회사 주식에 대해 어떤 가격을 지불해야합니까? 저 성장 가격의 고성장 회사를 발굴하는 것이 목표라면 P / B (Price-to-Book) 비율은 투자자들에게 저평가 된 기업을 찾는 데 상당히 조잡한 접근법이 될 수있다. 그러나 그 비율이 당신에게 무엇을 말해 줄 수 있는지, 그리고 그것이 적절한 측정 도구가 아닐지를 정확히 이해하는 것이 중요합니다.

가치 결정의 어려움
강한 수익과 견고한 성장 전망을 가진 회사를 확인한다고 가정 해 보겠습니다. 얼마를 지불해야합니까? 이 질문에 답하기 위해 공정한 가치를 제공하기 위해 할인 된 현금 흐름 분석과 같은 멋진 도구를 사용해보십시오. 그러나 DCF는 수학을 관리 할 수 ​​있다고해도 옳다는 것은 까다로울 수 있습니다. 미래 현금 흐름에 대한 정확한 추정이 필요하지만, 향후 1, 2 년 이상을 살펴 보는 것은 대단히 어려울 수 있습니다. DCF는 또한 주어진 주식에 대해 투자자가 요구하는 수익을 요구하며, 정확하게 생산하기 어려운 또 다른 수치를 요구합니다.

P / B 란 무엇입니까?
가치를 측정하는 더 쉬운 방법이 있습니다. P / B (Price-to-Book Value)는 자사주의 장부 가액 대비 회사 주가 (주가)의 시장 가격 비율이다. 형평의 장부가는 대차 대조표에 표시된 회사 자산의 가치입니다. 이 수치는 자산 장부 가액과 부채 장부 가액의 차이로 정의됩니다.

회사가 대차 대조표에 1 억 달러의 자산과 부채로 7,500 만 달러의 자산을 가지고 있다고 가정합니다. 그 회사의 장부 가치는 2 천 5 백만 달러가 될 것입니다. 미결제 주식이 1000 만개이면 각 주식은 2 달러가됩니다. 장부가 50. 각 주식이 5 달러에 시가로 팔리면 P / B 비율은 2 (5/2.50)가됩니다.

P / B는 우리에게 무엇을 말합니까?
가치 투자자의 경우 P / B는 시장이 소홀히 한 저가의 주식을 찾기 위해 시험되고 검증 된 방법으로 남아 있습니다. 회사가 장부가보다 낮은 가격으로 거래하거나 (또는 ​​P / B가 1 미만인 경우) 일반적으로 투자자에게 다음 두 가지 중 하나를 알려줍니다 : 시장이 자산 가치가 과장되어 있다고 생각하거나 회사가 매우 열악한 수익을 올리고 있음 (심지어 부정적인) 자산 수익.

전자가 사실이라면 투자자는 자산 가치가 시장의 하락 조정에 직면하게 될 것이고 투자자는 부정적인 수익을 남길 가능성이 있기 때문에 회사의 주식을 명확하게 조종하는 것이 좋습니다. 후자가 사실이라면 새로운 경영이나 새로운 비즈니스 여건이 잠재 고객의 턴어라운드를 촉진하고 강력한 긍정적 인 수익을 창출 할 가능성이 있습니다. 이것이 발생하지 않더라도, 장부 가치 이하로 거래하는 회사는 자산 가치로 분해되어 주주에게 이익을 가져올 수 있습니다. 반면 자산 가치 대비 높은 주식 가격을 가진 회사는 자산 가치가 매우 높습니다.추가적인 좋은 소식은 이미 가격에서 설명 될 수 있습니다.

무엇보다도 P / B는 합리적인 가격으로 성장을 추구하는 투자자들에게 가치있는 현실 확인을 제공합니다. 주요 성장 지표 인 P / B와 ROE의 큰 차이는 때때로 기업에 적기를 불러올 수 있습니다. 과대 평가 된 성장주는 종종 ROE가 낮고 PBR이 높다. ROE가 상승 할 경우 P / B 비율도 동일해야한다.

마법 발사 불가

단순함에도 불구하고 P / B는 마법을 사용하지 않습니다. 우선,이 비율은 자본 집약적 인 비즈니스 나 책에 많은 자산을 가진 금융 비즈니스를 볼 때만 유용합니다. 보수적 인 회계 규정 덕분에 장부가는 브랜드 이름, 친선, 특허 및 기타 지적 자산과 같은 무형 자산을 완전히 무시합니다. 장부 가치는 유형 자산이 거의없는 서비스 기반 회사에게는 의미가 없습니다. 벌크 자산 가치가 물리적 재산이 아닌 지적 재산에 의해 결정되는 소프트웨어 거인 마이크로 소프트를 생각해 보라. 그 주식은 장부가의 10 배 미만으로 거의 팔리지 않았다. 즉, Microsoft의 주식 가치는 장부 가치와 거의 관계가 없습니다.
장부 가치로 인해 높은 부채 수준이나 지속적인 손실을 겪고있는 회사에 대한 통찰력은 제공되지 않습니다. 부채는 기업의 부채를 부채로 늘려 경상 자산의 장 부가 가치를 상당 부분 제거하여 인위적으로 높은 P / B 가치를 창출 할 수 있습니다. 예를 들어 케이블 및 무선 통신 분야에 종사하는 회사와 같이 고도로 레버리지를 도입 한 회사의 경우 자산 가치를 과소 평가하는 P / B 비율을 가지고 있습니다. 손실이 많은 회사의 경우 장부 가액이 부정적이어서 의미가 없습니다.

비공식적 인 운영 중단 문제는 장부가에 너무 많은 영향을 미쳐 더 이상 실제 자산 가치를 반영하지 못합니다. 우선, 자산의 장부 가액은 원가를 반영하므로 자산이 노후화 될 때 실제로 도움이되지 않습니다. 둘째, 취득한 자산의 소득이 증가하거나 감소한 경우 시장 가치와 크게 다를 수 있습니다. 인플레이션만으로도 장부가가 현재 시장 가치보다 낮을 수 있습니다.

동시에 회사는 현금 보유액을 늘리거나 줄일 수 있습니다. 이는 사실상 장부가를 변경하지만 운영상의 변화는 없습니다. 예를 들어, 회사가 대차 대조표에서 현금을내어 연금 계획에 자금을 할당 할 준비금에두면, 장부 가치가 떨어집니다. 주식 환매는 회사 대차 대조표의 자본을 줄임으로써 비율을 왜곡합니다.

결론

P / B 비율은 투자자가 알아야 할 결점이있다. 그러나 명확하고 과소 또는 과대 평가 된 회사를 식별하기위한 사용하기 쉬운 도구를 제공합니다. 이러한 이유로 주가와 장부 가격의 관계는 항상 투자자의 관심을 끌 것입니다.