회사채는 다른 투자에 비해 높은 수익률을 제공하지만 가격은 비싸다. 대부분의 회사채는 담보로 담보되지 않은 채권입니다. 그러한 채권의 투자자는 금리 위험뿐만 아니라 기업의 발행자가 채무를 이행하지 않을 확률 인 신용 위험도 고려해야합니다. 따라서 회사채 투자자는 신용 위험을 평가하는 방법과 잠재적 인 상환액을 파악하는 것이 중요합니다. 이자율 상승으로 채권 투자 가치가 감소 할 수 있지만 채무 불이행은이를 거의 없앨 수 있습니다. 채무 불이행자는 채권자의 일부를 회수 할 수 있지만, 종종 달러로 1 센트입니다.

채권 투자자를위한 전술 팁

수익률 검토

수익률이란 만기 수익률을 의미하며, 이는 모든 쿠폰 지급으로 인한 총 수익률과 " 붙박이 "가격 감사. 현재 수익률은 일년에 두 번 지불되는 쿠폰 지급에 의해 생성되는 부분이며 회사채가 생산하는 대부분의 수익을 설명합니다. 예를 들어 6 달러짜리 연간 쿠폰 (6 개월마다 3 달러)으로 채권에 95 달러를 지불하면 현재 수익률은 약 6.32 % ($ 6 ÷ $ 95)입니다.

만기 수익률에 기여하는 기본 가격 상승은 채권을 할인하여 구매 한 다음 액면가를 받기 위해 만기까지 보유함으로써 투자자가 얻는 추가 수익으로 인한 채권 수익률에 기여합니다. 기업이 현재의 수익률이 0이고 만기 수익률이 전적으로 내장 가격 상승의 함수 인 제로 - 쿠폰 채권을 발행하는 것도 가능합니다.

예측 가능한 연간 소득 흐름을 주요 관심사로하는 투자자는 회사채 수익률이 항상 정부 수익률을 초과하는 회사채를 찾습니다. 또한, 회사채의 연간 쿠폰은 보통 주식에 주어진 배당보다 예측 가능하고 종종 높습니다.

신용 위험 평가

Moody 's, Standard and Poor 's 및 Fitch의 신용 등급은 신용 위험을 포착하고 분류하는 것을 의미합니다. 그러나 회사채의 기관 투자가는 종종 자신의 신용 분석을 통해 이러한 기관 등급을 보완합니다. 많은 도구들이 신용 위험을 분석하고 평가하는데 사용될 수 있지만 두 가지 전통적인 측정 기준은이자 보상 비율과 자본 비율입니다.

SEE : 기업 신용 등급은 무엇인가?
이자 보상 비율은 "회사가 매년 부채에 대한이자를 충당하기 위해 매년 얼마나 많은 돈을 벌고 있나?"라는 질문에 답합니다. 공통이자 보상 비율은 EBIT (이자 및 세금 전 이익)를 연간이자 비용으로 나눈 값입니다. 회사가 연간 부채를 충당하기에 충분한 수입을 창출해야하므로,이 비율은 1을 훨씬 초과해야합니다.0 - 비율이 높을수록 좋습니다. 자본화 비율은 "회사가 자산 가치와 관련하여 얼마나 많은 이자부 부채를 지니고 있습니까?"라는 질문에 답합니다. 장기 부채를 총자산으로 나눈 비율로 계산 한이 비율은 회사의 재무 레버리지 등급을 평가합니다. 이것은 주택 담보 대출 잔액 (장기 부채)을 주택의 감정가 가치로 나누는 것과 유사합니다. 1. 0의 비율은 "집안의 주식"이 없다는 것을 나타내며 위험한 높은 금융 레버리지를 반영합니다. 따라서 자본 비율이 낮을수록 재무 레버리지가 향상됩니다. 대체로, 회사채의 투자자는 신용 위험을 가정하여 추가 수익을 얻고 있습니다. 그 또는 그녀는 아마 물어야한다, "여분 채무는 과태의 위험이의 값이 있는가?" 또는 "기본 위험을 감당하기에 충분한 추가 수익을 올릴 수 있습니까?" 일반적으로 신용 위험이 높을수록 단일 회사채 문제로 직접 구매해야 할 가능성이 적습니다. 정크 본드의 경우 (즉, S & P의 BBB보다 낮은 등급을 매기는) 전체 교장을 잃을 위험은 너무 크다. 높은 수익률을 추구하는 투자자는 고수익 채권 기금의 자동 다각화를 고려할 수 있습니다. 이는 고수익을 유지하면서 몇 가지 채무 불이행을 감당할 수 있습니다.

기타 위험

투자자는 회사채에 영향을 미치는 다른 위험 요인을 알고 있어야합니다. 가장 중요한 요소 중 두 가지는 콜 리스크 및 이벤트 리스크입니다. 회사채가 콜 할 수있는 경우, 발행 회사는 최소 기간 후에 채권을 구입할 (또는 지불 할) 권리가 있습니다. 수확량이 높은 채권을 보유하고 있고 이자율이 하락하면 통화 옵션을 가진 회사는 채권을 보 내고 저금리로 새로운 채권을 발행하기를 원할 것입니다. 모든 채권이 부름 될 수있는 것은 아니지만, 채권을 구입할 경우 채권 조건을 기록하는 것이 중요합니다. 보다 높은 수익률로 통화 제공에 대한 보상을받는 것이 중요합니다.

이벤트 리스크는 기업 거래, 자연 재해 또는 규제 변화로 회사 채권이 급격히 위축 될 위험이 있습니다. 이벤트 위험은 산업 부문에 따라 다양합니다. 예를 들어 통신 업계가 통합되는 경우이 분야의 모든 채권에 대해 이벤트 위험이 높을 수 있습니다. 위험은 채권 보유자의 회사가 다른 통신 회사를 구매할 가능성이 있으며 그 과정에서 부채 부담 (재정적 수단)을 증가시킬 수 있습니다.

신용 스프레드 : 신용 위험을 가정하기위한 결과

이러한 모든 추가 위험을 가정 할 경우의 수익률은 더 높은 수익률입니다. 회사채 수익률과 국공채 수익률의 차이를 신용 스프레드 (때로는 수익률 스프레드라고 함)라고합니다. 예시 된 수익률 곡선이 보여 주듯이, 신용 스프레드는 각 채권 시점에서 회사채와 국채 간 수익률의 차이입니다. 이와 같이, 신용 스프레드는 투자자 신용 위험에 대해 투자자가받는 추가 보상을 반영합니다.따라서 회사채의 총 수익률은 국채 수익률과 신용 스프레드의 함수로, 낮은 등급의 채권의 경우 더 큽니다. 채권이 발행 회사에 의해 부과 될 수있는 경우, 채권이 불려질 수 있다는 추가 위험을 반영하여 신용 스프레드가 더 증가합니다.
신용 스프레드 변화가 채권자에게 미치는 영향

신용 스프레드 변화는 특정 기업 발행사와 전반적인 채권 시장 조건에 따라 달라지기 때문에 예측하기가 어렵습니다. 예를 들어, S & P BBB에서 A로 특정 회사 채권에 대한 신용 업그레이드는 채무 불이행 위험이 줄어들 기 때문에 특정 채권에 대한 신용 스프레드를 줄입니다. 금리가 변하지 않는다면,이 "업그레이드 된"채권의 총 수익률은 좁은 스프레드와 동일한 액수가 될 것이고 그에 따라 가격이 상승 할 것입니다. 회사채를 구입 한 후, 채권 보유자는 금리 하락과 신용 스프레드의 축소로 이익을 얻게되며, 이로 인해 새로 발행 된 채권의 만기가 줄어들게됩니다. 이것은 차례로 채권 소유자의 회사 채권 가격을 상승시킵니다. 반면 금리 상승과 신용 스프레드의 확대는 성숙도와 채권 가격의 상승으로 채권 보유자에 대해 작용합니다. 따라서 스프레드를 축소하면 지속적인 수익률이 떨어지며 스프레드가 확대되면 채권 가격이 하락할 수 있기 때문에 투자자는 비정상적으로 좁은 신용 스프레드가있는 채권에주의해야합니다. 반대로, 만약 위험이 수용 가능하다면, 신용 스프레드가 높은 회사채는 스프레드가 축소 될 것이라는 기대감을 제시하며, 이는 가격 인상을 유발할 것이다.

그러나 이자율과 신용 스프레드는 독립적으로 이동할 수 있습니다. 경기 순환면에서 경기가 둔화되면 기업이 부실화 될 가능성이 높아짐에 따라 신용 스프레드가 확대되는 경향이 있으며 경기 침체로 인한 경제 침체로 인해 기업들은 이론적으로 성장하는 경제에서 불이행 할 가능성이 적기 때문에 스프레드를 줄이는 경향이 있습니다.
경기 침체에서 벗어나는 경제에서는 이자율이 높아져 국고채 금리가 인상 될 가능성이있다. 이 요인은 신용 스프레드의 축소를 상쇄하므로 경제 성장의 영향으로 회사채에 대한 총 수익률이 높아지거나 낮아질 수 있습니다.

결론

추가 수익률이 위험 관점에서 볼 때 저렴한 경우, 회사채 투자자는 미래 이자율과 신용 스프레드와 관련이 있습니다. 다른 채권 소유자와 마찬가지로, 그 또는 그녀는 일반적으로 금리가 꾸준히 유지되거나 더 나은 하락을 기대하고 있습니다. 또한 그는 일반적으로 신용 스프레드가 일정하거나 좁아지기를 희망하지만 너무 많이 넓히지 않기를 희망합니다. 신용 스프레드의 너비가 채권의 가격을 결정하는 중요한 요소이기 때문에 스프레드가 너무 좁은 지 평가해야합니다. 또한 신용 스프레드가 넓은 회사의 신용 위험을 평가해야합니다.