대리 투표는 다른 사람을 대신하여 법인이나 사람이 제출 한 투표입니다. 많은 주주들이 회사의 연례 총회 또는 기타 회의에 실제로 출석하기가 어렵 기 때문에 회사는 대리인 선임을 통해 이사 선임 이사 선출이나 인수 승인과 같은 특정 사안에 대해 투표를 허용합니다. 따라서 기업 내에서 급진적 인 변화가 일어나려고 할 때 프록시 투표는 귀중한 도구가됩니다. 왜냐하면 그러한 변화가 현직 이사들에게 거부 당하기 쉽기 때문입니다.

이것은 현재의 감독과 관리가 변화를 이끌어 내려고 노력하는 그룹에 맞서 싸우는 프록시 싸움의 무대를 설정합니다. 그것은 프록시 경연이라고도 알려져 있지만, "프록시 싸움"이라는 용어는 때때로 양측이 사용하는 마키아 벨리 전술에 비추어 볼 때 더 적절할 수 있습니다. 그것이 무엇이라고 부르는 것에 관계없이, 투자자들은 종종 회사의 주가에 중요한 영향을 줄 수 있기 때문에 대리 싸움에 뒤지지 않고 머물게 될 것입니다.

프록시 싸움에서 파티

대리 싸움의 한쪽에있는 참가자는 항상 고정되어 있습니다 - 회사의 현직 이사 및 경영진. 반대편의 참가자는 일반적으로 다음 중 하나입니다 :

Dissident shareholders

• : 기업 지배 구조 문제 또는 과도한 경영진 보상과 같은 기타 우려로 불만을 가진 회사의 불만을 가진 주주는 함께 결속하고 회사의 이사 중 일부 또는 전부를 교체하여 반란을 일으켰습니다. 그러나 반체제 인사들이 회사의 주요 주주들의지지를 얻지 않는 한 이러한 노력은 거의 성공하지 못합니다. 활동가 주주
• :이 그룹은 현재 미국과 캐나다에 많은 유명 회사가 참여한 대행사와의 전투로 인해 큰 관심을 모으고 있습니다. 미국의 활동가 펀드는 2013 년에 광범위한 헤지 펀드 산업보다 빠르게 성장했으며, 3 분기 말 총자산은 전년 대비 36 % 증가한 890 억 달러를 기록했습니다. 캐나다에서는 2013 년 1 월 조사에서 프록시 대결이 2008 년에서 2012 년까지 5 년 동안 84 % 증가한 것으로 나타났습니다. 이 기간 동안 이사회 교체에만 초점을 맞춘 대회가 거의 두 배가되었습니다. 인수 회사 : 적대적 인수의 경우 대상 회사의 이사회가 인수 업체의 인수를 꾸준히 거절하면 후자는 인수 대상을 강제로 제안 제안에 회부하기로 결정할 수 있습니다.
• 목표와 전술 대리 싸움의 최근 증가는 주로 행동 주의적 주주에 의해 주도 되었기 때문에, 그들의 목표와 전술을 살펴 보도록하자.

경영 주주의 전형적인 목표는 다음과 같습니다 :

경영 변화

:이 목표의 전형적인 예로는 Bill Ackman의 퍼싱 스퀘어가 Canadian Pacific에 대해 수행 한 2012 년 프록시 전투가 있습니다. 당시에는 운영상의 어려움에 직면 해있었습니다. 퍼싱 스퀘어 (Pershing Square)는 2012 년 중반에 대리 싸움에서 승리하여 캐나다 태평양 지역의 여러 이사를 즉시 축출하고 CEO를 전설적인 철도 임원 인 헌터 해리슨 (Hunter Harrison)으로 교체했습니다. 해리슨은 2013 년에 캐나다 태평양 지역에서 주목할만한 성과를 거두었습니다. 그 해의 주가는 그 해에 우량주 인 캐나다 TSX-60 지수에서 가장 좋은 실적을 올린 기업 중 하나였습니다.

스핀 오프 (Spin-off)

• : 이것은 특정 자산의 분사로 회사의 가치를 해칠 것이라고 생각하는 행동주의 주주들의 또 다른 선호하는 목표입니다. 2012 년 중반까지 회사의 최대 주주가 된 Agrium은 Agrium의 지분을 축적했다. Jana는 2013 년에 캐나다 비료 주요 Agrium에서 일을 흔들었다. 그런 다음 Jana는 Agrium이 농산물 소매 부문에서 비료 생산 작업을 분리 할 것을 제안했으며 이는 Agrium의 이사회가 거부했습니다. Jana는 Agrium의 이사회에 선출 된 지명 된 후보자 중 2 명을 찾았을 때부터 1 년 동안 계속 된 대리 싸움을 잃었습니다. 보다 최근의 예는 Carl Icahn이 이베이 이사회에서 두 자리를 차지해야한다면 맡을 것이라고 주장한 프록시 싸움이다. 2014 년 1 월, Icahn은 eBay의 지분 82 %를 보유하고 회사의 PayPal 사업부 분사에 대한 제안을 발표했습니다. 주주들에게 현금 반환
• : 액티비스트 주주들은 때때로 현금 부유 한 회사와 관련하여 투자자들에게 현금 배분의 일부를 분배 할 것을 제안합니다. 2013 년 4 월 애플은 헤지 펀드 매니저 데이비드 아인 혼 (David Einhorn) (2012 년 말 현재 130 만개의 애플 주식을 보유하고 있음)으로부터 분기 별 배당금을 15 % 인상하고 자사주 매입 프로그램을 600 억 달러로 6 배 늘렸다. 다른 대형 주주들도 투자자들에게 현금을 돌려 줄 수 있습니다. 칼 아이칸 (Carl Icahn) - 3 달러를 받았다. 애플의 60 억 지분은 애플에게 500 억 달러의 주식을 사라고 촉구했으나, 작년에 400 억 달러의 환매로이 목표를 달성 한 후 2014 년 2 월에이 제안을 철회했다. 행동 주의적 주주가 선호하는 전략은 대상 회사의 지분을 모으고 나서 굉장한 팡파레로 주식을 발표하는 것이다. 이 발표에는 때로는 목표 회사의 가치를 실현하거나 변화를 주도하려는 행동주의 주주의 계획에 대한 세부 사항이 포함되어 있으며 필요하다면 대리 싸움에 참여할 의사가 명시되어 있습니다.
• 행동 주의적 주주와 회사의 기존 경영진 간의 전투 선의 이처럼 눈에 띄는 그림은 종종 프론트 페이지 뉴스를 만들고 주식에 대한 투자자의 관심을 증가시킵니다. 활동가 투자자의 참여 소식에 따라 주가가 급등하는 경우도 있지만, 이러한 이득은 모든 경우에 지속 가능하지 않으며 이후의 움직임은 회사의 펀더멘털에 영향을받습니다. 투자자는 어떻게 혜택을받을 수 있습니까?

활동가 주주는 주변에서 가장 똑똑한 투자자 중 일부이며, 회사와의 관계는 주식이 저평가되었다는 자신의 믿음의 강한 신호입니다. 회사 지분의 금전적 가치는 입이있는 곳에서 돈을 벌고 있다는 증거이며, 대리 싸우는 것에 대한 그들의 의지는 그들의 확신에 대한 용기의 구체적인 표시입니다. 이자형. 그들은 긍정적 인 변화를 이끌 기 위해 거리를 기꺼이 나가고 있습니다. 행동주의 주주들의 참여가 투자의 매력을 측정하는 척도가 될 수는 없으며 그렇게해서는 안되지만, 이것은 분명히 장점입니다. 활동가 주주는 효율성을 높이고 가치를 창출하기위한 조치를 취하기 위해 경영진을 압박하는 것 외에도 건전한 기업 지배 구조 정책을 따르도록 회사에 촉구 할 수 있습니다.

신속하게 해결 된 프록시 싸움은 주주에게 이익이 될 수 있지만, 관리가 산만 해지고 회사의 최적 운영 성과가 떨어질 수 있으므로 더럽고 오래 지속되는 프록시 전투는 아무에게도 이익이되지 않습니다.

투자자는 자신의 규제 관련 서류를 수색하여 가장 장기적인 기록으로 행동주의 주주들의 투자를 조정할 수 있습니다. 여기에는 공개 상장 된 회사의 증권 등급의 5 % 이상을 취득한 사람이 10 일 이내에 SEC에 제출해야하는 Schedule 13D와 캐나다 상장 기업의 "조기 경보"보고서가 포함됩니다. 기업이 어떤 종류의 지분 또는 투표권을 가진 주식의 10 % 이상을 취득한 경우 소송을 제기 할 수 있습니다.

결론

행동 주의자 주주들이 항상 대리 싸움에서 승리하는 것은 아니며, 그렇게하더라도 목표 회사가 항상 번성하지는 않습니다. 2013 년 8 월 Bill Ackman의 퍼싱 스퀘어 (Pershing Square)는 소매업자인 C. C. Penney의 18 % 지분을 매각하지 못하고 판매했습니다. 미확인 된 보고서에 따르면 퍼싱은 투자에 7 억 달러를 잃었다 고한다. Ackman의 수년간의 많은 수상자들에도 불구하고, 이것은 Borders Group 및 Target과의 이전의 실패한 투자 이후에 소매 공간에서 세 번째 실패한 것입니다. 이야기의 도덕은 활동가 투자자와 후속 대리 싸움의 참여가 다른 투자와 마찬가지로 주식 성공의 기회를 향상시킬 수 있지만 이익은 보장되지 않는다는 것입니다.