불행히도, 아마란스 어드바이저 스 (Amaranth Advisors)라고 불리는 헤지 펀드는 전설적인 이름까지 부응 할 수 없었고, 투자 위업에 투자 한 1 주일간의 무역 사태로 악명이 높습니다. 이 기사에서는 아마란스 펀드에 어떤 일이 일어 났는지 살펴보고 그 퇴보 이유에 대해 논의 할 것입니다.

창립 아마란스 헤지 펀드는 니콜라스 모우니스 (Nicholas Maounis)에 의해 설립되었으며 수년 동안 헤지 펀드 커뮤니티에서 확고한 명성을 쌓아 왔습니다. 코네티컷 주 그리니치에 본사를두고있는 아마란스의 명성에 대한 주장은 에너지 거래와 관련이있다. 이 펀드는 샌디에고 종업원 퇴직 연금과 같은 대규모 연기금에서 많은 돈을 끌어 모을 수있었습니다. 펀드의 유명한 상인 인 브라이언 헌터 (Brian Hunter)는 펀드가 성공의 절정에 도달하는 것을 도왔으며 또한 급속한 퇴계에도 기여했습니다. (관련 자료는 헤지 펀드의 간략한 역사 및 대규모 헤지 펀드 실패 참조)

Amaranth는 $ 7로 2006 년을 시작했습니다. 자산 40 억 그 해 8 월까지, 헤지 펀드는 최고 $ 9에 달했습니다. 20 억 그러나 펀드의 감소는 빠르며 다음 달에는 그 가치가 3 달러 아래로 떨어졌습니다. 자산이 청산되기 전에 50 억 기록에 따르면 San Diego Employees Retirement Association은 2005 년 Amaranth에 1 억 7500 만 달러를 투자했으며 2006 년 첫 9 개월 동안 50 %의 손실로 인해 퇴직 기금이 크게 손실되었습니다.

대서양 붕괴에도 불구하고 아마 란스는 파리 헤일드 펀드가 아닙니다. 헤지 펀드의 성공에 대한 구체적인 설명은 다양하지만 회사 웹 사이트는 아마란스 투자자가 펀드가 시작된 이래 매년 긍정적 인 투자 수익을 올린 것을 자랑스럽게 생각합니다.

상인

브라이언 헌터 (Brian Hunter)는 2001 년 도이체 방크 (Deutsche Bank)에서 천연 가스 거래 전문 에너지 상인으로 지명되기 시작했습니다. Hunter는 개인적으로이 회사의 1700 만 달러의 이익을 창출했으며 2002 년 5200 만 달러를 벌어 더 나은 성과를 거두었습니다. Hunter는 2003 년까지 Deutsche의 가스 데스크를 감독하기 시작했습니다 (1,600 만 달러를 더한 보너스를 얻음). 2003 년이 끝나갈 무렵 헌터 그룹은 약 7,600 만 달러의 연금을 끝내려하고있다. 불행히도, 1 주일 이내에 51 달러의 손실이 발생했습니다. 2 백만. 이것은 헌터가 도이체 방크에서 자신의 지위를 떠나게 할 일련의 부정적인 사건의 시작이었습니다. 그의 다음 직무는 에너지 거래 데스크 책임자 인 Amaranth Advisors에서 할 수 있습니다.

월간 잡지

잡지에 따르면, 아마란스에 가입 한 지 6 개월 만에 Hunter는 헤지 펀드를 2 억 달러에 만들었습니다. 그 구별만으로 상사에게 깊은 인상을 심어 캐나다 앨버타 주 캘거리에 사무실을 만들어 캐나다인이 고향으로 돌아갈 수있게했습니다.2006 년 3 월, Hunter는 Traders Monthly 상인리스트에서 29 위를 차지했습니다. Amaranth는 그의 모든 거래의 결과로 약 8 억 달러의 이익을 얻었으며, 그는 7500 만 달러에서 1 억 달러의 보상으로 보상을 받았습니다. 왜 잘못 되었습니까?

아마란스의 초기 에너지 투자의 대부분은 본질적으로 보수적 인 반면, 에너지 데스크는 매년 약 30 %의 연간 수익을 기록했습니다. 결국 Hunter는 천연 가스 선물 계약을 사용하여 더 많은 투기 적 포지션을 확보 할 수있었습니다. 이것은 허리케인 카트리나와 리타가 허리케인 카트리나와 리타 (Rita)가 천연 가스 생산을 붕괴 시켰을 때 펀드가 호의를 보였으며 아래 그림 1과 같이 천연 가스 가격을 1 월 최저 가격에서 11 월 최고치로 거의 3 배 올리는 데 도움이되었습니다. 헌터의 추측은 정확하고 10 억 달러를 넘는 명성과 명성을 얻었다. 출처 : StockCharts. 2005 년에 천연 가스와 허리케인에 대한 위험한 배팅이 이루어졌지만 1 년 후에는 동일한 배팅으로 아마란스의 사망이 초래 될 것입니다.

날씨에 대한 도박 2005 년에 엄청난 허리케인 시즌을 맞아 아마란스가 수십억 달러의 수익을 올린 후에 2006 년 허리케인 시즌을 기대하지는 않았지만 헌터는 다시 한번 동일한 베팅을했다. 2005 년만큼 심한 경우에는 여러 차례의 폭풍이 예상됩니다. 모든 헤지 펀드와 마찬가지로 아마란스의 거래 전략에 대한 세부 사항은 비밀로 유지되지만 헌터는 천연 가스에 대한 레버리지 베팅을 극도로 높였습니다. 그러나 천연 가스의 재고 공급이 증가하고 또 다른 심각한 허리케인 시즌의 위험이 감소함에 따라 황소는 매일 사라졌습니다. 2006 년 9 월 두 번째 주 동안 천연 가스 계약은 5 달러의 중요한 가격 지원을 통해 깨졌습니다. 50 세까지 2 주 동안 20 %를 추가로 내렸다. 천연 가스의 가격이 계속 하락함에 따라 아마란스의 손실은 60 억 달러로 증가했습니다.

2006 년 9 월 셋째 주까지 미국은 큰 폭풍을 경험하지 않았으며 천연 가스의 가격은 자유 낙하의 한가운데에 있었다. 아마란스와 특히 헌터는 천연 가스의 미래에 막대한 투자를했으며 다른 천연 가스 투자자들의 보고서에 따르면 차입금을 사용하여 초기 투자를 두 배로 늘렸다.

아마란스와 헌터가 헤지 펀드로 달성하려고 시도했던 것은 헤지드 포지션을 가진 큰 이익입니다. 이상적으로 헤지 펀드는 강세와 약세 포지션을 가지고 있기 때문에 펀드의 위험을 낮춰야합니다. 선물 계약이 한 방향으로 움직이는 경우, 다른 계약이 판매되거나 반대 방향의 갑작스런 움직임에 대비하여 헤지하기 위해 하나의 계약으로 수익을 얻습니다. 그러나 많은 헤지 펀드가 레버 레이팅 베팅의 방향으로 움직이는 시장에 커다란 베팅을합니다. 거래가 계획대로 진행될 때 펀드의 투자자는 상당한 수익을 볼 수 있습니다. 그러나이 전략은 위험을 최소화하는 데별로 도움이되지 않기 때문에 Amaranth의 길을가는 수많은 헤지 펀드가 있습니다.(더 많은 통찰력을 얻으려면

헤지 펀드
를 살펴보십시오.)

선물 거래는 선물 거래자에게 부여한 레버리지의 결과로 주식보다 위험이 높습니다. 예를 들어, 주식 시장에서 거래자는 거래 가치의 50 % 이상을 산출해야합니다. 반면에 선물 시장에서는 상인이 돈의 10 % 만 가지고 입장을 시작할 수 있습니다. 많은 대형 헤지 펀드는 은행의 신용 한도를 통해 돈을 빌려보다 많은 레버리지를 추가함으로써 리스크와 잠재적 인 수익 규모 모두를 증가시킵니다.

헌터가 시행 한 전략은 2007 년 3 월과 4 월 계약 사이의 확산을 포함했다. Hunter는 두 계약 사이의 스프레드가 9 월 초에 크게 축소되었을 때 그 스프레드가 확대 될 것이라고 예상했다. 앞서 언급했듯이, Hunter는 doubling down이라고하는 전략을 사용하여 손실을 더 쌓았습니다. 새로운 직책을 시작하기 위해 자금을 빌려 자금이 더 많이 사용되게되었습니다. 결국 헌터가 사용한 레버리지는 8 : 1의 비율로 정점에 도달했습니다. Amaranth는 원래 소유 한 $ 1마다 8 달러를 빌렸다. 불행히도 적절한 리스크 관리 단계를 거치지 않은 경우, 아마란스와 비슷한 헤지 펀드를 착취하기 위해 한 건의 잘못된 내기가 발생하고 악명 높은 장기 자본 관리 (1998)도 마찬가지입니다. Aftermath
결국, 아마란스 기금의 대부분의 투자자들은 그들의 머리에 흠집을 남기고 그들의 돈에 무슨 일이 일어 났는지 궁금합니다. 헤지 펀드의 가장 큰 문제점 중 하나는 투자자에게 투명성이 부족하다는 것입니다. 매일 투자자들은 펀드가 돈으로 무엇을하고 있는지 알지 못합니다. 실제로, 헤지 펀드는 투자자들의 돈을 자유롭게 압류합니다. 대부분의 헤지 펀드는 펀드가 큰 이익을 얻을 때 발생하는 성과 수수료로 수익을 창출합니다. 이득이 클수록 헤지 펀드에 대한 수수료가 더 큽니다. 펀드가 평평하게 유지되거나 70 % 하락하면 성과 수수료는 똑같습니다 : 0. 이러한 유형의 수수료 구조는 헤지 펀드 거래자들이 매우 위험한 전략을 실행하도록 만드는 요인 중 일부가 될 수 있습니다. 2006 년 9 월 로이터 통신은 Amaranth가 Citadel Investment Group과 JP Morgan Chase에 에너지 포트폴리오를 판매했다고 보도했다. 증거금 및 유동성 문제로 인해 Maounis는 Amaranth는 에너지 보유량을 판매 할 수있는 대안이 없다고 지적했습니다. Amaranth는 나중에 Brian Hunter가 회사를 떠났음을 확인했으나 이것은 Amaranth에 많은 투자를 한 투자자에게는 작은 안락함입니다.

투자자는 자산을 매각하기위한 거래가 완료된 후 원래 투자의 남은 부분을 청산 할 수 있지만이 기사의 마지막 장은 아직 작성되지 않았습니다. 그러나이 이야기는 펀드의 과거 성공 여부에 관계없이 헤지 펀드에 대규모 투자를하는 것과 관련된 위험을 설명하는 데 도움이됩니다.