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현대 부채 증권은 1970 년대에 2 차 모기지 시장에서 시작되었습니다.

증권화의 작동 원리

증권화는 자산을 자산으로 판매하여 자산을 시장에 판매하여 구매 자금을 모으고 자금을 조달하는 위탁 자산입니다. 이러한 유가 증권은 원 자산으로 뒷받침됩니다.

회사 주식을 구매 한 투자자는 회사의 자산과 미래 현금 흐름에 대한 소유권을 주장합니다. 마찬가지로 증권화 채무 상품을 구매 한 투자자는 향후 채무 상품 (이 경우 자산)의 향후 상환에 대한 청구권을 보유합니다.

채무 증권화 과정에는 항상 최소한 4 명의 당사자가 있습니다. 첫 번째는 차용자로, 원래 대출을 받아 상환하겠다고 약속했습니다. 두 번째는 차용자의 상환에 대한 최초의 청구를받는 대출 원고입니다.

제 2자는 대부 계약의 가치 중 대부분 또는 전부를 제 3 자 (대개 신탁)에게 판매함으로써 즉시 실현할 수 있습니다. 신탁은 대출 계약서를 증권화하고 투자자 (제 4 자)에게 판매함으로써 자금을 조달합니다.

사슬을 따르는 경우 증권화 된 채무 상품은 결국 투자 수익의 형태로 대출 상환을 제 4 자에게 보냅니다.

조기 채권 유동화

첫 번째 중상주의 기업은 17 세기 후반과 18 세기 초반에 대영 제국의 국채 부채 유동화 수단으로 사용되었다. Texas Christian University (TCU)의 연구에 따르면 영국 정부가 정치적 배경을 가진 기업에 예산을 쏟아 부채를 재조정 한 결과, 영국 정부는 그 자산으로 뒷받침 된 주식을 매각했다. 이 과정은 매우 보급되어 1720 년에 South Sea Company와 East India Company가 Crown의 국가 채무의 거의 80 %를 보유하게되었습니다. 이 회사들은 근본적으로 영국 재무부의 특수 목적 차량 (SPV)이되었습니다. 그러나 기업 주식의 약세에 대한 우려로 영국은 증권화를 중단하고보다 전통적인 채권 시장에 집중했다.

1970 년대 채무 증권화

채무 증권 시장은 본질적으로 1750 년에서 1970 년 사이에 존재하지 않았다. 1970 년 동안 2 차 모기지 시장은 미국에서 최초의 모기지 담보부 증권 (MBS)을보기 시작했다. 이 프로세스는 정부 모기지 협회 (GNMA 또는 Ginnie Mae)가 최초 모기지 통과 증권을 보장하지 않으면 생각조차 할 수 없었을 것입니다.

Ginnie Mae 이전에는 투자자들이 중매 시장에서 전체 대출을 교환했습니다.이러한 모기지는 증권화되지 않았기 때문에 채무 불이행이나 이자율 변동 위험을 감내하고자하는 투자자는 거의 없습니다. 시장은 비 유동적이었다.

정부가 지원하는 패스 스루는 2 차 모기지 거래자에게 계시가되었습니다. Ginnie Mae는 정부 지원 기관인 Fannie Mae와 Freddie Mac이 곧 뒤를이었다. 2000 년까지 MBS 시장 규모는 6 조 달러에 달했습니다. Fannie Mae는 1983 년에 최초의 담보 대출 채무 (CMO)를 발급했을 때 불을 냈습니다. 의회는 CMO 발행을 용이하게하기 위해 부동산 저당 투자 도관 (REMIC)을 만들 때 CMO를 두 배로 낮추었습니다.

기타 채무 증권 대부분의 채무 증권은 대개 대부분의 은행의 종이 자산을 구성하는 대출입니다. 그러나 미수금 기반 금융 자산은 채무 보증을 지원할 수 있습니다. 기초 자산의 다른 형태로는 매출 채권, 신용 카드 채권 또는리스가 있습니다.