소득 기록이없는 회사로부터의 IPO 성공에 대한 설명은 무엇입니까? 그리고 시장 기대가 건강한 회사의 주가를 비꼬는 것으로 보내지 않는 나쁜 소식이나 수익 보고서가 왜있을 수 있습니까?

시장이 회사의 과거 재무 실적을 무시할 때 시장은 종종 "정보 비대칭"에 응답합니다. 비대칭 성은 전통적인 재무보고 방법 (감사 된 재무 보고서, 애널리스트 보고서, 보도 자료 등)이 투자자와 관련된 정보의 일부만 공개하기 때문에 발생합니다. 연구 개발 (R & D), 특허, 저작권, 고객 목록 및 브랜드 자산과 같은 무형 자산의 가치는 정보 격차의 상당 부분을 차지합니다.

무형 유산이 중요한 이유

모든 비즈니스 교수는 기업의 가치가 유형 자산 인 "벽돌과 박격포"에서 지적 자본과 같은 무형 자산으로 크게 이동하고 있다고 말합니다. 이러한 보이지 않는 자산은 지식 경제에서 주주 가치의 핵심 동력이지만 회계 규칙은 기업의 가치 평가에서 이러한 변화를 인정하지 않습니다. 일반적으로 인정 된 회계 원칙에 따라 작성된 진술은 이러한 자산을 기록하지 않습니다. 어둠 속에서 투자자는 회사의 가치의 정확성을 판단하기 위해 추측에 크게 의존해야합니다.

그러나 기업의 무형 자산 비율은 증가했지만 회계 규정은 계속 유지되지 못했습니다. 예를 들어, 제약 회사의 R & D 노력이 임상 시험을 통과하는 신약을 만드는 경우, 그 개발의 가치는 재무 제표에서 발견되지 않습니다. 판매가 실제로 이루어지기 전까지는 나타나지 않습니다. 몇 년이 걸릴 수도 있습니다. 또는 전자 상거래 소매 업체의 가치를 고려하십시오. 거의 모든 가치는 소프트웨어 개발, 저작권 및 사용자 기반에서 비롯됩니다. 시장이 임상 시험 결과 또는 온라인 소매 업체의 고객 이탈에 즉각적으로 반응하는 동안 이러한 자산은 재무 제표를 통해 누락됩니다.

결과적으로 자본 시장에서 일어나는 일과 회계 시스템이 반영하는 일 사이에는 심각한 갈등이 있습니다. 회계 가치는 장비 및 재고 자산의 역사적 원가를 기준으로 계산되는 반면 시장 가치는 R & D 노력, 특허 및 우수한 노동력과 같은 무형 자산에서 비롯되는 회사의 미래 현금 흐름에 대한 기대에서 비롯된 것입니다. ( 무형 유산의 숨겨진 가치

참조)

무형 유산을 신뢰하는 것이 어려운 이유 투자자의 평가에 대한 급격한 변화는 놀랄 일이 아니다. 시가 총액이 20 억 달러에 이르는 회사에 투자하는 것으로 상상해보십시오. 단 1 억 달러에 불과한 수익을 올렸습니다.당신은 아마 평가 그림에 큰 회색 영역이 있다고 의심 할 것입니다. 아마도 누락 된 정보를 제공하기 위해 애널리스트에게 문의하십시오. 그러나 애널리스트의 통계는 많은 도움이됩니다. 소문과 풍자, 홍보와 언론, 추측과 과장된 정보 공간을 채우는 경향이 있습니다. 특허 및 브랜드를 더 잘 우유 기르기 위해 많은 기업들이 자신의 가치를 측정합니다. 그러나이 수치는 일반 대중이 거의 사용할 수 없습니다. 내부적으로 사용 되더라도 문제가 될 수 있습니다. 특허에서 발생하는 미래의 현금 흐름을 오판하는 것은 경영진에게 감당할 수없는 공장을 짓게 할 수 있습니다. 확실히 투자자는 향상된 공시를 포함한 재무보고를 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 이미 U.K.와 프랑스를 비롯한 12 개국이 브랜드를 대차 대조표 자산으로 인정합니다. 재무 회계 기준위원회는 대차 대조표에 무형 자산이 필요한지 여부를 결정하기위한 연구에 참여했습니다. 그러나 무형 자산을 실제로 가치있게 평가하는 데는 엄청난 어려움과 부정확 한 측정 또는 놀랄만한 평가 절하의 큰 위험 때문에이 프로젝트는 연구 의제에서 제외되었습니다. 투자자들은 언제든지 그 결정에 변화가있을 것으로 예상해서는 안됩니다.

무형 자산 가치를 측정하는 방법
그럼에도 불구하고 투자자는 무형 자산을 손에 넣으려고 노력하는 것이 좋습니다. 많은 회계 연구가 가치있는 방법을 고안하는 데 전념하고 있으며, 다행히 기술이 향상되고 있습니다. 적절한 접근법에 대한 의견이 여전히 급격하게 변화하고 있지만 투자자들이 살펴 보는 것이 가치가 있습니다.

여기에 시작하는 곳이 있습니다 : 회사의 무형 자산의 총 가치를 계산해보십시오. 한 가지 방법은 계산 된 무형의 가치 (CIV)입니다. 이 방법은 시장 가치에서 회사의 장부가를 빼고 그 차이를 표시하는 무형 자산 평가 방식의 단점을 극복합니다. 시장 심리에 따라 상승 및 하락하기 때문에 시장 대 그림은 지적 자본의 고정 된 가치를 부여 할 수 없습니다. 반면 CIV는 수익 실적을 조사하고 그 수익을 창출 한 자산을 식별합니다. 많은 경우에 CIV는 또한 기록되지 않은 가치의 엄청난 점을 지적합니다.

예를 들어 마이크로 프로세서 거대 Intel (Nasdaq : INTC

INTCIntel Corp46.34-1.61 % Highstock 4. 2. 6

로 작성)을 사용하면 CIV는 > 1 단계 :

지난 3 년간 평균 세전 수입을 계산합니다 (이 경우 2006, 2007 및 2008). Intel의 경우 80 억 달러입니다. 2 단계 : 대차 대조표로 이동하여 같은 3 년 동안 평균 연말 유형 자산 (이 경우 $ 34)을 얻습니다. 70 억 3 단계 :

수익을 자산으로 나누어 인텔의 자산 수익률 (ROA)을 계산합니다. 23 % (좋은 칩을 만드는 비즈니스). 4 단계 :

동일한 3 년 동안 업계 평균 ROA를 찾습니다. 반도체 산업의 평균은 약 13 %입니다. 5 단계 :

업계 평균 ROA (13 %)에 회사의 유형 자산 ($ 34)을 곱하여 초과 ROA를 계산합니다.70 억). 1 단계 (8 억 달러)의 세전 소득에서 그 값을 뺍니다. 인텔의 경우 초과액은 $ 3입니다. 50 억 평균 칩 제조업체 인 Intel이 자산에서 얼마나 많은 돈을 벌 수 있는지 알려줍니다. 6 단계 :

세금 징수 원에게 지불하십시오. 3 년 평균 소득 세율을 계산하고이를 초과 수익으로 곱하십시오. 초과 수익에서 결과를 뺀 후 무형 자산에 귀속되는 보험료 인 세후 번호를 제시하십시오. 인텔 (평균 세율 28 %)의 경우, 그 수치는 3 달러입니다. 50 억 - $ 1 10 억 = $ 2. 50 억 7 단계 :

보험료의 순 현재 가치를 계산합니다. 보험료를 회사의 자본 비용과 같은 적절한 할인율로 나누면됩니다. 10 %의 임의 할인율을 사용하면 250 억 달러가 산출됩니다. 그게 전부입니다. Intel 지적 자본의 계산 된 무형 가치 (대차 대조표에 나타나지 않는 금액)는 엄청난 250 억 달러에 달합니다! 큰 자산은 분명히 그날의 빛을 볼 가치가 있습니다. 결론

무형 자산은 공장이나 장비의 명백한 물리적 가치가 없지만 중요하지는 않습니다. 사실, 그들은 회사에 매우 가치 있다고 증명할 수 있으며 장기적인 성공 또는 실패에 비판적 일 수 있습니다.