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자본 자산 가격 모델 (CAPM)은 자산의 예상 수익과 베타 사이의 관계를 보여줍니다. CAPM의 기본 가정은 증권이 리스크 조정 시장 프리미엄을 제공해야한다는 것입니다. 기대 수익과 베타의 2 차원 상관 관계는 CAPM 수식을 통해 계산할 수 있으며 보안 마켓 라인 (SML)을 통해 그래픽으로 표현할 수 있습니다. SML 위에 표시된 보안은 과소 평가 된 것으로 해석됩니다. 라인 아래의 보안은 과대 평가됩니다.

기본 애널리스트는 CAPM을 사용하여 위험 프리미엄을 확인하고 기업의 재무 결정을 검토하며 저평가 된 투자 기회를 찾고 다른 분야의 회사를 비교합니다. SML 그래프는 또한 시장 경제학자들의 투자자 행동을 연구하는 데 사용될 수 있습니다. 아마도 가장 중요한 것은 SML을 사용하여 자산을 시장 포트폴리오에 추가해야하는지 여부를 결정할 수 있습니다. 목표는 시장 위험에 대한 기대 수익률을 극대화하는 것입니다.

CML과 SML의 차이

CAPM과 관련된 또 다른 중요한 관계가 있습니다 : 자본 시장 선 또는 CML. CML을 SML과 혼동하기 쉽지만 CML 만 포트폴리오 위험을 처리합니다. SML은 체계적 또는 시장 위험을 다룹니다. 전통적으로 포트폴리오 위험은 적절한 보안 선택으로 다양 화 될 수 있습니다. 이는 SML 또는 체계적 위험에 대해서는 사실이 아닙니다.

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SML 그래프

표준 그래프는 x 축을 통한 베타 값과 y 축을 통한 예상 수익을 보여줍니다. 무위험 이자율 베타는 y 절편에 위치합니다. 그래프의 목적은 시장 리스크 프리미엄의 행동 또는 슬로프를 식별하는 것입니다. 재정 측면에서,이 라인은 위험 - 수익 거래의 시각적 표현입니다.

SML 그래프로 경제 분석

CAPM 방정식을 통해 다른 증권을 운영 한 후 SML 그래프에 선을 그려 이론적으로 위험 조정 가격 균형을 나타낼 수 있습니다. 라인 자체의 모든 포인트는 때로는 공정 가격이라고하는 적절한 가격을 보여줍니다. 어떤 시장이 평형 상태에있는 것은 드문 경우이므로 과도한 수요가 발생하고 가격 인상이 CAPM이 보장해야하는 부분에 속하는 경우가있을 수 있습니다. 이것은 기대 수익을 감소시킨다. 실제 수익률과 예상 수익률 간의 차이는 알파로 알려져 있습니다. 알파가 음수 일 때 초과 공급은 예상 수익을 올립니다.

알파가 양수인 경우 투자자는 정상 수익 이상을 실현합니다. 음의 알파 (alphas)는 그 반대입니다. 대부분의 SML 분석에 따르면 일관되게 높은 alphas는 뛰어난 주식 선택 및 포트폴리오 관리의 결과입니다. 또한 1보다 높은 베타는 보안 시장의 수익률이 시장 전체보다 높다는 것을 의미합니다.

SML의 변화

여러 다른 외생 변수가 보안 시장 선의 기울기에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 경제의 실질 이자율은 변할 수있다. 인플레이션은 회복 될 수있다. 또는 경기 침체가 발생할 수 있고 투자자는 일반적으로 더 위험 회피하게됩니다.

일부 교대는 시장 위험 프리미엄 그 자체를 변경하지 않습니다. 예를 들어 무위험 이자율은 3 %에서 6 %로 이동할 수 있습니다. 주어진 주식에 대한 위험 프리미엄은 5.5에서 8.5 %로 이에 따라 바뀔 수 있습니다. 어느 시나리오에서든 위험 프리미엄은 3 %입니다.