모기업의 특정 방법 선택은 아래에 설명 된 여러 요인에 따라 다르지만 궁극적 인 목표는 주주 가치를 높이는 것입니다. 우리는 기업들이 자신의 지분을 매각하기로 결정한 주된 이유를 언급함으로써 시작합니다. (자세한 내용은

학부모 및 스핀 오프 : 구매시기 및 판매시기 참조)

분사 및 분사에 긍정적 인 방향 선회

두 회사가 합병하거나 다른 회사에 인수 될 때 M & A 활동에 대해 언급 된 이유는 종종 동일합니다 (예 : , 전략적 적합성, 시너지 효과, 규모의 경제). 그 논리를 확장 시키면 회사가 자발적으로 사업 운영의 일부를 별도의 사업체로 분리 할 때 그 반대가 사실임에 따라 시너지 효과와 규모의 경제가 줄어들거나 사라져야합니다. 그러나 합병이나 인수를 통해 부풀려지는 것과는 대조적으로 회사가 슬리밍을 고려해야 할 여러 가지 이유가 있기 때문에 반드시 그런 것은 아닙니다.

"순수한 놀이"비즈니스로 진화합니다.

: 회사를 두 개 이상의 구성 요소로 나누면 각각이 순수한 게임이 될 수 있습니다 (하나의 산업 또는 제품에만 초점을 맞춘 상장 기업) 다른 분야에서. 이를 통해 일반적으로 할인 된 가치를 지닌 사업체 (대기업 할인이라고도 함)와 비교할 때 각 개별 사업체를보다 효율적으로, 일반적으로 프리미엄 평가 방식으로 평가하여 주주 가치를 극대화 할 수 있습니다. 이러한 경우 파트의 합은 일반적으로 전체보다 큽니다.

• 효율적인 자본 배분 : 분할은 기업 내 구성 요소 사업에 자본을보다 효율적으로 배분할 수있게합니다. 이는 회사 내의 여러 사업 단위가 다양한 자본 요구를 가질 때 특히 유용합니다. 하나의 크기는 자본 요구 사항에 모두 맞지 않습니다.
• 다각적 인 초점 : 두 개 이상의 비즈니스로 회사를 분리하면 각자 고유 한 게임 플랜에 집중할 수 있습니다. 회사의 임원은 뚜렷한 고유 한 문제로 인해 격렬하게 자신을 퍼뜨리지 않아도됩니다 사업부. 초점을 맞추면 재무 결과가 개선되고 수익성이 향상 될 수 있습니다.
• 전략적 과제 : 회사는 구매자에 대한 호소력을 줄이기 위해 탐낼 부서 또는 자산 기반 인 "크라운 보석"을 매각 할 수 있습니다. 회사 자체가 동기 부여가 된 구매자를 막을 정도로 크지 않은 경우에 해당 될 수 있습니다. 매각을위한 또 다른 이유는 잠재적 인 독점 금지 문제를 극복하는 것일 수 있습니다. 특히 특정 제품이나 서비스에 대한 시장 점유율이 과도하게 높은 사업 단위를 수립 한 연속 취득자의 경우.
• 모회사와 자회사 간의 시너지 효과의 잠재적 손실은 분리 및 개각의 단점이 될 수 있지만 대부분의 경우 분리가 고려되는 경우 이러한 시너지 효과는 미미할 수 있습니다 존재하지 않거나 존재하지 않습니다. 또 다른 단점은 모회사와 분리 독립 자회사가 크기가 작고 순수한 플레이 상태로 인해 우호적이고 적대적인 입찰자의 인수 대상으로 더 취약 할 수 있다는 점입니다. 그러나 월스트리트에서 분사 및 분사의 발표에 이르기까지 일반적으로 긍정적 인 반응은 그 이점이 단점보다 중요하다는 것을 보여준다. 스핀 오프 란 무엇입니까?

분할로 인하여 모회사는 분리 된 종속 회사 지분을 기존 주주에게

비례

기준으로 특별 배당금 형태로 배분합니다. 모회사는 일반적으로 분할에 대한 현금 대가를받지 않습니다. 현존하는 주주들은 분할 된 후 두 개의 분리 된 회사의 주식을 하나가 아닌 각각의 주식으로 보유하게됩니다. 스핀 오프는 모기업과 별개의 실체이며 자체 관리를합니다. 모회사는 자회사의 지분 100 %를 분사 할 수도 있고, 주주에게 80 %의 지분을 분할하고 자회사의 20 % 미만의 소수 지분을 보유 할 수도 있습니다. 미국 내에서의 분할은 일반적으로 내부 수익 코드 355에 정의 된 특정 조건이 충족되면 회사 및 주주에게 면세가 적용됩니다. 이러한 조건 중 가장 중요한 것 중 하나는 모기업이 자사의 투표 및 비결 표 주식의 80 % 이상을 분배하여 자회사의 지배력을 포기해야한다는 것입니다. "스핀 아웃 (spin-out)"이라는 용어는 스핀 오프 (spin-off)와 동일한 개념이지만 덜 빈번하게 사용된다는 점에 유의하십시오.

예 : 2014 년에 Baxter International, Inc. (BAX)는 Baxalta Incorporated (BXLT)의 바이오 의약 사업을 분사했다. 분리는 3 월에 발표되었으며 7 월 1 일에 완료되었습니다. Baxter 주주는 Baxter의 보통주 1 주당 Baxalta 주식 1 주를 수령했습니다. 스핀 오프는 Baxalta의 발행 주식의 80.5 %를 특별 배당함으로써 이루어졌으며 Baxter는 배당 직후 Baxalta의 지분 19. %를 보유했다. 흥미롭게도 Baxalta는 분사 된 지 몇 주 만에 Shire Pharmaceuticals (SHPG)의 인수 제안을 받았으며, Baxalta의 경영진은이 제안을 거절하고 회사를 과소 평가했다. 조각은 무엇입니까?

개척 (carve-out)에서 모회사는 IPO (IPO)를 통해 자회사의 주식 일부 또는 전부를 일반 대중에게 판매합니다. 분할과 달리 모회사는 일반적으로 개척을 통해 현금 유입을받습니다. 주식은 일반인에게 판매되기 때문에 자회사는 자회사의 순자산 집합을 확립합니다. 개척은 종종 모회사의 주주에 대한 자회사의 전체 분사보다 우선합니다. 그러한 미래 분사가 비과세가되기 위해서는 80 % 통제 요건을 충족시켜야하며 이는 자회사의 주식의 20 % 이하가 IPO로 제공 될 수 있음을 의미합니다. 예 : 2009 년 2 월 Bristol-Myers Squibb Company (BMY)는 자회사 인 Mead Johnson Nutrition Company (MJN)의 지분 17 %를 매각했다. 2009 년 12 월 23 일까지 미드 존슨 IPO는 뉴욕 증권 거래소에서 가장 실적이 좋은 주식으로 IPO 발행 가격에서 약 80 %가 증가했습니다.

스플릿 오프 란 무엇입니까? 분할로 인하여 모회사의 주주는 자회사의 주식을 제공 받지만, 자회사 또는 모회사의 지분을 선택해야한다는 것이 일반적입니다. 따라서 주주는 (a) 모기업에서 주식을 계속 보유하거나, (b) 모회사에서 보유하고있는 주식의 일부 또는 전부를 자회사의 주식으로 교환하는 두 가지 선택권이 있습니다. 모회사의 주주는 분할에 참여할지 여부를 선택할 수 있기 때문에 분할 된 경우와 마찬가지로 자회사 주식의 분배는

비례

가 아닙니다. 분할은 일반적으로 자회사의 주식이 개척 (carve-out)을 통해 IPO로 판매 된 후에 성취됩니다. 종속 기업은 현재 일정한 시장 가치를 가지고 있기 때문에 분할 환율의 결정에 사용될 수 있습니다. 모회사의 주주가 주식을 교환하도록 유도하기 위해 투자자는 보통 모회사의 주식 교환보다 약간 가치가있는 자회사의 주식을 수령하게됩니다. 예를 들어 $ 1입니다. 00의 경우, 주주는 $ 1을받을 수 있습니다. 10의 자회사 지분. 모회사에 대한 분할의 이점은 자사주 매입과 유사하다는 점입니다. 단, 자영업 주식은 자사주로 현금으로 사용하지 않고 있습니다. 이것은 일반적으로 분할에서 발생하는 주식 희석의 일부를 상쇄합니다. 예 : 2009 년 11 월 Bristol-Myers Squibb (BMY

BMYBristol-Myers Squibb Co61.68-0.87 %

Highstock 4. 2. 6 세금 혜택을받는 방식으로 주주에게 추가적인 가치를 제공하기 위해 미드 존슨 (Mead Johnson) 지주 회사 분할. $ 1마다. 00의 교환 제안서에 동의 한 BMY 보통주는 입찰 주주에게 $ 1을 제공합니다. 11의 MJN 주식은 BMY의 주당 0.6027 MJN의 주식 교환 비율의 상한을 조건으로합니다. 브리스톨 - 마이어스는 1 억 7 천만 달러의 미드 존슨 주를 소유하고 있었으며, 2 억 6 천 9 백만이 넘는 주식을 받아 들였으므로 교환 비율은 0 6313 (즉, BMY의 한 주식은 MJN의 6313 주와 교환 됨)이었다. 분사 방식에 투자하는 방법

2014 년은 분사로 인해 엄청난 해였습니다. 이 거래의 상당수는 유틸리티 및 태양 에너지 회사가 "YieldCo"(수율 회사)를 분사하는 것과 관련이 있습니다. 전형적인 YieldCo는 운영 에너지 프로젝트 포트폴리오를 가지고 있습니다. 투자자들은 배당금이 많은 YieldCos를 좋아합니다. 장기간 전력 구매 계약을 통해 안정적인 현금 흐름을 유지하고 모기업의 다른 위험한 사업에 노출되지 않기 때문입니다. 캐나다의 Loblaw Companies, Ltd.와 같은 주요 소매 업체(L. TO)와 Canadian Tire Corp (CTC. TO)는 부동산 투자 신탁 (REITs)에 대한 실질적인 자산 보유를 2013 년에 시작했습니다. 스핀 오프는 일반적으로 광범위한 시장을 능가했습니다. 2015 년 8 월 10 일 기준으로 블룸버그 (Bloomberg) 미국 스핀 오프 지수는 2002 년 12 월 21 일 창립 이래 625 %의 총 수익을 올렸으며이 기간 동안 S & P 500의 136 % 수익과 비교했다. 그렇다면 스핀 오프에 어떻게 투자하나요? 두 가지 대안이 있습니다 : 구겐하임 스핀 오프 ETF (CSD)와 같은 스핀 오프 상장 펀드 (ETF)에 투자하십시오.이 펀드는 2006 년 12 월 15 일부터 6 월까지 연 평균 수익률이 8.33 %였습니다 30, 2015; 분할 또는 개보수를 통해 매각을 발표하면 주식에 투자 할 수 있습니다. 많은 경우에, 주식은 스핀 오프가 효과적 일 때까지 긍정적으로 반응하지 않을 수 있으며 이는 투자자에게 구매 기회가 될 수 있습니다. 결론

분할, 분할 또는 절단은 동일한 목적을 가진 세 가지 다른 방법으로 주주 가치를 높이는 것입니다. 하나는 전문 ETF를 통해 또는 분사 또는 개각을 통해 매각 계획을 발표 한 주식에 투자하여 분사의 잠재적 인 상승에 투자 할 수 있습니다.

이 기사의 저자는 Bristol-Myers Squibb와 Mead Johnson의 지분을 소유하고 있습니다.