모든 투자자가 읽어야 할 10 권의 책 참조) 도표 기록

아래 도표는 Shiller 교수가 작성한 것입니다. 1920 년, 1950 년 또는 1982 년에 시장 PER 비율이 10 이하가되었을 때 매수할 수 있었던 투자자는 수년 동안 우수한 수익을 올렸습니다. 각각의 경우에 S & P 500 지수가 새로운 최고치로 상승하면서 P / E 비율이 확대되었습니다.
반면, 1929 년, 1969 년, 2000 년 및 2008 년 P / E 비율이 가장 높았던시기에 시장에 매수 한 투자자들은 상당한 손실을 경험했다. 각각의 경우 시장이 급락함에 따라 P / E 비율이 하락했다.

이것은 질문을 제기한다. P / E 비율의 주요 결정 요인은 무엇입니까?

인플레이션, 특히 인플레이션에 대한 기대는 P / E 비율과 그 추세를 결정하는데 매우 중요하다는 것이 밝혀졌다. 인플레이션이 상승하고 시장 가격이 변동성이 커짐에 따라 시장 PER은 하락하는 반면, 낮고 안정적인 인플레이션은 PER 상승 및 강세장으로 이어집니다.

황소 시장

1950-1963 년의 강세 시장에서 투자자들은 인플레이션 율이 낮고 안정적 ​​이었기 때문에 상승 추세 인 P / E 비율의 전형적인 경우를 경험했다. 처음에는 CPI에 의해 측정 된 물가 상승률이 한국 전쟁 기간 동안 상당히 상승했다. 그런 다음 하락하여 나머지 강세장에서 낮고 안정적으로 머물 렀습니다. S & P 500 P / E 비율은 10을 조금 넘어서 시작하여 20 세 이상으로 상승했습니다. 시장에 나가기 좋은시기였습니다.

1982-2000 년 강세장에서 CPI로 측정 한 인플레이션은 7 %에서 시작하여 거의 1 %로 감소했다. 그 과정에서 S & P 500 P / E 비율은 10 세 이하에서 거의 45로 상승했다. 인플레이션은 안정을 찾기 전인 1991 년 중반까지 1-6 % 범위에서 변동이 없었다. 1994 년에 인플레이션이 안정되자, P / E 비율은보다 안정된 물가 상승률을 반영하여 급격한 팽창을 시작했다.많은 투자자들은 시장에서 P / E 비율의 확대를 통해 이익을 얻었습니다.

베어 마켓 시장은 불확실성을 좋아하지 않는다. 특히 상품과 서비스의 가격에 있어서는 그러하다. 인플레이션 상승 또는 디플레이션에 빠지는 가격 불안정 기간은 P / E 비율 하락으로 이어집니다. 가격 불안정 기간 동안 시장을 인수 한 투자자는 변동하는 P / E 비율을 경험했습니다.

1929 년의 충돌로 시작된 베어 마켓은 디플레이션이 CPI가 -10으로 떨어지는 추세를 보였다. 그로부터 CPI는 1942 년에 13 % 이상으로 급격하게 변동하여 1944 년에는 0 %로 떨어지면서 1947 년에는 19 %로 19 % 상승하여 1949 년에는 19 %로 올라갔습니다. CPI는 P / E 비율을 10 이하로 떨어 뜨린 낮은 수준으로 유지했습니다. (

대공황을 일으킨 원인 참조)

인플레이션이 낮을 때 베어 시장은 종종 시작되지만 미래에 상승 할 것이라는 우려가 있습니다. 높은 인플레이션에 대한 기대는 P / E 비율이 낮아 지거나 옆으로 내려갈 때 P / E 비율을 낮추고 시장 가치를 떨어 뜨립니다. 1964-1982 년의 곰 시장은이 관계의 좋은 예입니다. S & P 500 P / E 비율은 인플레이션이 2 % 이하로 20-25 범위에서 시작되었습니다. S & P 500 P / E 비율이 24에서 7 미만으로 떨어짐에 따라 시간이 지남에 따라 인플레이션은 14 % 이상으로 상승했습니다. 이 기간 동안 시장은 하락했고 많은 주식 투자자들은 장기간의 손실을 경험했습니다. 2000 년에 시작된 약세 시장은 S & P500 지수의 높은 P / E 비율로 시작되었다.이 경우 인플레이션은 비교적 양호한 3.73 %에서 시작되었다. 2008 년 7 월에 5.6 %에 도달하기 전에 1 %에 도달 한 후 추세를 보였습니다.이 기간 동안 S & P 500 P / E 비율은 하락하여 닷컴이 영향을 미침으로써 시장이 움직이면서 옆으로 움직였습니다 거품. (더 자세한 내용은 시장 거품 타기 : 집에서 시도하지 말

를 확인하십시오.)

닷컴 버블의 끝과 함께 시장은 P가 아닌 / E 비율. 2002 년에서 2008 년까지 인플레이션은 1 %에서 높은 5.6 %로 나타났다. 인플레이션 율의 변동성은 P / E 비율을이 기간의 대부분의 경우 25를 약간 넘는 좁은 범위로 유지하는데 도움이되었으며 이는 역사적 비교를 기준으로 비교적 높은 수준입니다. 2008 년에 시작된 시장 추락으로 미국은 다시 디플레이션에 시달리고 CPI는 5 %에서 -2 %로 상승했다. 그것이 나오기 전에 S & P 500 P / E 비율은 15 이하로 떨어졌습니다. 이 경우 P / E 비율은 이전의 곰 시장과 마찬가지로 10 미만으로 떨어지지 않았습니다. 2008 년부터는 물가 상승이 디플레이션으로 치닫고 물가가 불안정하게되었습니다. 우리가 보았 듯이, 가격 불안정성은 하락하는 P / E 비율로 이어집니다. 디플레이션 조건은 P / E 비율 하락으로 이어지는 또 다른 형태의 가격 불안정성이다. 가격 안정성이 회복되면 투자자들은 P / E 비율이 상승 할 것으로 기대할 수 있습니다. 다른 한편, 인플레이션이 돌아오고 CPI가 크게 상승한다면, 안정적인 수준을 찾기보다 P / E 비율이 낮아 지거나 좋지 않을 것으로 예상해야합니다.결론

인플레이션이 상승하면서 인플레이션이 상승하고 인플레이션 율이 불안정 해지면 P / E 비율은 감소 할 것이다. 반면, 인플레이션이 안정적이고 낮은 수준으로 유지된다면 시장에 긍정적이며 투자자들은 시장 PER이 상승 할 것으로 기대할 수 있습니다. 이는 P / E 비율이 10 미만의 수준 인 경우 특히 그렇습니다.

투자자가 추세의 오른쪽에있는 것이 좋습니다. 인플레이션 율은 P / E 비율에 영향을 미치기 때문에 인플레이션 율을 알아야합니다. 더 중요한 것은 P / E 비율에 영향을 줄 때 인플레이션에 대한 미래의 추세와 변동성을 평가할 필요가 있다는 것입니다. (자세한 내용은

P / E 비율 자습서

를 참조하십시오.)