PIMCO의 수석 연구원 인 Sai Devabhaktuni는 2016 년 4 월 연구 보고서에서 미국의 고수익 채권 시장과 신중한 투자자에게 제시 할 수있는 기회에 대해 논의했습니다. 이 보고서는 가격 변동뿐만 아니라 높은 위험 조정 수익률을위한 최고의 기회를 제공하는 시장 부문 및 산업을 이끌어 냈던 도전적인 근본적인 조건에 대해 설명했습니다.

PIMCO는 고수익 시장을 주기적으로보고있다. 2008 년 금융 위기 이후 수년간 연방 준비 은행 (Fed)이 통화 정책을 수용하면서 위험을 감수했다. 이러한 정책은 상품 가격 상승과 기업 레버리지 증가로 이어졌습니다. 투자자들은 금리가 0에 근접함에 따라 수익률을 추구했는데, 이는 고수익 채권과 같은 투자 가격을 상승시켰다. 궁극적으로, 쉬운 돈으로 지나치게 부풀려진 자산 가격과 과도한 위험 부담이 발생했습니다.

2016 년 투자 사이클 변동

PIMCO는 2016 년의 사이클이 과도한 시장 위험을 인식하고 수정하기 위해 전환했다고보고 있습니다. 높은 레버리지를 취한 기업들은 지나치게 낙관적 인 성장 가정을 취하고 레버리지 자본 구조로 성장하기 위해 고심 할 수 있다고 지적합니다. 또한 원자재 가격 하락, 신흥 시장 경제의 약화 및 규제 개혁으로 인해 투자자들은 위험을 회피하고 있습니다. 궁극적으로 부정적 감정이 심화되고 유동성이 악화되면 고수익 시장에서 더 많은 가격 변동이 발생할 수 있습니다. PIMCO는 고수익 투자에 대한 세 가지 실천 가능한 생각을 투자자에게 제공합니다.

PIMCO는 투자자들에게 기업과 부채 수단에 대한 평가에 대해 체계적인 접근 방법을 취할 것을 권고합니다. 첫째, 투자자들은 경기 둔화를 극복 할 수있는 사업을 찾아야한다. 느린 경제 상황에서이자 지불을 할 수있는 능력은 회사가 용제로 남아 있는지 여부를 결정할 수 있습니다. 둘째, 투자자는 회사의 현금 흐름 및 부채를 평가할 때 보수적 인 접근 방식을 취해야합니다. 마지막으로, 투자자는 우선 순위 채권자가 후순위 채권자보다 먼저 작성되도록하는 절대 우선 순위 규칙을 따라야합니다. 또한 PIMCO는 채무 약정에주의를 기울여 투자자의 권리를 명확히 정의하고 있음을 확인합니다. 또한 투자 위험을 관리하고 정량화하는 것이 중요하다는 것을 강조합니다.

중소 시장 기업은이자, 세금, 감가 상각비 및 상각비 (EBITDA)가 1 억 달러 미만인 미결제 부채가 7 억 5 천만 달러 미만이거나 수입이 1 억 3 천만 달러 미만입니다. 이 분야는 지난 몇 년 동안 과도한 레버리지 상승을 포함하는 도전에 직면 해 있습니다. 이 부문의 평균 부채 / EBITDA 배수는 사상 최고치 인 5를 기록했다.높은 레버리지 배수와 하락하는 가격 책정력은이 회사들이 채무를 이행 할 수있는 능력을 제한 할 수 있습니다.

이러한 역풍에도 불구하고 PIMCO는 중간 시장 업체들 중에서 일부 산업 분야에서 기회를보고 있습니다. 많은 고수익 투자자들이 원자재 관련 부실 채권에 초점을 맞추고 있지만 PIMCO는 매력적인 중간 시장 고수익 투자를 통해 화학, 소매, 소비재, 항공 우주 및 방위, 통신 및 미디어를 산업으로 언급합니다. Lehmann Livian Fridson Advisors의 수석 투자 책임자 인 Marty Fridson은 시장이 비 상품 고수익 부채에 대해 너무 비관적 일 수 있음에 동의하고 주목합니다. 그는 경제가 경기 침체에 빠지면 채무 불이행 비율이 급상승 할 것임을 믿는다. 그는 고수익 시장이 12 개월 동안의 경기 침체 가능성이 9 %에 불과하다고 지적했다.

유로존 기업

PIMCO는 유럽 연합 (EU)의 저조한 성장 및 규제 은행 개혁으로 지나치게 비관적 인 투자 환경이 조성 될 수 있다고 생각하여 유럽의 고수익 부채에 대한 기회를보고 있습니다. 2016 년 1/4 분기 유로존 GDP는 전 분기의 0.4 %에서 0.6 %로 증가했다. 이 지역은 2008 년 금융 위기 이후 성장에 직면 해 있으며 미국보다 더 천천히 회복했습니다. 그러나 1/4 분기 GDP 수치는 1 년이 넘는 기간 동안 가장 강합니다.

자산 관리 고객 인 JPMorgan Chase & Co. (NYSE : JPM

JPMJPMorgan Chase & Co98.81-195 %

Highstock 4. 2. 6

)은 유럽의 고수익 채권이 미국의 고수익 채보다 신용 등급이 높고 채무 불이행 비율이 낮다고 지적했다. 그들은 또한 유럽의 고수익 발주자가 평균적으로 미국의 고수익 발주자보다 수익을 늘리고 에너지 부문에 대한 노출량이 적다는 점을 지적했다.

주요 목표 고수익 증권에 투자하는 투자자는 시장에 대한 체계적인 접근 방식을 취해야합니다. 강력한 약정과 보수적 인 평가 비율을 가진 고수익 고위험 증권을 선택하면 투자자가 실수 할 여지가 많아집니다. 둘째, 밸류에이션이 확대되지 않는 시장 부문에 집중하면 수익률이 높아질 수 있습니다. 마지막으로, 시장이 지나치게 비관적이 될 때 가장 좋은 기회가 생깁니다. 시장이 고수익 부채에 위험을 부릴 때, 투자자들은 변동성이 증가하는 암울한 길을 마주 칠 수 있습니다. 그러나 간단한 가이드 라인을 따르는 투자자는 자산 클래스에서 실질적인 할인을 찾을 수 있습니다.