최근 몇 년 동안 조사한 한 가지 옵션은 비즈니스 개발 회사 또는 BDC입니다. (자세한 내용은

BDC의 큰 배당금 및 BDC의 간과 된 수입 참조). 그러나 이러한 추세가 마침내 역전 될 수 있습니다.

그들은 무엇입니까? BDC는 전통적인 신용 평가 기관에서 다루지 않는 중소기업 (종종 비교적 새로운 기관)에 부채 금융을 제공합니다. (더 자세한 내용은

부채 금융을 싫어하는 3 개 회사

를 참조하십시오.) 결과적으로 BDC는 평균 이상의이자 소득을 자주 수집합니다. 지난 몇 년 동안 투자 분석 회사 인 팩트 라이트 (FactRight)에 따르면 기본 빚에 대한 수익률은 7 ~ 8 % 정도 상승했다. 그러나 회사는 또한 심각한 위험을 가지고 있습니다. 특히 증권 거래소에 공개적으로 거래되지 않는 위험이 있습니다. 투자자들이 판매 브로커에게가는 10 %의 판매 수수료에 직면하는 것은 드문 일이 아닙니다. 많은 사람들은 또한 BDC가 귀하의 자산 총액에 대해 매년 2 %의 수수료를 부과하고 이익에 20 %의 수수료를 부과하는 "2 및 20"의 수수료 구조를 만나게됩니다. 좋은 해에 BDC 주주는 관대 한 배분을 통해 그 혐의를 극복 할 수 있습니다. 그러나 회사의 순자산 가치가 전락 할 때, 그 비용은 아픈 엄지 손가락처럼 튀어 나오게됩니다. 최근의 약화 투자자들이 주식을 서둘러 현금으로 돌리면서 지난 몇 개월 동안 일어난 일입니다. 가장 최근에 입수 한 데이터를 사용하여 월스트리트 저널은 주주들이 25 달러를 인출했다고 밝혔다. 2015 년 2/4 분기에는 거래되지 않은 BDC에서 7 백만 달러를, 또 다른 $ 47에서 3 분기에 3 백만 매각은 부분적으로 주가가 평가되는 방식을 바꾸고 회사 수수료와 관련하여 더 큰 투명성을 요구하는 보류중인 규제 규칙에 대한 반작용이었습니다. 그러나 또 다른 요인은 글로벌 유가 하락에 따른 에너지 시장에 대한 많은 비 거래 BDC의 노출이다. 그 결과 채무 불이행이 증가했습니다. 한 투자 회사 인 Business Development Corporation of America는 내부 기준 액에 도달 한 후 환매를 동결해야했습니다. 대부분의 회사는 분기마다 한 번만 상환을 허용하지만 불안정을 방지하기 위해 현금을 중단해야하는 것은 처음입니다.

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유동성 우려

BDC는 1940 년 투자 회사법의 개정이 설립 된 1980 년 이래로 계속되었습니다. 부동산 투자 신탁 (REITs)과 마찬가지로 등록 된 투자 회사 (RICs) 자격을 갖춘 사람들은 매년 과세 소득의 90 % 이상을 주주에게 주면 법인 소득세를 내지 않습니다.최근까지도 뉴욕 증권 거래소 또는 기타 공공 거래소에서 거래되는 폐쇄 자금이 대부분을 차지했습니다. 2009 년경에 거래가 성사되지 않은 BDC에 대한 관심이 처음으로 나타났습니다. 2014 년까지이 회사들은 5 달러를 벌어 들였습니다. Summit Investment Research에 따르면, 새로운 자본으로 연간 90 억 달러가 투자된다.

회사들이 적극적으로 구애를받는 중개인들 중 일부는 BDC가 하늘 높은 수수료를 긁어 모으는 기회였습니다. 투자자에게는 젊은 유망한 회사에 투자 할 수있는 드문 기회입니다. 벤처 캐피탈 펀드와 달리, 소규모의 비 공인 투자자도 주식을 살 수 있습니다. 그러나 거래되지 않은 BDC는 심지어 전통적인 정크 본드 펀드와 비교해도 위험한 것으로 유명합니다. 무거운 것만은 아니며 일부는 스캔들로 인한 경비를 말합니다. 그들은 교환소에 등재되지 않았기 때문에 특히 액체도 아닙니다.

이는 수확 채무 상품의 하락세를 앞두고 나가기가 훨씬 어려워지며, 이는 지난 몇 개월 동안 정확히 일어난 일입니다. Summit 데이터에 따르면 BDC 보유 자산의 순자산 가치는 2015 년 12.5 % 하락하여 이들 회사가 창출 한이자 소득을 초과했습니다. 전반적으로 그 결과는 작년 총 수익에서 3.4 % 하락했습니다.

그림 1.

순자산 가치가 크게 하락하면 총 수익은 -3이되었습니다. 작년에 비 상장 된 BDC의 경우 4 %.

출처 : Summit Investment Research

금융 산업의 독립적 규제 기관인 금융 산업 규제 당국 (FINRA)은 이러한 비 거래 수단에 대해 오랫동안 경계 해 왔습니다. "비 거래 상 BDC의 비 유동성 특성으로 인해, 투자자의 출구 기회는 BDC가 정기적으로 높은 할인율로 주식을 환매하는 경우에만 제한 될 수 있습니다"라고이 회사는 2013 년 서한에서 밝혔다. BDC만이 늦게 타격을 입은 유일한 부채 수단이 아니 었습니다. 정크 본드의 벤치 마크 인 S & P 고수익 회사 채권 지수는 지난 해 1.4 % 하락했다. 그러나 BDC를 독창적으로 만드는 요인 중 일부는이 틈새 시장에서 공통적 인 두 자릿수 커미션입니다. 비상 호가 교환 된 BDC가 10 % 선불 비용을 부과하면 투자하는 100 달러당 90 달러 상당의 주식 만 얻게됩니다. 따라서 투자 수익을 현명한 선택으로 만들기 위해서는 수익률이 다른 투자 기회보다 훨씬 높아야합니다.

결론

비 거래 BDC는 수수료가 높고 유동성이 적으며 투명성이 거의 없습니다. 이 세 번의 경고로 투자 라인업을 유지하는 것을 정당화하기가 어렵습니다. (자세한 내용은 초보자를위한

고 위험도 투자 vs.

를 참조하십시오.)