주식 시장에 돈을 넣을 때, 목표는 투자 된 자본에 대한 수익을 창출하는 것입니다. 많은 투자자들이 수익을 창출하려고 노력할뿐만 아니라 시장을 능가하거나 이길 수 있습니다. 그러나 1970 년 유진 파마 (Eugene Fama)에 의해 공식화 된 효율적인 시장 가설 (EMH)에서 옹호 된 시장 효율성은 특정 시점에 특정 가격 및 / 또는 시장에 대한 모든 가용 정보를 완전히 반영한 것으로 나타났다. Fama는 2013 년 Robert Shiller와 Lars Peter Hansen과 공동으로 경제 과학 노벨 기념 대상을 수상했습니다. EMH에 따르면 아무 투자자도 주식 가격에 대한 수익을 예측할 수있는 이점이 없습니다. 다른 사람들.

효율성의 효과 : 예측 불가능 성

정보의 성격은 금융 뉴스 및 연구에만 국한 될 필요는 없습니다. 실제로, 정치적, 경제적 및 사회적 사건에 대한 정보는 투자자가 그러한 정보를 실제로 또는 소문 여부와 함께인지하는 방법과 함께 주가에 반영 될 것입니다. EMH에 따르면, 가격은 시장에서 사용 가능한 정보에만 반응하고 모든 시장 참여자는 동일한 정보에 대해 관여하므로 아무도 다른 사람에게 비영리적인 권한을 부여하지 않습니다.

효율적인 시장에서 가격은 예측 가능하지 않지만 무작위 적이기 때문에 투자 패턴을 식별 할 수 없습니다. 따라서 계획된 투자 접근법은 성공할 수 없습니다. EMH 학교에서 흔히 말하는 가격의 "무작위 적 접근"은 시장을 꾸준히 이길 수있는 투자 전략의 실패를 초래합니다. 실제로, EMH는 포트폴리오 관리와 관련된 거래 비용을 감안할 때 투자자가 자신의 돈을 인덱스 펀드에 투자하는 것이 더 유리할 것이라고 제안합니다.

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예외 : 효율성에 대한 도전

그러나 실제 투자 분야에서 EMH에 대한 분명한 논쟁이 있습니다. 워렌 버핏 (Warren Buffett)과 같은 시장을이긴 투자자가있다. 투자 전략은 저평가 된 주식에 집중하고, 수십억 달러를 벌어 들였고 수많은 팔로어에게 모범을 보였다. 다른 회사보다 실적이 우수한 포트폴리오 관리자가 있으며, 다른 회사보다 더 많은 연구 분석이있는 투자 하우스가 있습니다. 그렇다면 사람들이 분명히 시장에서 이익을 얻고 패배 할 때 어떻게 성과가 무작위 적인가?

EMH 상태에 대한 논증은 일관된 패턴이 존재 함을 나타낸다. 예를 들어, 1 월 효과는 일년 중 첫 달에 더 높은 수익을 얻는 경향이있는 패턴입니다. 주말 효과는 월요일의 주가 수익률이 직전 금요일의 주식 수익률보다 낮은 경향입니다. 투자 심리가 주식 가격에 미치는 영향을 조사한 행동 금융에 관한 연구는 또한 투자자가 확인, 손실 혐오 및 과도한 신뢰 편향과 같은 많은 편견을 겪고 있음을 보여줍니다.

EMH 대응

EMH는 우수한 이익을 창출하는 시장 이변의 가능성을 기각하지 않습니다. 사실, 시장 효율성은 가격이 항상 공정 가치와 같다고 요구하지 않습니다. 가격은 임의의 경우에만 과대 또는 저평가 될 수 있으므로 결국 평균값으로 되돌아갑니다. 따라서 주식의 공정한 가격 편차는 그 자체가 무작위이기 때문에 시장을 치는 결과를 가져 오는 투자 전략은 일관된 현상이 될 수 없습니다. 게다가이 가설은 시장을 능가하는 투자자는 기술이 부족한 것이 아니라 운이 좋지 않다고 주장한다. EMH 추종자들은 이것이 확률의 법칙에 의한다고 말한다. 많은 투자자가있는 시장에서 주어진 시간에 어떤 사람들은 outperform 할 것이고 다른 사람들은 underperform 할 것이다.

시장은 어떻게 효율적이됩니까?

시장이 효율적으로되기 위해서는 투자자들이 시장이 비효율적이며 이길 수 있다고 인식해야합니다. 아이러니 컬하게도, 비효율을 이용하는 투자 전략은 실제로 시장을 효율적으로 유지하는 연료입니다.

시장은 크고 액체 여야합니다. 접근성 및 비용 정보는 폭넓게 이용 가능해야하며 투자자들에게 어느 정도 같은 시간에 공개되어야합니다. 거래 비용은 투자 전략의 예상 이익보다 저렴해야합니다. EMH에 따르면 투자자들은 비효율적 인 혜택을 누릴 수있는 충분한 자금이 있어야합니다.

효율성 등급

EMH를 가장 순수한 형태로 받아들이는 것은 어려울 수 있습니다. 그러나 세 가지 확인 된 EMH 분류는 시장에 적용될 수있는 정도를 반영하는 것을 목표로합니다 :

1.

강력한 효율성

-

이는 공개 또는 비공개 시장의 모든 정보가 주가로 반영되는 가장 강력한 버전입니다. 내부자 정보조차도 투자자에게 이점을 줄 수 없습니다. 2.

반 - 효율성 (semi-strong efficiency)

- 이 형태의 EMH는 모든 공개 정보가 주식의 현재 주가로 계산된다는 것을 의미합니다. 우수한 이익을 달성하기 위해 기본 또는 기술적 분석을 사용할 수 없습니다. 3 . 약한 효율 - 이 EMH 유형은 주식의 과거 가격이 모두 오늘 주가에 반영된다고 주장합니다. 따라서 기술 분석은 시장 예측 및 이길 수 없습니다. 결론 999 현실 세계에서 시장은 절대적으로 효율적이거나 완전히 비효율적 일 수는 없습니다. 시장을 본질적으로 둘 모두의 혼합으로 보는 것이 합리적 일 수 있습니다. 매일의 결정과 사건이 항상 시장에 즉시 반영 될 수는 없습니다. 모든 참가자가 시장이 효율적이라고 믿는다면, 아무도 특별한 이익을 추구하지 않을 것입니다. 그것은 시장의 바퀴를 돌리는 힘입니다. 정보 기술 (IT) 시대에는 전 세계 시장이 더 큰 효율성을 얻고 있습니다. IT는 정보를보다 효과적이고 신속하게 전달할 수있게 해주고 전자 거래는 시장에 진입하는 뉴스에 대한 가격 조정을보다 신속하게 허용합니다.그러나 우리가 정보를 받고 거래를 촉진하는 속도는 빠르지 만 IT는 또한 거래에 사용 된 정보를 확인하는 데 걸리는 시간을 제한합니다. 따라서 우리가 사용하는 정보의 품질이 더 이상 우리가 이익 창출 결정을 내릴 수 없게되면 IT가 부주의하게 효율성이 떨어질 수 있습니다.