그 당시 가장 활발한 신용 파생 상품은 1998 년 180 억 달러의 명목 가치에서 2007 년 57 조 달러로 기하 급수적으로 증가한 신용 디폴트 스왑 (CDS)이었습니다 (Bank for International Settlements). CEBO는 CBOE의 CDS 및 CDS 지수를 규제되고 중앙 집중식으로 교환하려는 시도를 나타 냈습니다.

그러나, CEBO는 2008 년의 세계 신용 위기로 인해 견실 한 시장의 발전이 방해 받았기 때문에 CEBO가 이륙 할 수있는 기회를 결코 얻지 못했습니다. 시카고 이사회는이어서 2011 년 3 월에 CEBO 계약을 재 설계했습니다 그러나 3 년 후 두 번째 시도는 세계 경제 호황과 호우 장한 시장에 의해 신용 파생 상품 수요가 억눌러지면서 첫 번째 시도보다 더 성공적이지 못했다.

- 9 -> 기본 기능

CEBO는 소위 "신용 이벤트 (Credit Events)"로부터 보호를 제공하도록 설계되었으므로 표준 통화 및 풋 옵션과는 상당히 다릅니다. 신용 이벤트는 일반적으로 회사의 신용 등급에 영향을 미칠 수있는 3 가지 부작용 - 부채 불이행 또는 파산,이자 또는 원금 지급 실패 또는 부채 구조 조정을 나타냅니다. 그러나 Chicago Board는 CEBO에 대해 단 하나의 신용 이벤트 만 지정합니다. 이자형. 신용 이벤트를 정의 할 때 모호한 점을 줄이기 위해

CEBO는 또한 신용 이벤트의 확인시 (즉, 기본 회사가 파산을 선고 했음) 고정 된 최대 명목 금액 인 $ 1,000을 지불하고 회사가 그렇지 않은 경우 가치가없는 만료 된 이진 결과를 가지고 있습니다. 옵션의 수명 기간 동안 파산을 선고하십시오.

가격 해석

CEBO는 최저 교환 가능 가격 $ 0부터 페니 단위로 인용됩니다. 01을 최대 교환 가능 가격 $ 1로 변경했습니다. 각 CEBO는 1000의 배수를 가지며, $ 0에서 $ 1,000 사이의 달러 값을 제공한다. 따라서 CEBO의 최소 틱 값은 $ 10이다 (즉, 1000x의 배율기는 최소 틱 크기 $ 0.01이다).

CEBO의 가격 또는 프리미엄은 옵션 계약 기간 동안 발생하는 신용 ​​이벤트의 할인 확률의 합을 기준으로합니다. 따라서 프리미엄은 옵션이 만료되기 전에 발생한 기본 회사의 파산 확률을 반영합니다. 따라서 $ 0의 프리미엄. 20은 옵션 기간 동안 파산 확률이 20 % 인 반면 $ 0의 프리미엄을 반영합니다. 35는 파산 확률이 35 %임을 나타냅니다.

CEBO의 유형

CEBO에는 두 가지 유형이 있습니다.

단일 이름

: 이들은 공개 된 채무를 발행했거나 보증 한 회사 ( "참조 법인"이라고 함)의 CEBO입니다. 두드러진.CEBO는 회사의 모든 채무를 고려하지 않습니다. 오히려 CBOE는 회사의 신용 이벤트 발생을 확인하기 위해 "참조 채무"로 명시된 특정 채무 문제를 사용합니다. 예를 들어, 2014 년 3 월 현재

Bank of America

(NYSE : BAC

• BACBank of America Corp27.282-0.18 % Highstock 4. 2. 6 로 작성) 3. 625 % 2016 노령 메모는 뱅크 오브 아메리카에 대한 2014 년 12 월 CEBO의 참고 의무였다. Basket-CEBO : 여러 개의 "참조 엔티티 패키지입니다. "Basket-CEBO는 동일한 경제 부문에 속한 회사의 채무 증권이나 동일한 신용 등급을 가진 회사의 채무 증권을 참조 할 수 있습니다. 상장일에 CBOE는 구성 요소와 그 가중치와 같은 바스켓의 다양한 매개 변수를 지정합니다. 파산 후 회사의 잔여 가치 인 회수율도 명시됩니다. 바스켓 CEBO의 예 예를 들어, 명목 가치가 $ 1,000 인 바스켓을 고려하면, 에너지 부문에 10 개의 동일한 가중치가있는 구성 요소 (각각 10 %의 가중치)가 포함되어 있고 회수율은 30 %는 각 회사에 대해 지정됩니다. 대부분의 basket-CEBO는 다중 지불금 (multiple payouts)으로 구성되어 있으며, 이는 바구니의 구성 요소에 대해 신용 이벤트가 발생할 때마다 지불금이 자동으로 트리거된다는 것을 의미합니다. 이자형. 구성 회사가 파산을 선언합니다. 지불금은 다음과 같이 계산됩니다 : 바구니의 명목 가치 x 구성 요소의 무게 x (1 - 회복 률). 따라서이 예에서 한 회사가 파산을 선언하면 지불금은 70 달러가됩니다. 그것은 바구니에서 제거되고 CEBO 계약은 계속 거래 될 것입니다. 두 회사가 파산을 선언하면 지불금은 140 달러가 될 것입니다. 세계적인 금융 재앙이 있고 CEBO가 만료되기 전에 바스켓에있는 10 개 회사 모두가 파산을 선언하면 최대 지불금은 700 달러가 될 것입니다.
• CEBO 적용 기업 부채 헤지

: 단일 이름의 CEBO를 장기적으로 사용하면 회사 부채의 신용 위험을 헤지하기 위해 효과적으로 사용할 수 있지만 basket-CEBO는 신용 완화에 사용할 수 있습니다 특정 부문의 위험. CEBO는 또한 필요에 따라 채권 포트폴리오의 신용 위험을 조정하는 데 사용될 수 있습니다.

Hedge equity exposure

: CEBO는 풋 옵션 변동성과 매우 상관 관계가있다. 따라서 주식 노출을 위험 회피하기위한 대안으로 사용할 수 있습니다.

헤지 변동성

• : 2008 년 글로벌 금융 위기 당시와 마찬가지로 주가, 신용 스프레드 및 변동성 간의 상관 관계는 일반적으로 재정적 스트레스 기간 동안 급증했다. 광범위한 기반의 긴 포지션 - CEBO는 그러한시기에 극심한 변동성에 대해 효과적인 헤지를 제공 할 수 있습니다. CEBO의 장점 :
• 교환 거래 된 상품이기 때문에 CEBO는 표준화 된 용어를 사용하고 투명하게 거래 할 수 있고 거래 상대방 위험을 실질적으로 없앨 수 있다는 장점이 있습니다. 재구성 된 CEBO의 개념 상 크기가 작을수록 (초기 화신의 경우 100,000 달러가 아닌) 1 달러가 정교한 소매 투자자가 사용하기에 적합합니다.
• 옵션과 마찬가지로 CEBO는 증권 계좌에서 거래 될 수있어 주식 거래자가 신용 거래를하는 데 편리한 방법입니다. CEBOs의 단점 :

CEBO의 가장 큰 단점은 이러한 제품에 대한 예상 수요가 실현되지 않았다는 점입니다. CBOE는 2011 년 3 월에 10 개 회사에서 CEBO를 처음으로 선보였으며 1 개월 후에 5 개의 주요 금융 회사 인 Bank of America, Citigroup

• (뉴욕 증권 거래소 : C
• CCITigroup Inc74.05-0.92 % JPMorgan Chase
• (뉴욕 증권 거래소 : JPM

JPMJPMorgan Chase & Co101. 41-0.18 % 하이 스톡 4와 함께 창설. Goldman Sachs & lt; (뉴욕 증권 거래소 : GS

GSGoldman Sachs Group Inc244.40-1.01 % Highstock 4. 2. 6 로 제조) 및 Morgan Stanley (NYSE : MS MSMorgan Stanley50.02-0.79 % Highstock 4. 2. 6 와 함께 작성). 그러나 2014 년 3 월까지는 5 개 금융 대기업 만 이용할 수있는 유일한 CEBO가 있었으며 만기는 2014 년 12 월이었습니다. 결론 신용 디폴트 스왑을 ICE (Intercontinental Exchange) 시카고 상품 거래소 (CME)는 기관 투자자들에게 제한된 CEBO의 매력을 더 감소시킬 수 있습니다. 그러나 CEBO는 정교한 소매 투자자에게 특히 유용하게 보입니다. 그 이유는 그들이 기관 투자가의 독점적 인 영역이었던 신용 시장에 참여할 수있게하고, 또한 부채 및 주식 포트폴리오를 헤지하기위한 대안을 제공하기 때문입니다. 2014 년 3 월 현재 CEBO에 대한 수요는 거의 없지만, 앞으로 몇 년 안에 야만적 인 곰 시장이 필연적으로 등장하게되면, 이들에 대한 수요가 다시 활성화 될 것이며 CBOE가 더 많은 발행자에게 CEBO를 제공하게 될 것입니다.