포트폴리오의 전반적인 성과는 포트폴리오 관리자의 성공을 결정하는 최고의 척도입니다. 그러나 지정된 돈 관리자가 자신의 업무를 효과적으로 수행하는지 여부를 결정할 때 총 수익을 독점적으로 올바른 기준으로 사용할 수는 없습니다.

예를 들어 2 % 연간 총 포트폴리오 수익은 처음에는 작게 보일 수 있습니다. 그러나 동일한 시간 간격 동안 시장이 1 % 증가한 경우 포트폴리오는 사용 가능한 증권의 우주와 비교하여 잘 수행되었습니다. 반면에,이 포트폴리오가 매우 위험한 마이크로 캡 주식에만 집중한다면, 시장에 대한 1 %의 추가 수익은 리스크 노출에 대한 투자자를 적절히 보상하지 못합니다. 성과를 정확하게 측정 할 필요성에 따라 다양한 비율을 사용하여 투자 포트폴리오의 리스크 조정 수익률을 결정합니다. 우리는이 기사에서 5 가지 공통점을 살펴볼 것입니다.

샤프 비율 (Sharpe Ratio)

샤프 비율 (Sharpe Ratio)은 가장 일반적인 포트폴리오 관리 메트릭 일 수 있습니다. 무위험 이자율에 대한 포트폴리오의 초과 수익은 포트폴리오 수익 초과분의 표준 편차에 의해 표준화됩니다. 가설에 따르면 투자자는 항상 국채에 투자하고 위험이없는 수익률을 얻을 수 있어야합니다. Sharpe 비율은 해당 최소 금액에 대해 기대 실현 수익을 결정합니다. 포트폴리오 이론의 위험 보상 체계 내에서 높은 위험 투자는 높은 수익을 창출해야합니다. 결과적으로 샤프 비율이 높으면 위험 조정 능력이 뛰어납니다.

다음의 비율 중 상당수는 Sharpe와 유사하지만 벤치 마크에 대한 수익률 척도가 포트폴리오의 고유 한 위험에 대해 표준화되었지만 각각 투자자가 유용 할 수있는 약간 다른 향미를 가지고 있다는 점에서 Sharpe와 유사합니다 , 그들의 상황에 따라.

로이의 안전 우선 비율

Roy의 안전 우선 비율은 Sharpe와 유사하지만, 하나의 미묘한 수정을 도입했습니다. 포트폴리오 수익률을 무위험 이자율과 비교하기보다는 포트폴리오 수익률을 목표 수익률과 비교합니다. 투자자는 특정 생활 수준을 유지하기 위해 재정적 요구 사항에 따라 목표 수익률을 지정하거나 목표 수익률을 다른 기준으로 삼을 수 있습니다. 전자의 경우, 투자자는 지출 목적으로 연간 50,000 달러가 필요할 수 있습니다. 1 백만 달러의 포트폴리오에 대한 목표 수익률은 5 %가됩니다. 후자의 시나리오에서 목표 수익률은 S & P 500에서 연례 금 성과에 이르기까지 다양합니다. 투자자는 투자 정책 성명에서이 목표를 식별해야합니다. Roy의 안전 우선 비율은 최소한의 포트폴리오 수익률이 요구되며 포트폴리오 관리자는이 요구 사항이 충족 될 수 있도록 최선을 다해야한다는 안전 우선 규칙을 기반으로합니다.

Sortino Ratio

Sortino 비율은 Roy의 안전 우선 비율과 비슷하지만 표준 편차보다 초과 수익률을 표준화하기보다는 계산시 단점 변동 만 사용된다는 차이점이 있습니다. 앞의 두 비율은 상향 및 하향 변동에 불이익을줍니다. + 15 %, + 80 % 및 + 10 %의 연간 수익률을 산출하는 포트폴리오는 상당히 위험하다고 인식되어 Sharpe와 Roy의 안전 우선 비율은 하향 조정될 것입니다.

Sortino 비율에는 하향 편차 만 포함됩니다. 이는 특정 벤치 마크보다 변동폭이 적은 변동성을 발생시키는 변동성 만 고려한 것입니다. 기본적으로 정규 분포 곡선의 왼쪽 만 위험 지표로 간주되므로 과도한 양의 수익률의 변동성은 불이익을받지 않습니다. 즉, 포트폴리오 관리자의 점수는 기대 한 것 이상을 반환함으로써 상처를 입히지 않습니다.

Treynor Ratio

Treynor 비율은 무위험 이자율에 대한 추가 포트폴리오 수익을 계산합니다. 그러나 표준 편차 대신 성능을 표준화하기위한 위험 측정으로 베타가 사용됩니다. 따라서 Treynor 비율은 체계적인 위험 단위당 전략에 의해 달성 된 초과 수익의 양을 반영하는 결과를 산출합니다. Jack L. Treynor가 처음이 포트폴리오 측정 기준을 도입 한 후에, 이제는 더 인기있는 Sharpe 비율에 대한 광택을 잃었습니다. 그러나 Treynor는 잊지 않을 것입니다. 그는 이탈리아의 경제학자 프랑코 모딜리 아니 (Franco Modigliani) 밑에서 공부했으며 원래의 연구원 중 한 명이 자본 자산 가격 결정 모델의 길을 열었습니다.

Treynor 비율 기반 포트폴리오는 포트폴리오 특정 위험보다는 시장 위험에 대한 수익을 반환하기 때문에 일반적으로 다른 비율과 결합되어보다 완벽한 성과 측정을 제공합니다.

정보 비율

정보 비율은 앞서 언급 한 메트릭보다 약간 더 복잡하지만 포트폴리오 관리자의 주식 채취 능력에 대한 이해를 높입니다. 수동 투자 관리와 달리 능동적 인 관리는 벤치 마크를 능가하기 위해 정기적 인 거래가 필요합니다. 관리자는 S & P 500 기업에만 투자 할 수 있지만 일시적인 보안 부정확 기회를 활용하려고 할 수 있습니다. 벤치 마크 이상의 수익률은 액티브 리턴 (active return)이라고하며 위 공식에서 분자 역할을합니다.

Sharpe, Sortino 및 Roy의 안전 우선 비율과 달리 정보 비율은 포트폴리오의 표준 편차 대신 위험 측정으로 활성 수익의 표준 편차를 사용합니다. 포트폴리오 매니저가 벤치 마크보다 우월하려고 시도 할 때, 그녀는 때로는 그 실적을 초과 할 것이고 다른 때에는 단축 될 것입니다. 벤치 마크와의 포트폴리오 편차는 액티브 수익을 표준화하는 데 사용되는 리스크 지표입니다.

결론

위의 비율은 본질적으로 동일한 과제를 수행합니다. 투자자가 위험 단위당 초과 수익을 계산하는 데 도움이됩니다. 다양한 종류의 위험과 수익을 고려하여 수식을 조정하면 차이가 발생합니다.예를 들어 베타는 추적 오류 위험과 크게 다릅니다. 투자자가 위험한 전략을 따르는 포트폴리오 관리자가 저 위험 관리자보다 근본적인 의미에서 더 재능이 없다는 것을 투자자가 이해할 수 있도록 수익 조정을 표준화하는 것이 항상 중요합니다. 이들은 다른 전략을 따르고 있습니다. 이러한 메트릭에 관한 또 다른 중요한 고려 사항은 서로를 직접 비교할 수 있다는 것입니다. 즉, 한 포트폴리오 관리자의 Sortino 비율은 다른 관리자의 Sortino 비율과 만 비교할 수 있습니다. 한 관리자의 Sortino 비율을 다른 관리자의 Sortino 비율과 비교할 수 없습니다. 다행히도이 다섯 가지 메트릭은 모두 같은 방식으로 해석 될 수 있습니다. 비율이 높을수록 위험 조정 된 성능이 커집니다.