당신은 무에서 무엇인가를 어떻게 구축합니까? 1990 년대 초에는 전례가없는 도전이있었습니다. 시장 문화가없는 거대한 지역에서 자유 시장 경제를 창출했습니다 : 중부 및 동부 유럽의 전 철 커튼 국가와 구소련이었습니다. 그 전환기의 가장 흥미롭고 논쟁의 여지가있는 부분 중 하나 인 국영 경제의 대량 민영화와 지속 가능한 금융 시장 메커니즘을 창출하려는 시도에 대해 살펴 봅니다.
The Wall Fell - 이제 뭐야?
1989 년 12 월의 상징적 인 베를린 장벽 이미지는 잊을 수없는 것이었지만 곧 미래의 상점에 대한 염려를 불러 일으켰습니다. 소비에트 경제 모델은 중앙 계획하에 운영되었으며, 구매자와 판매자의 재화와 용역 간의 무제한적인 교역을 촉진하는 유기 시장 메커니즘이 부재했다. 시장 경제에서 당연하게 받아 들여지는 것 - 수요와 공급에 따라 변동하는 가격, 수익을 추구하는 기업에 국가 저축을 효율적으로 투자하는 자본 시장 -은 새벽이 오기 전에 헝가리, 러시아 또는 우즈베키스탄에 존재하지 않았습니다. 1990 년대
두 가지 질문이 즉시 발생했습니다. 첫째, 누구의 손에? 사회주의 체제 하에서, 국가는 마르크스주의 이론에 따르면 생산 수단을 소유하는 시민들을 대신하여 국가 재산의 수탁자와 같은 것으로 합법적으로 간주되었다 (마르크스주의 이론에 따르면, 어떤 재화와 서비스가 창출되는지). 어떻게 든, 소유권의 이전은이 개념을 고려해야 만했습니다.
상대적 평가 : 덫에 걸리지 마라 에서 자산 평가에 대해 자세히 알아보십시오.) 컨설턴트 입회
이 문제는 경제적 생존력이 민주주의와 지구촌 공동체에 필수적이라고 생각한 서구 정부의 관심을 자극했다. 1990 년대 초, 미국.S.와 유럽은 시장 경제로의 전환 문제를 해결하기위한 기술 지원을 제공하기 위해 연방 예산에서 수십억을 수확했습니다. 미국 국제 개발처 (USAID), 세계 은행, 영국 노하우 기금 및 유럽 연합 (EU)의 TACIS 조직은 기부자 지원을 제공하는 기관에서 두드러졌다. (더 읽으려면 세계 은행이란 무엇입니까?
) 실용적인 의미에서 이것은 새로운 Marriotts, Hiltons 및 Sheratons가 박스형 소비에트 스타일 사무소와 이 지역의 도심지에있는 오래된 건물은 조만간 주정부 소유에서 민간 기업으로의 엄청난 전환을 달성하는 방법에 대한 아이디어가 가득한, 급격히 복장 된 서구 컨설턴트들 - 금융, 법률 및 경제 분야 중 한 분야 또는 다른 분야의 전문가들로 가득 차있다. 대량 민영화
크로아티아에서 카자흐스탄까지 모든 국가가이 문제를 바라 보는 자체 방식을 가졌지 만 일반적인 모델이 등장했다. 이 모델에는 두 가지 기본 구성 요소가 있습니다. 우선 가능한 한 민영화하십시오. 둘째, 필요한 인프라를 가능한 한 빨리 다시 설정하십시오. KPMG, Booz Allen Hamilton 및 PriceWaterhouseCoopers와 같은 대형 글로벌 컨설팅 회사에 수여 된 기술 지원 계약에는 놀라운 업무와 기한이있었습니다.
향후 12 개월 동안 4,000 개 기업을 민영화합니다.
증권 시장 규제 기관과 자본 시장 규제에 관한 법률 제정 증권 거래소를 구축하십시오. 초기 공모를 실시하십시오.
- 브로커 - 딜러가 존재하지 않는 지역 브로커 - 딜러를위한 자치 단체를 구성하십시오. (
- IPO Basics Tutorial
- 에서 관련 독서를 확인하십시오.) Small-Scale Auctions 그러한 일이 일어나기 전에 국가와 그들의 고문은 실제적으로 무기를 포장해야했습니다 민영화, 그리고 어떻게. 대량 민영화는 특정 유형의 기업에 대해 각각 세 가지 접근법을 고려했습니다. 바닥에는 자산이나 수입이 거의없는 많은 작은 상점, 서비스 및 비즈니스가있었습니다. 이것들은 소규모 민영화 프로그램을 구성했으며, 이해 관계자가 지불 할 모든 대가 (금융 또는 물물 교환)로 인해 경매를 받았다.
전략적으로 중요한 자산
전략적 중요성이있는 자산이 규모의 다른 끝에 있습니다. 석유 및 가스, 에너지 유틸리티 및 통신 회사와 같은 천연 자원이이 그룹을 지배했습니다. 많은 경우, 이들은 민영화되지 않았거나 주정부가 투자자에게 소수 지분을 발행하는 동안 지배적 인 이익을 유지했습니다. 이러한 자산은 상대적으로 적은 수의 기업을 구성했기 때문에 비즈니스가 이해할 수 있었기 때문에 (예 : 원유의 생산 및 유통 또는 지역 전화 서비스 제공) 전략적 민영화 프로그램 (사례 별 민영화라고도 함) 세계의 다른 지역에 널리 퍼진 민영화 방법론과 매우 흡사합니다.예를 들어, 러시아의 통신 독점 업체 인 Svyazinvest의 소수 지분을 인수 한 투자자는 형평성의 전통적인 보통주 형식에 대한 지분을 소유했습니다. (이 구조는 매우 효과적 일 수 있지만 권력 남용으로도 알려져있다.)
초기 독점 : 정복과 부패
참조) 바우처 사유화 대규모 민영화의 핵심 : 소규모 프로그램에는 너무 컸지 만 사례 별 민영화에는 그다지 중요하지 않은 중대형 및 대규모 기업. 이것에 대한 가장 일반적인 방법은 체코 공화국, 루마니아, 러시아, 우크라이나, 카자흐스탄 및 기타 지역에서 일어 났으며 이른바 바우처 또는 쿠폰 프로그램이었다. 모든 국민은 명목상의 합계 금액으로 소지자가 대량 민영화 입찰에 참여할 수있는 쿠폰 책을 구매하여 참여할 수 있습니다. 바우처 소지자는 제공되는 회사의 소유권에 대한 쿠폰을 제시합니다. 대량 민영화를 위해 특별히 창안 된 정부 기관은 국제 기부자 프로그램의 쉐라톤 거주 서구 컨설턴트의 지원을 받아 입찰을 조직하고 실시한다.
바우처 프로그램의 배경은 투자자 사회가 자유 시장 경제의 밧줄을 빨리 습득 할 수있는 투자 사회의 기반을 구축하는 것이 었습니다. 이 프로그램의 개발자는 또한 바우처를 평가 문제를 해결할 수있는 깔끔한 방법으로 보았습니다. 가치는 단순히 상품권의 명목 가치에서 파생됩니다. 일단이 사적 투자자들이 사물을 찾았 으면, 생각은 갔다. 시장의 보이지 않는 손은 작동 할 것이고, 어떤 기업의 새로운 "소유주"도 서로 자유롭게 사고 팔 수 있었고, 따라서 가치와 가격 발견을 허용했다. 방법. (자유 시장 경제에 대해 더 자세히 알고 싶다면 경제 기초
학습서를 확인하십시오.) 도전과 논쟁 1990 년대 초에 바우처 프로그램이 시작되면서 문제가 발생했습니다. 중요한 것은 지원 인프라가 부족하다는 것입니다. 또 하나는 개인 저축에 대한 이해가 아닌 정부가 제공 한 아파트에서 살면서 주 전역에서 일하면서 일한 사람들이 이익 추구 자산의 효과적인 소유자가되는 것이 이상적이지 않다는 것입니다. 세 번째는 효과적인 인프라 또는 청지기 직분의 부재가 사기와 착취의 문을 열었다는 것입니다. 이러한 문제 중 처음 두 가지를 다루기 위해, 발기인은 투자 중개 자금 (IPF)으로 알려진 금융 중개자의 형성을 장려했다. 이론 상으로는 IPF는 뮤추얼 펀드와 유사한 자산 통합 기관의 역할을 수행해야했습니다. IPF는 시민 소지자의 상품권을 구입할 수 있으며, 그들이 가진 액면가 액면가 이상의 수익을 제공 할 수 있습니다. IPF 전문가들은 서구 컨설턴트가 이끄는 투자 교육 프로그램을 통해 새로운 민영화 된 기업의 이해 관계에 적극적으로 입찰함으로써 가격 발견을 도울 수 있습니다.관찰자들은 다양한 금융 및 규제 인프라가 갖추어지면 브로커 - 딜러, 투자 뱅킹 및 자산 관리 기능을 갖춘 완전한 증권 조직으로 진화 할 것이라고 믿었습니다. IPF와 바우처 사유화에 대한 이론은 설득력이 있었지만 구현의 실용성에는 거의 관심을 기울이지 않는 것처럼 보였다. 현실적으로 사회주의 경제 시민들은
nomenklatura
라고 알려진 정치적으로 연결된 소수의 집단 외부의 어떤 것도 실행하는 것과 거의 관련이 없었다. 국가 통제에서 자산을 최대한 빨리 없애려는 사유화의 원래 목표와는 달리, 노골적 국가의 진정한 얼굴은 IPF, 민영화 기관 및 그 과정과 직접적으로 관련된 다른 당사자의 통제를 통해 다시 나타났습니다. 효과적인 모니터링 시스템이없고 실질적인 권력 구조에 대한 상세한 이해가 없기 때문에이 그룹들은 원래 계획자들이 충분히 예상하지 못한 방식으로이 프로그램으로부터 이익을 얻을 수있었습니다.
Muddling Through
그러나 모든 문제에 대해,이 국가들은 시장 경제로 첫 10 년 동안 혼란을 겪었습니다. 만성적 인 인플레이션, 1998 년 러시아의 채무 불이행, 정치적 취약성 및 고유 한 부패에도 불구하고,이 지역은 세계 경제로 부상했다. 유럽 연합 가입은 2004 년에 시작되었으며 현재 불가리아, 체코 공화국, 에스토니아, 헝가리, 라트비아, 리투아니아, 폴란드, 루마니아, 슬로바키아 및 슬로베니아와 같은 10 개의 전 바르샤바 조약 국가를 포함합니다. 우크라이나는 적극적인 회사채 시장을 가지고 있습니다. 2007 년 5 월 투자 매니저 Van Eck Global은 뉴욕 증권 거래소 (NYSE) 상장 거래소 (ETF) 인 New Vectors Russia를 시작했습니다. 분명히 시장은 상대적으로 짧은 시간 안에 먼 길을왔다. 결론 동유럽과 구 소련 노조의 대량 민영화는 독특하고 매혹적인 경제적 사례 연구이다. 가능한 한 최단 시간에 시장 경제를 창출하지 못하도록하는 과제는 전례가 없었으며 이론에서 실천으로의 전환에서 어려움을 겪었습니다. 어려움에도 불구하고이 지역은 세계 경제의 필수적인 부분으로 떠오르고 있지만, 당분간은 주변 지역의 고유 한 색과 특성을 지니고 있습니다.