세계는 이전보다 더 작은 장소가되었습니다. 과학 기술 발전으로 세계 곳곳의 경제는 상호 의존적이되었고 신흥 경제 및 개척 경제에서 사업하는 회사는 선진국의 소비자와 투자자 모두에게 접근 할 수 있습니다. BRICs 국가와 같이 계속 증가하는 신흥 경제의 성장과 함께 투자자들은 포트폴리오를 다양 화하여 이러한 시장의 증권을 포함하는 방법을 찾고 있습니다. 그러나 많은 펀드 매니저와 개인 투자자가 직면 한 주요 쟁점은 신흥 시장 경제에서 대부분의 사업을하는 회사를 올바르게 평가하는 것입니다. 이 기사에서는 신흥 시장 기업에 대한 가치 평가를 시도 할 때 고려해야 할 요소와 함께 CFA Institute에서 규정 한 일반적인 접근법을 살펴 보겠습니다.
튜토리얼 : 가장 큰 시장 충돌

신흥 시장에서 DCF 도입은 어렵다고 보일 수 있지만, 친숙한 선진국 경제에서 기업을 평가하는 것만 큼 크게 다르지 않습니다. 밸류에이션의 백본은 여전히 ​​할인 된 현금 흐름 분석입니다. 개념은 동일하지만, 다루어야하는 이머징 마켓에 고유 한 몇 가지 요소가 여전히 존재합니다. 예를 들어, 환율, 금리 및 인플레이션 견적의 영향은 신흥 시장 기업을 분석 할 때 분명한 우려 사항입니다. 신흥 시장 국가의 현지 통화가 달러 (또는 기타 확립 된 통화)와 관련하여 크게 달라질 수는 있지만, 국가의 구매력 평가와 관련하여 가깝게 머물러 있기 때문에 환율은 상대적으로 중요하지 않은 분석가들로 간주됩니다 PPP). 따라서이 경우 환율의 변화는 이머징 마켓 회사의 향후 국내 사업 추정치에 거의 영향을 미치지 않습니다. 그럼에도 불구하고 현지 통화 변동으로 인한 외환 충격을 파악하기 위해 민감도 분석을 수행 할 수 있습니다. (시장이 특정 주식에 대해 너무 많은 돈을 지불하는지 계산하십시오.

DCF Valuation : 주식 시장 온 전성 체크
를 확인하십시오.) 반면에 인플레이션은 특히 잠재적으로 높은 인플레이션 환경에서 운영되는 회사의 경우 평가에 더 큰 역할을합니다. 신흥 시장 기업에 대한 DCF 추정치에 대한 인플레이션 효과를 중화하기 위해서는 명목상 (인플레이션 무시)과 실제 (인플레이션 조정) 조건에서 미래 현금 흐름을 추정해야합니다. 실물과 명목의 미래 현금 흐름을 추정하고 적절한 금리로 할인하면 (필요한 경우 인플레이션을 조정 함) 인플레이션이 적절히 고려되면 합리적으로 가까운 회사 가치를 도출 할 수 있어야합니다.DCF 방정식의 분자와 분모를 적절히 조정하면 팽창의 영향이 제거됩니다. (인플레이션은 종종 경기 회복의 결과입니다. 재정 포트폴리오를 보호 할 수있는 방법은 다음과 같습니다. 인플레이션 퇴치

참조)

DCF 입력 획득하기 신흥 시장에서의 자유 현금 흐름 추정을 유도하는 주요 장애물은 기업의 자본 비용을 추정하는 것이다. 기업의 자본 비용과 부채 비용은 실제 자본 구조 그 자체와 함께 신흥 시장에서 예측할 수있는 요소입니다. 이머징 마켓 정부 채권은 위험이없는 투자로 간주 될 수 없으므로 형평성 비용 추정의 가장 큰 어려움은 본질적으로 무위험 이자율을 결정할 것입니다. 따라서 CFA 연구소는 지역 경제와 선진국 사이의 인플레이션 율 차이를 더하여 선진국의 장기 채권 수익률의 상단에 스프레드로 사용하는 것을 제안합니다. 부채 비용을 산정하는 경우 유사한 부채 문제에 대한 선진국의 유사한 스프레드를 해당 회사의 유사한 스프레드를 사용하여 위에서 파생 된 위험 부담에 추가하면 허용 가능한 세전 부가 될 것입니다 부채 비용, 회사의 부채 비용 계산에 필요한 정보. 이 방법론은 이머징 마켓의 리스크 자유 비율이 실제로 위험이 없다고 가정합니다. 마지막으로 적절한 자본 구조를 선택하려면 업계 평균을 사용하는 것이 가장 좋습니다. 지역 산업 평균이 없으면 지역 평균 또는 글로벌 평균을 사용할 수 있습니다.

기타 고려 사항

DCF 방법을 통해 사용 가능한 가치에 도달하는 또 다른 핵심은 회사의 가중 평균 자본 비용 (WACC)에 대한 국가 위험 프리미엄을 포함하는 것이다. 그 이유는 회사의 미래 현금 흐름을 할인 할 때 명목상 수치를 사용할 때 적절한 할인율을 사용하고 있기 때문입니다. 핵심은 회사와 경제의 전반적인 상황에 맞는 국가 위험 프리미엄을 선택하는 것입니다. 국가 위험 프리미엄을 선택하는 것은 쉽고 빠르지 만 개인 (아마추어와 전문가 모두)은 프리미엄을 과대 평가합니다. CFA Institute에서 제안하는 좋은 방법은 자본 자산 가격 결정 모델 (CAPM)의 맥락에서 프리미엄을 살펴보고 회사 주식의 과거 수익률을 고려해야합니다.
선진국의 양식과 마찬가지로 평가 퍼즐의 마지막 부분은 회사를 업계의 동료와 여러 번 비교하는 것입니다. 비슷한 신흥 시장 기업 (예 : 복수형)에 대해 회사를 평가하면 동료가 동일한 신흥 경제 내에서 경쟁한다고 말하면 기업이 다른 기업과 비교하여 회사가 어떻게 쌓여 있는지 명확하게 파악할 수 있습니다. 결론

많은 사람들에게 신흥 시장의 기업을 평가하는 것은 너무 어렵습니다. 이 기사를 통해 신흥 시장 기업의 기본적인 가치 평가 방법이 친숙한 선진 경제 기업의 평가와 매우 유사하다는 점을 알았 으면하고 예상치에 조정할 몇 가지 요소가 있음을 알았 으면합니다.중국, 인도 및 다른 국가와 같은 국가들이 경제 성장을 계속하고 세계 경제에 발을 내딛는 상황에서 그런 국가의 기업을 가치있게 여기는 것은 진정한 글로벌 포트폴리오를 구축하는 중요한 요소가 될 것입니다. (이 고정 수입 자산과 관련된 보상은 중요하지만 위험도 있습니다.

신흥 시장 채권 소개
참조)