역사는 매혹적인 교훈을 제공합니다. 20 세기도 예외는 아닙니다. "낙관자의 승리 : 글로벌 투자 수익의 101 년"(2002)에서 Elroy Dimson, Paul Marsh 및 Mike Staunton은 역사적인 세계 시장 수익에 대한 가장 완전한 연구를 제공합니다. 이 책은 1900 년부터 2000 년까지 16 개국에 대한 시장 수익률을 기록하고있다.이 연구에서 지난 세기의 글로벌 주식 시장에서 세 가지 중요한 변화가 일어 났음이 분명하다 : 미국이 시장 지배력을 획득했다. 교환은 통합되었다; 세속적 인 부문 교체가 발생했다. 불행히도, 과거를 이해한다고해서 반드시 시장의 미래를 더 쉽게 예측할 수있는 것은 아닙니다. 지난 세기에 일어난 일과 왜 일부 전문가들은 역사가 스스로 반복 될 운명이 아니라고 말하는지 계속 읽어보십시오.
불행히도, "낙천주의 자의 승리"가 출판 될 때까지, 1970 년 이전의 역사적 주식 시장 데이터는 대부분 미국 시장만을 대상으로 한 것이 었습니다 ( ). . 미국 주식 시장이 20 세기의 가장 큰 우승자 였기 때문에 이는 놀라운 일이 아닙니다. 그것의 가중치는 세계 총계의 47 %에 증가하고, 일반적으로, 세계 시장의 다른 지역보다는 유리하게 실행했다. 이것은 여러 가지 이유로 발생했지만, 그 중 가장 큰 이유는 물리적 자본과 인적 자본에 대한 투자가 많았고 기술 발전이 빨라졌으며 생산성이 향상되었습니다. 막대한 투자 수요와 기술적 우위로 인해 미국 투자 산업은 세계적인 선두 업체였습니다. (더 자세한 내용은
규모의 경제 란? 참조) 대조적으로, 다른 나라들은 덜 알려진 역사가있다. 예를 들어, 그것은 세계 대전에서 회복하는데 훨씬 더 오래 걸렸다. 대영 제국의 붕괴 이후의 점진적인 역할과 식민지 체제의 복잡한 관료주의는 영국의 성장을 헤아릴 수 없을 정도로 둔화시켰다. 저자들에 따르면 국방비, 노동력, 생산성 및 투자 문제는 1970 년대 중반까지 영국 경제와 시장을 괴롭혔다.
과거의 성공과 미래의 성과
역사에서 많은 가치있는 교훈을 배울 수 있지만 역사적 수익을 미래로 외삽하는 것은 어렵고 복잡합니다. 예를 들어, 1900 년에는 1913 년 투자자가 거의 없었으므로 1913 년 이후에 세계에서 일어날 엄청난 변화를 예측할 수있었습니다. 두 차례의 세계 대전, 사회주의 혁명, 대공황 및 브리튼 우즈 계약은 모두 세계 경제 및 주식에 큰 영향을 미쳤습니다 1970 년대까지 시장. 이러한 사건의 영향은 우리가 과거를 연구 할 수는 있지만 미래에 시장에 영향을 줄 수있는 사회적 경제적 사건은 종종 예측할 수 없다는 것을 암시합니다. (더 많은 통찰력을 얻으려면달러화에 대한 설명
및
국제 통화 기금이란 무엇인가? ) 또한, 1900 년 이후 미국 시장의 분명한 성공에도 불구하고 투자자들은 이 예외적 인 성과는 바로 그 것일 수도 있습니다 : 20 세기의 규칙보다는 예외적 인 것 "낙천주의 자의 승리"는 미국의 경제 및 주식 시장 성과가 다른 나라의 전형이 아니며 따라서 반드시 미래로 외삽 되십시오. 아래 그래프는 1900 년과 2000 년의 세계 시장 및이 기간 동안의 미국 시장의 비정상적인 성장을 보여줍니다. 세계화 및 통합
1900 년 증시는 오늘날보다 많은 지역 교류를 유지했다. 예를 들어, Dimson, Marsh 및 Staunton은 미국과 영국이 각각 20-30 개의 서로 다른 지역 교류를하고 있다고 말합니다. 석유 산업을 다루는 로스 앤젤레스 거래소 (Los Angeles Exchange)와 같은 대부분의 거래소는 해당 지역에서 널리 퍼진 산업에 중점을 둡니다.
20 세기 초의 교환 건수와 오늘날 존재하는 건수의 차이는 주로 금융 시장에서의 통신 및 혁신의 발전에 기인합니다. "Globalization Myths"(1996)에서 Paul Bairoch와 Richard Kozul-Wright는 1930 년에서 1990 년 사이에 뉴욕에서 런던으로 3 분간 통화하는 비용이 245 달러에서 3 달러로 떨어지는 것을 설명합니다. 이와 같은 발전은 우리 경제와 금융 시장의 세계화를 추진했습니다. 오늘날 뉴욕, 런던 및 도쿄는 세계의 금융 중심지로 널리 알려져 있으며 기술 발전으로 인해 이들 간의 거리에도 불구하고 상호 연결이 가능하게되었습니다. 결과적으로, 21 세기 세계 경제는 소규모 지역 교류보다는 금융 중심에 의해 정의됩니다. (더 많은 것을 읽으려면
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증권 거래소 알기
와
두 거래의 이야기 : 뉴욕 증권 거래소와 나스닥 참조) 전에 보지 못한 분야 회전 오늘날 많은 투자자들은 포트폴리오에 가치를 더하기 위해 단기 섹터 순환에 중점을 둡니다. Dimson, Marsh 및 Staunton의 연구에 따르면 이러한 유형의 순환 게재는 장기적으로 발생할 수있는 변경 사항과 비교하여 눈에 띄지 않습니다.1900 년과 2000 년 사이의 미국 시장에 대한 섹터 분석은 우리에게 흥미로운 그림을 보여줍니다. 세계 경제에 대한 한 국가의 영향력이 진화하는 것처럼 경제 부문도 발전합니다. 이 두 표에서 볼 수 있듯이 1900 년과 2000 년의 경제는 비슷한 점이 거의 없었다. 특히, 시가 총액으로 표시되는 오늘날 섹터의 84 %는 크기가 작거나 지난 세기 초에 존재하지 않았던 부문이었습니다. 이러한 전면적 인 변화는 또한 과거의 사건들에 대한 미래의 시장 성과를 외삽하는 것을 어렵게 만듭니다. ( 부문 회전 : The Essentials
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산업 성장 단계
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참조) 분명히 기술 발전은 주식 시장에 큰 영향을 미친다. 철도가 19 세기 후반에 대중에게 투자 한 것처럼 컴퓨터와 인터넷은 20 세기 말에 똑같이 나타났습니다. 우리 모두 알고 있듯이, 21 세기 말의 지배적 인 부문은 오늘날에도 존재하지 않을 수도 있습니다. 어떤 기술이 미래의 세계 생산성에 가장 큰 영향을 미칩니 까? 이러한 기술에 성공적으로 투자하려면 시장에 영향을 미치기 전에 이러한 변화를 예측해야합니다. 결론 미국은 다른 세기 동안 계속해서 지배력을 유지할 수 있을까? 변화는 불가피하지만, 한 가지 확실한 점은 2100의 주식 시장이 오늘날의 주식 시장과 크게 달라 보이기 때문입니다. 텔레 커뮤니케이션의 엄청난 발전은 세계 주식 시장에 자리를 굳혔으며 뉴욕, 런던, 도쿄 같은 주요 센터는 이제 한 번 분열 된 시장을 장악하고 있습니다. 과거를 언급하는 것은 쉽지만, 자신의 재정에 관해서는, 시장이 지금까지 겪은 모든 변화를 고려하여 포트폴리오가 미래에 구조화되어 있는지 확인하십시오. 과거는 의미가 없을 수도 있습니다.