원래 화신 인 Exchange-traded funds (ETF)는 다양한 주식 시장 지수를 반영합니다. S & P 500, 다우 존스 산업 평균 및 상상할 수있는 거의 모든 다른 주식 지수를 추적하는 ETF는 널리 사용 가능하며 인기가 있습니다. 그러나 그들은 여전히 ​​진화하고 있습니다. 2 세대 ETF는 특정 시장 지수의 성과를 재현하려하지 않습니다. 오히려 능동적 인 포트폴리오 관리를 통해 벤치 마크를 능가하려고합니다. 여기에서 적극적으로 관리되는 ETF의 이점과 문제점을 살펴 보겠습니다.

큰 도전 : 투명성 이 과정은 다소 단순하지만 ETF가 작동하는 방식 때문에 실제로는 매우 복잡합니다.

ETF는 주기적으로 자기 주식을 드러내는 뮤추얼 펀드와는 달리, ETF가 매일 자신의 지분을 공개해야하므로 주요 문제는 투명성과 관련됩니다. ETF의 1 세대가 기존 지수를 기반으로했기 때문에 기본 보유지가 널리 공개되어 모든 사람에게 알려졌습니다. 색인은 거의 변하지 않으며, 변경 될 때와 변경 될시기에 대한 뉴스가 널리 방송됩니다.

투명성 과제 1 : Front Running

개별 기업의 연구에 기반한 전략의 개발과 함께, 투명성은 여러 수준에서 자금 관리자의 관심사입니다. 관리자가 보유 자산을 공개하면 투자자는 자신의 서비스에 대해 자금 관리자에게 비용을 지불하지 않고도 해당 정보를 사용하여 자신의 포트폴리오를 구성 할 수 있습니다. 이것은 개인 투자자 수준에서 우려할만한 사항은 아니지만 전문적인 수준에서 많은 돈을 투자합니다. 예를 들어, 회사를 시작하고 연구 직원을 고용하고 포트폴리오를 구축하는 데 수백만 달러를 소비 한 경우에만 다른 회사에서 투자 아이디어를 사용하여 한푼도 지출하지 않고 투자 결정을 내리는 경우를 상상해보십시오. 큰 포지션에서 팔리거나 큰 포지션으로 사려고하는 경우 비슷한 문제가 발생합니다. 이러한 움직임은 공개 시장에서 사고 파는 과정에서 구현하는 데 며칠이 걸릴 수 있습니다. 경쟁 업체는 "프론트 런닝 (front running)"이라고 알려진 전략을 사용하여 이익을 위해 자신과 경쟁하면서 정보를 활용할 수 있습니다. - 9 -> 투명성 도전 2 : 일일 공시

적극적인 ETF 개발 과정에서 제기 된 또 다른 우려는 ETF가 주식처럼 하루 종일 거래된다는 사실을 중심으로 돌아섰습니다. 적극적으로 관리되는 ETF가 하루 종일 거래를하고 있다면, 그 보유는 하루에 여러 번 또는 한 시간에 여러 번 바뀔 수 있습니다. 트레이드가 일어날 때 실시간 거래 정보를 제공하는 것은 전면 실행을 장려하는 것 외에도 물류 문제가 될 것입니다. 새로운 제품의 개발은 규제 감독 규칙을 개발하기 전에 발생했기 때문에 개발자는 부과 된 규칙에 대해 최선의 추측을해야했습니다.규제 당국이 요구 사항을 결정하기 전에 적극적으로 관리되는 ETF는 개발 단계에 들어갔고 규제 검토를 위해 증권 거래위원회 (SEC)에 제출되었습니다. 궁극적으로 보유 주식의 실시간 공개는 요구되지 않았습니다.

SEE : 시장에 대한 완전한 공개는 무엇을 의미합니까? 투명성 과제 3 : Arbitrage

또 다른 투명성 우려는 펀드 가격 책정 및 차익 거래입니다. 이 전략의 기본을 이해하려면 공개 시장 (대부분의 개인 투자자가 사용하는 방법)에서 ETF 주식을 매매 할 수 있다는 사실을 알아야합니다. 그렇지 않으면 ETF를 만든 회사에 주식을 환원 할 수 있습니다. 기초 증권. 예를 들어, ETF가 두 자동차 회사의 기본 주식을 보유하고있는 경우, ETF 주식 (생성 단위라고도 함)의 큰 블록을 보유하고있는 기관 투자가가 ETF 주식을 자동차 제조업체의 주식으로 교환 할 수 있습니다. 창조 단위를 형성하는 데 필요한 많은 주식으로 인해,이 전략은 대개 대규모 기관에 의해서만 수행됩니다.

광고 단위는 창작 단위 수준에서 발생합니다. 전통적인 ETF 시장에서 ETF의 가격이 기본 보유 주식의 가격과 일치하지 않으면 전문 투자자는 가격 차이로 이익을 얻기 위해 생성 단위로 현금을 생성하거나 현금화합니다. 예를 들어, ETF가 주당 12 달러에서 거래되고 있지만 기본 주식의 가치가 12 달러 인 경우. 50에 따르면, 중개인은 공개 시장에서 ETF의 주식을 충분히 구매하여 창출 단위를 형성 한 다음 주식의 교환을 위해 ETF를 만든 회사에 ETF 주식을 반환합니다. 주식은 그 때 판매 될 것이고, 가격 차이를 이익으로 고정시킬 것이다. 적극적으로 관리되는 ETF를 사용하는 경우 ETF를 만드는 회사가 기본 보유액을 공개하지 않으면 차익 거래가 발생할 수 없습니다. 그 결과는 ETF가 실질적인 프리미엄 또는 할인을 받고 그 기초 자산의 실제 가치에 거래 될 수 있습니다.

SEET : 적극적으로 관리되는 ETF의 투명성 문제에 대한 해결책

ETF 제공 업체가 투명성 문제를 해결하기 위해 제안한 한 가지 해결책은 일일 1 회 또는 일주일에 한 번 거래가 발생하고 포트폴리오 보유 시장이 닫힌 후에 석방 될 것이다. 거래가 완료되기까지 며칠이 걸릴 경우 전방 운용을 완전히 제거 할 수는 없지만, 펀드 매니저가 실시간이 아닌 실제 거래가 발생하기 전까지는 공개하지 않아도되므로 많은 부분이 이미 거래 될 수 있으므로 뉴스가 공개되기 전에 완료되어야합니다. 앞서 언급했듯이, SEC 규제 기관은 이러한 권고안을 수용했습니다.

적극적으로 관리되는 ETF의 수가 증가함에 따라 추가적인 방법론이 개발 될 것입니다.

ETF의 이점 적극적으로 관리되는 영역에서의 ETF 확장은 거의 무한한 선택을 제공합니다. 예를 들어, 나스닥 100 벤치 마크를 타결하기 위해 50 개 나스닥 상장 주식에 투자하는 ETF 나 S & P 500을 이기기 위해 50 개 증권에 투자하는 ETF를 고려해보십시오.ETF의 비용 비율은 종종 뮤추얼 펀드 소유 비용의 일부에 불과하기 때문에 자금은 가용 투자의 수를 늘리고 많은 투자자에게 비용을 낮 춥니 다. 또한 ETF는 거래가 공개 시장에서 발생하거나 기본 증권의 상환을 통해 비용이 낮아질 수 있습니다. 두 경우 모두, ETF 매니저는 뮤추얼 펀드 매니저가해야하는 방식으로 환매를 처리하기 위해 다량의 현금을 보유 할 필요가 없습니다. ETF는 펀드 매니저가 현금을 보유하도록 강요하는 동안 투자 수익을 창출하기위한 노력으로 모든 현금을 투입하여 완전히 투자 할 수 있습니다. ETF 투자자는 거래를하기 위해 돈을 지불하므로 달러 비용 평균은 비용 효율적인 전략이 아닐 수 있습니다.

결론 ETF는 시장 및 투자자에게 새로운 도전 과제를 제시하지만, 투자 다각화를위한 새로운 기회를 제시합니다. ETF가 계속 발전하고 새로운 유형이 등장함에 따라 투자자는 이러한 유가 증권의 편익과 단점에 대한 정보를 얻고 그들이 제시해야하는 위험을 완화하기위한 조치를 취하면서 제공해야 할 것을 이용할 수 있습니다.

SEE : ETF 건설의 내부보기