기업은 자금 확보가 필요할 때 다양한 옵션을 제공합니다. 은행으로부터 대출을 신청하는 것과 같은 전통적인 옵션이 있지만, 채권이 자금 조달을 보장하는 다른 형태보다 많은 이점을 제공하므로 많은 회사가 주식이나 은행 대출 대신 채권으로 전환합니다. 형평성에 대한 부채 (이 경우 회사채)를 발행하는 것은 세금 방패 효과와 같은 다양한 이익을 의미 할 수 있습니다. 또한 채권은 소유권 관점에서 분명히 유익 할 수 있습니다. 즉, 채권은 회사에서 돈을 빌려준 사람에게 쓰여진 IOU 입니다. 채권은 만기일이라고하는 미리 정해진 시간에 지불합니다. 투자 등급 등급보다 낮은 기업의 경우, 일반적으로 고정 금리의 잠재적 인 투자자를 끌어들이는 높은 금리를 제공합니다.

고수익 채권을 발행하는 회사는 신용 등급이 낮기 때문에 일반적으로 채권은 "정크 본드"라고 불리지 만, 이는 종종 현재의 채권을 설명하는 데는 오도되는 용어입니다 고수익 회사채의 상태.

고수익 회사채 발행을위한 기본 프로세스

Standard & Poor 's Financial Services에 따르면 기업은 고수익 채권을 통한 자금 조달을 계획 할 때 대개 기본 3 단계 계획 :

첫째, 그들은 투자자와 요금 및 조건을 협의하기 위해 사용하는 제안서 안내서 또는 제안서를 초안합니다.

본 오퍼링의 모든 조건이 확정되면 채권 소유자는 유가 증권을 배분받습니다.

1. 마지막으로,이 고수익 채권은 공인 된 딜러 또는 중개인으로부터 2 차 또는 애프터 마켓에서 구매할 수 있습니다.
2. 이것은 자금 조달을위한 다른 고정 수입 옵션과 비교할 때 비교적 유동적 인 과정입니다. 이는 고수익 채권과 관련된 위험이 높을수록 발주자가 잠재 투자자에게 실제로 가치가 있다고 확신시켜야한다는 이야기에 큰 자극을주기 때문입니다. 또한 발행사는 거래 구조를 여러 번 다시 재구성 할 수 있습니다.
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1 차 대 애프터 마켓에 대한 참고 사항

대중에게 처음으로 채권을 발행하는 것은 1 차 시장으로 간주됩니다 (2 차 또는 애프터 마켓과는 대조적으로). 이것이 의미하는 바는이 주요 시장에서의 판매로 인해 자금이 직접 발행 기관으로가는 결과를 초래한다는 것입니다. 2 차 또는 애프터 마켓에서 투자자는 채권을 재판매 할 수 있습니다. 이 경우 판매 자금은 발행 기관이 아닌 투자자에게 전달됩니다.

이렇게하면 고수익 채권에 투자하는 은행이 실제로 고수익 채권을 실제로 지불 한 금액보다 더 많이 팔아 할인 (총 스프레드)을받을 수 있습니다.

발급 전 : SEC에 등록

1933 년 증권법에 따라 공개적으로 제공된 증권은 모두 SEC에 먼저 등록해야합니다. 다음의 정보는 모두 본 등록 (Standard & Poor 's Financial Services LLC, 2015)에 포함되어야합니다 :

사업의 종류 또는 성격

법인의 완전한 경영진

• 제공되는 보안에 대한 모든 특정 기능
• 모든 / 모든 투자 위험
• US GAAP에 따라 CPA가 작성한 재무 기록 및 진술.
• SEC에 보안을 등록하는 실제 과정은 두 부분으로 이루어집니다. 첫째, 회사는 공개적으로 배포 된 안내서를 작성하고 요청시 공개적으로 사용할 수있는 보충 정보를 선택해야합니다. 그런 다음 SEC의 등록 승인 후 회사는 승인 된 보안 판매를 대중에게 제공하기 시작할 수 있습니다.
• 제안서 또는 소위 투자 설명서

증권이 SEC에 등록되면 채권 발행의 다음 단계는 제안 제안서 또는 투자 설명서 초안을 작성하는 것입니다. 이는 일반적으로 서로 다른 은행 또는 편곡자로부터 경쟁 입찰을 유도하는 과정을 포함합니다. 임무를 부여 받기 위해 각 은행은 발급 사에게 신디케이션 및 가격 제안을 포함하여 채권 전략 개요를 제시합니다. 은행은이 과정에서 또는 사전에 발급자의 전략을 신속하게 보여주기 위해 제안 안내서 / 메모 (때때로 빨간 청어라고 함)를 작성합니다.

이러한 안내서에는 몇 가지 뚜렷한 부분이 있습니다.

요약 :

대부분은 핵심 재무 정보와 같은 요약 정보가 포함 된 섹션을 포함하며, 여기에는 설명이 포함 된 섹션이 포함됩니다. 발행사, 제안 개요 및 그 근거가되는 이론적 근거, 위험 요인까지도 포함합니다. 이러한 위험 요소는 수식어 적 또는 상용구 인 계약 언어 일지라도 종종 매우 자세합니다.

1. 투자 고려 사항 : 일반적으로 예비 이용 약관을 나열하는 섹션이 있습니다. 여기에는 구조, 담보물, 가격 책정, 계약 또는 기타 신용 조건 등이 포함됩니다.
2. 산업 개요 : 이것은 일반적으로 기업이 속한 산업에 대한 설명 일뿐 아니라 유사한 회사와 비교했을 때 시장에서의 위치에 관한 중요한 정보입니다. 이 개요는 왜 회사가 채권을 구입하기를 원할 수 있는지에 대해 업계에 익숙하지 않은 투자자를 교육하는 데 도움이됩니다.
3. 재무 모형 : 현 단계에서 채권의 실제 조건이 확정되지는 않았지만 프로 스펙트 쿠폰 금리를 금융 모델링의 일부 양식으로 포함시키는 것은 일반적입니다. 여기에는 회사의 발행 내역, 예상 재무 등에 대한 자세한 계정이 포함됩니다. 경우에 따라 특정 유형의 공개 정보가이 모델에서 누락 될 수 있습니다.이 모델은 채권에 관한 투자자의 관심도를 측정하는 데 사용되며, 이는 투자자에게 매매의 마케팅을 알리는 데 사용됩니다.
4. 이러한 과정의 대부분은 내부적으로 - 팀원들에게 아이디어를 판매 팀에 전달하는 은행 간 회의에서 발생합니다. 제안에 대한 토론과 그 목적과 용어가 일반적으로 발생합니다. 또한 회사 경영진은 오퍼링, 트랜잭션 및 업데이트에 대한 비전을 제시합니다. 또한 경영진이 연설을하고 잠재적 투자자에게 몇 가지 질의 응답을하는 투자자 전화가있을 수 있습니다. 전반적으로이 과정은 며칠 또는 수 시간이 걸릴 수 있습니다. 투자자의 로드쇼, 프리젠 테이션 및 Q & A를 용이하게하기 위해 인터넷의 출현과 함께 시간의 틀이 계속해서 줄어 듭니다.

애프터 마켓 또는 소위 2 차 시장

이 과정이 모두 끝나고 채권 조건이 실제로 확정되고 할당이 접수되면이 문제는 2 차 또는 애프터 마켓에서 사용할 수있게됩니다.

(2015 년 Standard & Poor 's Financial Services LLC)에 따르면이 "애프터 마켓"은 잘 설립되고 매우 활발한 시장입니다. 경우에 따라 용어가 완성되기 전에 거래의 "회색 시장"지표가 있습니다. 회색 시장은 채권이 나오기 전에 거래를하는 브로커를 가리킨다. "이는 채권 매매에 대한

TRACE (Trade Reporting and Compliance Engine)

및 금융 산업 규제 당국 (FINRA 's) 보고 시스템을 통해 가격 결정의 투명성을 높이도록 추진했습니다. FINRA : FINRA는 미국 증권업 협회 (NASD)가 뉴욕 증권 거래소 - 뉴욕 증권 거래소 규제의 집행 기관과 합병되었을 때 형성되었습니다. SEC는 2007 년 7 월이 합병을 승인했습니다. FINRA는 사기업, 자치 단체 또는 SRO (Standard & Poor 's Financial Services LLC, 2015)로 존재합니다.

TRACE (Trade Reporting and Compliance Engine)는 "적격 채권 증권의 보조 시장 거래에 대한 의무보고를 용이하게하는 개발 된 수단입니다. FINRA 회원사 인 모든 브로커 / 딜러는 SEC가 승인 한 일련의 규칙에 따라 회사 채권 거래를 TRACE에보고해야 할 의무가 있습니다. "(FINRA, 2015) 보고서는 FIPS 50

와 관련된 거래 및 판매에 대한 (1) 날짜 및 시간, (2) 볼륨, (3) 가격, - 50 개의 고수익 및 액상 신용 결론 상인의 관점에서 투명성을 높이기위한 이러한 조치에 대한 많은 반대가있었습니다. 그들은 이러한 조치들이 증권 거래가 이루어질 때마다 이윤 마진을 침식한다고 주장한다. 일반적으로 투자자들은 가장 최근 처형이 발생한 수준에서 독점적으로 종이를 교환하는 것을 선호합니다. 반면 규제 당국은 장기적으로 무역 리포팅 및 컴플라이언스 엔진과 같은 도구로부터 투자자가 얻을 수있는 정보가 증가하고 있음을 지적합니다. 그들은 기관 투자가 만이 더 자세하고 신속한 정보 흐름을 가져야 할뿐만 아니라 개인 투자자들에게 중요한 정보 흐름을 제공해야한다고 주장한다.