2016 년 1 월 25 일, 파이낸셜 타임즈는 브리지 워터 어소시에이츠 (Bridgewater Associates)의 회장 겸 최고 투자 책임자 (CIO) 인 Ray Dalio의 기사를 발표했다. Dalio는 미국 연방 준비 은행과 다른 중앙 은행들에 통화 정책 강화를 중단하라고 경고했다. 그는 2015 년 8 월 25 일 LinkedIn을 통해 첫 편지를 발급 한 후 중앙 은행들에 금리 인상을 중단하라고 촉구 한 뒤 Dalio의 두 번째 공개 메모를 냈다. 달 리오 (Dalio)의 2016 년 1 월에 발표 된 주요 내용은 세계 경제가 부채 수퍼 사이클의 끝 부분에 놓여 있고, 디플레이션 수축의 위험이 인플레이션 위험보다 높고, Fed와 다른 중앙 은행들이 긴축을 중단해야한다는 것이다 그들의 통화 정책.

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장기 부채 사이클 종료

Dalio는 8 ~ 10 년 기간의 비즈니스주기와 부채 수퍼 사이클의 두 가지 유형이 있다고 주장합니다. 장기 부채 사이클은 50-75 년이다. 연준은 최근 단기 부채 사이클에 초점을 맞추고 금리를 인상하기 시작했지만 부채 수퍼 사이클의 끝이라고 생각하는 것을 무시하면 안된다. 국내 총생산 (GDP)의 퍼센트로서의 미국의 공공 부채는 사상 최고 수준이며, 실제 가계 소득의 배수로 나타나는 미국의 가계 부채는 역사적인 수준입니다.

Dalio는 정부가 부채와 돈이 섞여서 성장할 수있는 한도에 도달했을 때 경제는 부채 수퍼 사이클의 정점에 도달했다고 추측합니다. 달리오 부총재는 장기 부채 사이클의 종말이 글로벌 약세를 목격하고 전 세계의 디플레이션 위험이 증가한 주요 원인이라고 주장한다. Dalio는 Fed를 포함한 전 세계의 통화 당국이 양적 완화 (QE) 이외의 옵션을 통해 최저 금리로 성장을 촉진 할 것이라고 생각합니다.

양적 완화

미국 중앙 은행 (Fed)과 유럽 중앙 은행 (ECB)을 비롯한 전 세계 중앙 은행들은 QE를 경제를 자극하기위한 비 전통적인 통화 정책으로 사용했다. 금리가 비효율적이됩니다. QE 동안, 중앙 은행은 민간 부문으로부터 자산을 매입하여 자산 가격을 높이고, 수익률을 낮추고, 통화 공급을 늘리고, 신용 및 지출을 촉진합니다. Dio는 QE가 효과적이기 위해서는 이자율이 절대 최저치가 아니어야하며 충분한 위험 프리미엄이 있어야한다고 말합니다. 그러나 채권에 대한 기대 수익률은 현재 보유 현금 보유의 기대 수익률에 비해 매우 낮으며 선진국에서는 일반적으로 매우 낮거나 부정적입니다. 이 시나리오에서 Dalio는 QE가 자산 가격을 올리고 경제를 자극하는 데 훨씬 덜 효과적이라고 생각합니다.Dalio의 충고

Dalio는 소득과 관련하여 사상 최고 수준의 부채 수준으로 부채를 늘리면 부채 비용이 증가하고 소비자 지출이 감소하며 수요가 감소 할 수 있다고 주장합니다. Dalio는 부채 수퍼 사이클의 끝, 심각한 디플레이션 압력과 낮은 위험 프리미엄으로 Fed가 통화 정책을 강화하는 것을 멈추어야한다고 생각하고 금리 인상에 대한 더 많은 공약을하기 전에 상황이 어떻게 진행되는지 지켜봐야한다고 생각합니다.

Dalio의 2016 년 1 월호는 2015 년 8 월 논평을 비 춥니 다. 그는 연준이 단기 부채 사이클에 너무 많은 비중을두고 긴축 정책에 지나치게 의존하고 있다고 생각한다. 연준이 행동 방침을 뒤집고 QE에 다시 들러 간다면 이는 일관성없는 통화 정책 신호로 이어질 수 있습니다. Dalio는 역사가 장기 부채 사이클이 끝날 때 어떤 일이 일어나는지 보여주기 때문에 향후 관찰되는 긴축은 매우 미미할 것이라고 주장합니다.