피셔 효과 배경
인플레이션 모델 또는 일부 조합보다는 순수한 이자율 모델을 사용하기로 한 결정은 실제 이자율이 예상 인플레이션 율의 변화에 영향을받지 않는다는 피셔의 가정에서 기인한다. 둘 다 시장 차익 거래를 통해 시간이지나면서 균등 해지기 때문에; 인플레이션은 명목 이자율에 내재되어 있으며 통화 가격에 대한 시장 전망을 반영합니다. 스팟 통화 가격은 완벽한 주문 시장으로 자연스럽게 동등한 가격을 유지할 것으로 추정됩니다. 이것은 피셔 효과 (Fisher Effect)로 알려져 있습니다. 국제 피셔 효과와 혼동하지 마십시오. 피셔는 순수 금리 모델이 장래의 현물 환율을 12 개월 동안 예측할 수있는 선행 지표라고 생각했다. 이 가정에 대한 사소한 문제는 현물 가격이나 정확한 이자율에 대해 확신 할 수 없다는 것입니다. 이것은 확정 된 이해 패리티로 알려져 있습니다. 현대 연구에 대한 질문은 다음과 같습니다 : 국제 피셔 효과는 통화가 자유 부유하도록 허용 되었는가? 1930 년대부터 1970 년대까지 우리는 국가가 경제 및 무역 목적으로 환율을 통제했기 때문에 답변을하지 못했습니다. 이것은 다음과 같은 질문을 제기한다 : 완전히 테스트되지 않은 모델에 대한 신뢰가 주어 졌는가? 대다수의 연구는 한 국가에 집중되어 있었고 그 나라를 미국 통화와 비교했습니다.
피셔 효과 모델은 명목 이자율이 실질 수익률과 예상 인플레이션 율을 반영한다고 말합니다. 따라서 실질 이자율과 명목 이자율의 차이는 예상 인플레이션 율에 의해 결정됩니다. 근사 명목 이자율 = 실질 수익률에 기대 인플레이션 율을 더한 값. 예를 들어, 실질 수익률이 3.5 %이고 기대 인플레이션이 5.4 % 인 경우 대략의 명목 수익률은 0.035 + 0.054 = 0.09 또는 8.9 %입니다. 정확한 공식은 (1 + 명목 이자율) = (1 + 실질 이자율) x (1 + 물가 상승률)이며,이 예에서 9. 1 %와 같습니다. IFE는이 예를 한 단계 더 나아가 통화 가격의 절상 또는 감가 상각이 명목 이자율의 차이와 비례 관계가 있다고 가정합니다.명목 이자율은 구매력 평가 또는 무 차익 거래 제도에 의한 인플레이션의 차이를 자동으로 반영합니다.
IFE 실무 예를 들어 GBP / USD 현물 환율이 1 인 5339이고 현재 이자율이 미국에서는 5 %이고 영국에서는 7 %라고 가정합니다. IFE는 명목 이자율이 높은 국가 (이 경우 영국)는 통화 가치가 하락할 것으로 예측합니다. 미래의 현물 이자율은 현물 환율에 국내 이자율에 대한 외국 이자율의 비율을 곱하여 계산됩니다 : 1. 5339 x (1. 05/1.07) = 1. 5052. IFE는 GBP가 감가 상각 할 것으로 예상합니다 달러에 대해 (어느 한 GBP를 구입하기 위해서는 $ 1.5039의 비용을 지불해야합니다. 나는. 이자형. USD의 투자자는 5 %의 더 낮은 금리를 얻을 것이지만 USD의 감사로부터 또한 얻을 것이다. 단기적으로 IFE는 환율 및 명목 이자율 및 인플레이션에 영향을주는 수많은 단기 요인으로 인해 일반적으로 신뢰할 만하지 않습니다. 장기적인 국제 피셔 효과는 더 나은 것으로 입증되었지만 많이는 아닙니다. 결국 환율은 이자율 차이를 상쇄하지만 예측 오류가 종종 발생합니다. 우리는 미래에 현물 가격을 예측하려고 노력하고 있음을 기억하십시오. IFE는 구매력 평가가 실패 할 때 특히 실패합니다. 이것은 환율 변동과 인플레이션을 조정 한 후에 일대 일로 각국에서 상품 원가를 교환 할 수없는 경우에 정의됩니다.
결론
국가들은 과거와 같은 수준으로 금리를 변화시키지 않으므로 IFE는 이전만큼 견실하지 못합니다. 대신 현대 은행의 초점은 이자율 목표가 아니라 이자율이 예상 인플레이션 율에 의해 결정되는 인플레이션 목표입니다. 중앙 은행가들은 가격을 측정하고 경제 가격에 따라 금리를 조정하기 위해 자국 소비자 물가 지수 (CPI)에 중점을 둡니다. 피셔 모델은 일상적인 통화 거래에 실용적이지 않을 수도 있지만, 그 유용성은 이자율, 인플레이션 및 환율 간의 예상되는 관계를 설명하는 능력에 달려 있습니다.