사기업이 후기 단계 자금으로 100 배나 높은 수익을 올리는 것은 드문 일이 아닙니다. 유니콘 (Silicon Valley)이 공개 시장에서 빛을 잃은 이후로 10 억 달러 이상의 기술 기업과 동의어가 된 유니콘 (Unicorns)은 이제 불만을 터뜨리고있다. 지난 몇 년 동안 수많은 회사와 무한한 유니콘 (unicorns)이 그들의 가치가 삭감되어 대중에게 공개되는 것을 보았습니다. IPO 전에 Square 사 (SQ SQSquare Inc 37.18 + 0. 79 % Highstock 4. 2. 6 로 창설)는 민간 시장에서 약 60 억 달러의 가치가있었습니다. 우리가 아는 바와 같이, 지불 회사 IPO는 사적 가치의 절반을 약간 상회하며 비교적 짧은 기간 동안 주식이 20 % 이상 급락하는 것을 지켜 봤습니다.

유감스럽게도, 최근 과다한 창업 초기에는 가치를 결정하기가 어려울 수 있습니다. 개인 또는 공공 회사에 대한 평가는 유사한 수학적 절차를 따릅니다. 그러나 사기업은 주요 재무 정보를 공개하지 않는 경우가 많습니다. 즉, 지난 5 년 동안의 마음을 울리는 평가는 회사 자체의 진정한 가치보다 시장을 더 잘 보여줍니다.기업 가치 평가 과정

사기업의 가치를 평가하는 데 사용되는 기술의 상당수는 공기업에 사용되는 기법과 크게 다르지 않습니다. 개인 회사를 평가하는 가장 간단한 방법은 비교 가능한 회사 분석과 할인 된 현금 흐름을 추정하는 것입니다. 비교 가능한 회사 분석은 가치있는 목표 민간 기업을 위해 유사한 거래에서 지불 된 실제 거래 배수와 보험료를 사용합니다. 이 접근법은 산업 그룹, 최근 타이밍, 비즈니스 오퍼링 및 자본 구조와 같은 유사한 속성을 가진 트랜잭션을 관찰합니다. 즉, 선례 거래가 대상 회사의 진정한 가치와 직접 비교되는 경우는 거의 없습니다. 가치가 항상 수익에 연계되어있는 것은 아니기 때문에 비교 분석에서는 다른 주요 지표

비교 분석을 한 단계 더 발전시킴으로써 투자자들은 종종 할인 된 미래 현금 흐름에 기초하여 평가합니다. 미래 현금 흐름을 추정하는 가장 중요한 첫 번째 단계는 수익 성장을 예측하는 것입니다. 초기 단계의 자금 조달을하는 사기업의 경우 미래 ​​수익에 대한 정확한 추정을하기가 어려울 수 있습니다. 일반적으로 민간 시장에서의 과도한 평가는 기업이 존재하는 초기 단계에서 발생합니다. 예를 들어, Uber는 잠재적 인 수익 성장이 높은 것으로 간주되어 현재 연간 수백만 달러의 손실이 발생하고 있음에도 불구하고 현재 600 억 달러를 상회합니다. 수익 배수 외에, 현금 흐름 모델은 회사의 수익성을 평가하기 위해 EBITDA를 조사 할 것입니다. 신생 기업이 처음 몇 년 동안 빚을 갚기 위해 돈을 잃어 버리는 경우가 종종 있습니다.결과적으로 EBITDA는 비용을 감추고 수익성을 나타내는 것으로 생각되기 때문에 매력적인 측정 기준이됩니다.

나누기는 어디 있습니까?

공적 및 사적 평가는 동일한 수학적 절차를 따르기 때문에 공공 시장에 진입 한 회사가 왜 평이하게 떨어지는 지에는 근본적인 불일치가 있습니다. 민간 기업 평가는 종종 상장 기업과 현저한 차이를 반영하는 민간 부문과 관련된 몇 가지 위험 요소에 따라 할인됩니다. 공개 회사 재무 제표는 사기업이 규제 기관에 책임을지지 않는 공식 규제 기관에 의해 공식적으로 감사되고 감독됩니다. 또한 민간 기업은 주주들에게보고하지 않으며 주주의 이익을 위해 운영하지도 않습니다. 때로는 민간 기업이 재무 제표를 조작하여 수익을 낮추어 세금 부채를 효과적으로 최소화하기도합니다. 결과적으로 기업의 과거 재무 정보는 공개 회사와 비교할 때 뚜렷한 저평가로 이어질 수 있습니다.

그러나 종종, 개인 회사의 밸류에이션은 잠재적 인 매출 증가를 반영하여 비대 해졌습니다. 이 경우 수익과 같은 주요 지표와 관련하여 시장 가치를 단순히 표현하는 평가 배수가 사용됩니다. 예를 들어, 10의 배수의 수익은 회사가 수익의 10 배에 해당한다고 주장합니다. 초고 성장 기업의 초기 단계에서 수익이 100 배에 달하는 기업을 발견하는 것은 이상한 일이 아닙니다. 즉, 페이스 북 외에도 10 배 이상의 수익을 거둔 회사는 거의 없다 (FB

FBFacebook Inc180.17 + 0.70 % Highstock 4. 2. 6 로 창안 됨). 벤처 캐피탈리스트와 개인 투자자가 이것을 알고 있지만, 그들은 여전히 ​​다음 페이스 북에서 실종 될 위험에 대해 전례없는 수준의 위험을 감수합니다. 오늘날의 사기업에게는 수익 배수를 결정하는 데 도움이되는 몇 가지 중요한 요소가 있습니다. 세계 경제의 상호 연관성으로 인해 IPO 이전의 가치 평가는 전 세계적으로 성장을 측정해야합니다. 이 수치는 현재 우리가 진정한 세계 경제로 수렴함에 따라 매우 커질 수 있습니다. 이것은 기술 회사가 의미하는 것은 수억 명의 사용자 또는 투자자, 잠재적 인 수익원에 대한 잠재력입니다. 민간 기업이 투자자에게 보여주는 가장 강력한 요인 중 하나는 증가하는 사용자 기반입니다. 높은 참여도는 일반적으로 더 많은 현금으로 이어집니다.

결론

너무 자주 기업은 개인 소유에서 공개 상장으로 전환 할 때 편평하게 떨어질 것입니다. 최근 IPO의 과다한 평가가 기대에 부응하지 못해이 주택을 주도하게되었습니다. 지난 한해 동안, Etsy Inc. (ETSY

ETSYEtsy Inc 17.15 + 3.38 % Highstock 4. 2. 6 로 창안), Box Inc. (BOX BOXBox Inc21.73 -0.88 %, 하이 스탁 (Highstock) 4. 2. 6 와 함께 창설 됨) 및 스퀘어 (Square)는 모두 50 억 달러에 사적 가치를 더한 것으로보고되었다. 시장 유동성, 수익 측정, 자본 구조, 위험 프로필 및 여러 가지 다른 요인들 사이의 운영 통제를 포함하여 주요 지표를 평가할 때 공적 및 사적 가치 평가의 차이가 분명합니다.이 심한 과대 평가는 회사 자체보다는 시장을 더 잘 보여주고 있다고합니다. 그럼에도 불구하고 많은 전문가들은 IPO의 급증으로 파열 직전에 거품이 부 풀리고 있는지 여부를 묻기 시작했다.