모든 고수익 회사채가 평등하게 창출되는 것은 아닙니다. 실제로, 고수익 회사채를 서로 차별화하는 채권의 몇 가지 다른 특징이 있습니다. 그러나 그들의 이름에서 알 수 있듯이 고수익 회사채는 공통점을 공유합니다. 특히, 채권의 가치와 보안을 결정하는 데 도움이되는 쿠폰과 만기와 같은 측면. 고수익 회사채의 유형을 차별화하는 중요한 특징은 다음과 같습니다. "언제, 어떤 가격으로 발행사가 채권을 부과 할 수 있는지, 채권 소유자의 담보 조건, 재무 실적 및 공시와 관련된 계약, 그리고 자본조차 (Standard & Poor 's Financial Services LLC, 2015).

고수익 회사채의 유형과 구조

고수익 회사채 시장이 진화함에 따라 고수익 회사채의 유형과 구조가 성장하여보다 전문화되고 복잡한.

1. 스트레이트 캐쉬 본즈
2. 스플릿 쿠폰 채권
3. 유료 채권
4. 제로 쿠폰 채권
5. 변동 이자율 또는 증가율 채권
6. 연기이자 채권
7. 연장 가능 리셋 노트
8. Convertible and Multi-Tranche Bonds

스트레이트 캐쉬 본즈 - 이 유형의 채권은 전형적인 "바닐라"하이 - 수익 회사 채권으로 간주됩니다. 스트레이트 현금 채권은 일반적으로 현금으로 제공되며 전화 또는 만기일을 통해 반기별로 고정 쿠폰 이자율을 제공합니다. 그러한 채권의 이자율 (쿠폰)은 매년 2 회 복합적으로 나타납니다. 평균적으로 대부분의 고수익 채권 발행자는 약 6-8 %의 지역에 머물러 있었지만, 이것이 두 자릿수가되는 것을 보는 것은 드문 일은 아닙니다.

->

스플릿 - 쿠폰 문제 및 채권 - 이러한 채권은 높은 이자율에 도달하기 전에 일찍 더 낮은 이자율로 지불하는 채권입니다 (분할 쿠폰 발행 또는 승급 메모 ) 나중에 유대가 나이들 때. 유상 증자 채권 (Pay-in-Kind Bonds) -

종종 PIK로 약칭되는이 채권은 발행자에게 (1) 현금 또는 (2) 추가 유가 증권의이자 지불 옵션을 제공하거나 더 많은 채권을 가진 "현물". 그러한 채권은 발행자가 직불 보세보다 더 필요할 때 좀 더 호흡 할 수 있도록 설계되었습니다. 그러나 "현물"로 지불하는 것은 기업이 더 자주 빚을 더 많이 쌓을 수 있다는 것을 의미하며 이는 빚에 대해 역설적이고 위험한 방법이 될 수 있습니다. 이것은 제로 쿠폰이 작동하는 방식과 제로 쿠폰과 PIK가 모두 고수익 회사채 구조 중 가장 고차원적인 것으로 간주되는 이유와 유사합니다.지난 10 년 동안 PIK의 하위 부문 인 Floating -Rate 또는 Increase-Rate Note (FRN 또는 IRN)가 소개되었습니다. 그러나 이들은 PIK보다 훨씬 덜 대중적입니다. 제로 쿠폰 채권 (0) -

이러한 채권은 채권의 발행 액면가에서 가파르게 할인 된 가격으로 판매됩니다. 그 대가로 채권이 완전히 성숙 될 때까지 채권자에게이자는 지급되지 않습니다. 종종 제로 또는 지퍼라고 불리는이 회사는 앞으로 수년간 돈을 지불 할 입장이 아니라는 것을 알고 있더라도 회사가 채권을 발행 할 수 있도록 허용합니다. 투자자들에게이 거래는 가파르게 할인 된 가격 때문에 매력적입니다. 또한, 채권자에 대한 채권의 가치는이자 지불 대신 자본 이득으로부터옵니다. 이러한 유형의 채권은 90 년대 후반 인터넷으로 인기를 얻었고 무선 빌드 아웃 프로젝트와 벤처 기업이 점차 대중화되었습니다. 변동 이자율 또는 증가율 노트 -

FRN 및 IRN은 모두 벤치 마크 이자율로 변경된이자 지급 또는 해당 지급을 위해 개발 된 특정 일정과 관련하여이자 지급액에 따라 변동합니다. 일반적으로 이자율이 상승하는 경우 FRN은 일반적으로 연 4 회 지불하고 LIBOR 금리로 설정된 스프레드로 채권을 투자자에게 더 매력적으로 만들 수 있습니다. Deferred Interest Bonds -

이 유형의 채권은 발행자가 채권에 설정된 미래의 날짜까지 채권자에게 지불 할 필요가없는 것입니다. 연장 가능한 리셋 노트 -

이 채권을 사용하면 발행사는 쿠폰의 비율을 재설정하고 특정 상황 또는 일정 기간 동안 채권의 만기일을 연장 할 수있는 옵션이 있으므로 유연성이 약간 있습니다. 시각. 채권 소유자의 경우 ERN은 채권을 원래 발행인에게 판매하거나 "매입"할 수있는 옵션을 제공합니다. 전환 사채 및 다중 전환 사채 -

전환 사채는 특정 조건 하에서 다른 증권으로 전환 될 수있는 사채입니다. 일반적으로이 대체 보안은 단순히 회사의 표준 또는 일반 주식입니다. Multi-Tranche Bonds는 채권 소유자에게 동일한 문제 내에서 여러 가지 투자 기회를 제공합니다. 이러한 계층은 (1) 신용 품질 및 (2) 목표 만기가 다른 경향이 있습니다. 고수익 회사채의 다른 중요한 특징

고수익 회사채를 발행하는 회사가 채권을 투자자에게 더 매력적으로 만들기위한 특징으로 포장하는 것은 드문 일이 아닙니다. 일반적으로 이러한 "전환 가능성"기능은 회사가 더 나은 조건이나 낮은 금리를 협상 할 수 있도록 도와 주므로 세부 사항에 따라 채권 소유자와 발행자 모두에게 유용 할 수 있습니다. 투자자를 위해 이러한 전환 기능을 통해보다 안전하고 꾸준한 추가 수입을 얻고 미래의 주가 인상 옵션을 제공 할 수 있습니다. 그러나 투자자는 이러한 기능을 제공하는 채권도 호출 가능한 위험을 감수해야하며 발행사의 신용 등급을 확인하여 그러한 기능이 제공하는 이점을 부정 할 수있는 문제가 있는지 확인해야합니다.

발행자가 고수익 회사채에 종종 추가 할 수있는 일반적인 전환 가능한 기능 중 상당수는 다음과 같습니다.

Equity Warrants -

가장 높은 투기 등급의 채권 중 상당수는 투자자들에게 더 매력적이게하십시오. 영장은 나중에 채권 매입시 회사의 형평을 매입하는 옵션입니다. 이 유형의 대부분의 이슈는 약 5 %까지 회사의 소유권을 허용하는 영장을 발급합니다. 그러나 일부 투기 벤처 기업은 15 ~ 20 %를 제공하는 것으로 알려져 있습니다. 글 머리 기호 구조 또는 메모 -

이것은 전체 통화 보호 또는 비 통화 수명을 나타 내기 위해 일반적으로 사용되는 용어입니다. 이는 채무 상환 위험이 적기 때문에 채권을 매력적으로 보입니다. 반대로 이것은 또한 총알 채권 채권이 비교적 낮은 수익률을 지불한다는 것을 의미합니다. Make-Whole Call 보험료 -

이것은 투자 등급 인증 발행사의 표준이며 우물가의 고수익 시장에서 여전히 널리 퍼져 있습니다. 여기서 아이디어는 발행자가 채권 보유자에게 채권의 조기 퇴직을위한 프리미엄 시가를 제공하기 위해 콜 구조 전체를 포기할 수 있다는 것입니다. 본질적으로 이것은 전화이지만 다른 서비스보다 가격이 비쌉니다. 대부분의 경우 가장 빠른 통화 기간의 가격과 첫 번째 통화 일까지 지불되었을 쿠폰 총액의 순 현재 가치를 포함하는 일시불 지급 설정을 사용합니다. 이는 수확량이 "참조"보안과 "전체 - 전체"프리미엄을 합한 가격 책정 공식으로 결정됩니다. 조항 제출 -

풋 조항은 호출의 정반대입니다. 이것들은 보유자에게 특정 상황 하에서 미리 정해진 금액으로 상환을 가속화 할 수있는 방법을 제공합니다. put의 가장 일반적인 예는 change-of-control put이고 이것은 보통 101 %로 설정됩니다. 이 예에서, 제 3자가 그것을 구입 한 회사의 소유권 및 이사회에 중요한 변경 사항이있는 경우, 채권은 발행자가 은퇴해야합니다. 결론 스트레이트 현금 채권, 현물 입금 채권 및 제로 쿠폰 채권과 같은 몇 가지 중요한 유형의 고수익 채권이 있습니다. 고수익 채권은 수년 동안 점점 더 전문화되고 복잡해졌습니다. 채권 구입을 고려할 때 그 기능과 위험을 평가할 시간을 가지십시오.