Chase National Bank의 책임자 인 Albert H. Wiggin은 실제로 자기 회사의 40,000 주를 단락 시켰습니다. 간단히 말해서, 그는 회사를 운영하는 데 큰 관심을 가지고있었습니다. 이로 인해 1933 년 증권법 (1933 년 개정)이 내부자 거래에서 훨씬 어려워졌습니다. Wiggin 이래로 내부자 거래는 월 스트리트에서 가장 논쟁의 여지가있는 문제 중 하나였습니다. 이 기사에서는 내부자 거래를 보는 방식을 바꿔 놓은 기괴하고 중대한 사례를 살펴 보겠습니다. (자세한 내용은

증권 시장 정책 : SEC 개요 참조) 내부자 정의

SEC가 '30 년대와 40 년대에 직면 한 첫 번째 도전 중 하나는 내부자를 정의하는 방법이었습니다. 그들은 5 % 이상의 이익을 가진 회사 임원, 이사 및 주주 (이익 소유자라고 함)에게 정착했습니다. 이 사람들은 공식적으로 또는 비공식적으로 공개되기 전에 정보에 액세스 할 수있었습니다. 자신의 회사를 단락시키는 것은 불법화되었으며 내부자에게는 새로운 공개 요건이 설정되었습니다. 그들의 내부자를 사용하여 거래 한 경우, 이익이 강제로 반환되며, 벌금이 부과되며, 감옥에 갈 수 있습니다. 새로운 규칙의 문제점은 물질적 사실을 구성하는 것이 무엇인지에 관해 확고한 정의가 이루어지지 않았다는 점이었습니다. 케이. 에이. 자료 내부자 정보. (자세한 내용은

불법 내부자 거래 정의
를 참조하십시오.) 앞으로의 20 년 동안 두 건의 사례가 내부자 거래로 간주되는 것에 대해 월스트리트를 심하게 혼란스럽게 만들었습니다. Axton-Fisher 소수 주주에 대한 Transamerica Corp의 1942 년 사건에서, Axton-Fisher의 대다수 보유자 인 Transamerica는 소수 주주를 매수하고 과소 평가 된 담배 재고를 청산한다고 발표했습니다. SEC는 소수 주주에게 사기 / 내부자 거래로 간주되어 저평가 된 주식이 실현되었다는 것을 깨달았을 때보 다 낮은 가격을 제공한다고 판결했습니다. 전에는 이것이 단순히 똑똑한 사업이었습니다. 이 사건은 잠재적 인 이익을 상하게하더라도 내부자에게 효과적으로 공개 의무를 부과합니다. 대기 기간

텍사스 걸프 유황 회사 (Texas Gulf Sulfur Company)의 지질 학자가 캐나다에있는 부지가 광물이 풍부하다는 사실을 발견 한 1959 년에이 물은 더욱 혼란스러워졌습니다. 내부자로 분류되지는 않았지만, 지질 학자는 그의 친구들에게 자신의 회사에 매입하여 자신을 사들이라고 말했다. 관리자와 다른 직원들도 회사의 주식 보유를 늘려 공식 발표에 이르렀습니다. SEC는 모든 사람들을 법원에 데려 갔고 법원은 교육받은 추측이 양방향으로 진행될 수 있다고 판결했으며 회사에 투자하는 직원은 긍정적 인 결정을 내렸다.이는 직원과 경영진이 업계에 이익을주는 동시에 고용주로부터 추가 보상을 이끌어내는 합법적 인 방법이었습니다.

SEC는 뉴스가 정규 투자자에게 다가 갈 수있는 충분한 시간을 허용하지 않았기 때문에
를 발표 한 후 이사 및 관리자를 포함한 모든 결정을 취소하고 반려했다. 불행하게도 법원은 미래 척도로 작용할만큼 충분한 시간을 정의하십시오. 그 결정의 원칙은 모든 시장 참여자들이 동등한 정보를 가져야하고, 정보를 제공하는 모든 사람들이 거래 전에 정보를 공개하거나 기권해야한다는 것이 었습니다. 이는 이전의 아메리카 결정을 강화하는 결정이었습니다.

Raymond Dirks - 귀머거리 귀에 떨어짐

Clarity는 1973 년 SEC에서 추구 한 가장 흠집이 많은 사례 중 하나를 통해 나타났습니다. 전 Equity Funding Corporation 임원 인 Ronald Secrist는 고발자로 행동하고 보험 회사의 방대한 사기를 폭로하기를 원했습니다. 다른 직원들은이를 시도했으나 주 규제 당국과 SEC에 큰 개인적 및 전문적 위험으로 접근하여 거부당했습니다. 대신, Secrist는 분석가 Raymond Dirks에게 자신의 이야기를 믿고 세부 사항을 파헤 치기 시작했습니다. Dirks는 충분한 증거를 발견하여
Wall Street Journal

에 가져 갔다. 이 저널은 Dirks, 내부 고발자 및 SEC와의 회의가 개최 될 때까지 지연된 사건에 대해 아무 것도 발표하지 않을 것입니다. 그의 메시지가 무시당하는 동안, Dirks는 그의 기관 고객들이 주식을 빠져 나갈 것을 권고했다. 월스트리트 저널 (The Wall Street Journal)은 Dirk의 고객 매각이 주식 자금 조달 (Capital Funding)에 대한 폭 넓은 조사를 실시함에 따라 뉴스를 깰 수있었습니다. SEC의 혐의가 드디어 제기되었을 때, Dirks의 이름이 목록에있었습니다. Dirk은 이전 간부로부터 중요한 내부자 정보를 받았고 그의 고객이 그것에 따라 행동하게 만들었 기 때문에 내부자 거래를 촉진하는 것에 유죄를 나타 냈습니다. 더 중요한 것은, 이러한 혐의는 내부 자금 정보를 사용하여 지주 회사의 손해를 입히기 때문에 자신을 주식형 펀딩 주주 소송에 노출 시켰다는 것입니다. 경영진은 벌금이나 약간의 감옥 기간 동안 정산되었지만, Dirks에 대한 10 년간의 합법적 인 전투의 시작은 대법원까지 다가갔습니다. SEC는 Dirks가 당국에 문제를 넘겨 줄 수는 없지만 Dirks는 정보에 대해 행동하지 않을 의무가 있다고 주장했다. 대심 원은 더크 스의 부탁을 들어 분석가들이 사기를 밝히지 못하도록하고 싶지 않았습니다. Dirks는 Equity Funding의 노출로 돈을 벌어 본 적이 없었으며, 그의 사례는 내부 고발자 및 사회에 궁극적으로 유익한 정보를 폭로하는 다른 사람들을 보호하기위한 기준을 설정했습니다. 내부자 거래 발견

을 읽으십시오.)
SEC 벌크 최대 집행 70 년대의 또 다른 경우는 내부자 거래를 기소 할 수있는 SEC의 권한을 제한했습니다. 빈센트 키아 렐라 (Vincent Chiarella)는 부드러운 제안서를 비롯하여 재무 인쇄 전문 회사에서 근무했습니다. 키아 렐라 (Chiarella)는 인수 제안을 기밀로 유지하고 인수 발표 전에 회사에서 주식을 매입하는 데 사용 된 코드를 위반했다.대법원은 관련 회사들에 대한 신탁 책임이 없기 때문에 키아 렐라에 유리하게 판결했기 때문에 그가 기뻐할 때 거래 할 수 있었다. 또한 법원은 모든 투자자에게 동등한 정보를 입법 할 수 없다는 것과 재산의 유형으로 집중적 인 연구를 통해 얻은 정보의 개념에 대해 논평했다. 이 견해에서, 재산권은 지식의 이익을 창출하는 정보면을 가진 사람들을지지한다. 대법원이 SEC의 모호한 정의와 광범위한 집행 권한을 억제하려하자 SEC는 스스로를 강화하고있었습니다. 1984 년과 1988 년의 내부자 거래 행위는 여전히 진정한 정의를 피하면서 처벌을 올렸다. 5 년에서 10 년 사이에 벌금이 부과되었고, 개인은 $ 100, 000-10000, 그리고 $ 500, 000-2는 벌금이 뛰었다. 유죄 판결을받은 기업의 경우 5 백만 새로운 규칙은 임원뿐만 아니라 임원의 거래에 대해 모든 회사를 범죄자로 만들었고 특별 규칙은 부드러운 시트 / 인수 지식을 목표로 삼았습니다. SEC의 눈에는 모든 사람이 유죄가 입증 될 때까지 내부자였습니다.

결론 : 불법이어야 하는가?

규제에 대한 논쟁은 내부자 거래가 시장에 정보의 원천을 추가한다는 것이다. 내부자 매수 또는 매도를 통해 정보에 일찍 반응함으로써 주식 가격이 과대 평가 또는 과소 평가되지는 않습니다. 내부자 지식이있는 구매자는 주식을 더 많이 내고, 어쨌든 판매 할 준비가 된 판매자에게 더 많은 돈을 지불 할 것입니다. 우리는 언젠가 내부자 거래가 합법화 될 지 여부를 불문하고 논쟁의 양측에 강력한 논쟁이있다. 워렌 버핏 (Warren Buffett)과 피터 린치 (Peter Lynch)와 같은 투자자는 내부자 매입을 긍정적으로 생각하고 있지만 내부자에게는 위험한 행동이되고있다. (더 많은 것을 보시려면 Top 4 Most Scandalous Insider Trading Debacles 참조)