통화 연결 단절은 통화 옵션을 단락시키고 기본 재고에서 긴 포지션을 차지하는 매우 인기있는 옵션 거래 전략입니다 . 위쪽에는 한계가 있고 그에 상응하는 제한적인 손실로 상한 이익이 제한됩니다. 경험 많은 상인들은 적절한 전략과 통화 옵션의 만료 및 비용 선택을주의 깊게 선택하여이 전략을 적용합니다. (더 자세한 내용은 더 나은 옵션 거래를하는 6 가지 방법 참조).

보상 전화 판매 위험 :

단락 된 옵션 중 손실 가능성은 무제한이라는 일반적인 오해가 있습니다. 짧은 커버 된 전화에 대해서도 같은 생각이 들지만, 이것은 사실이 아닙니다. 실제로, 짧은 커버리지 콜 포지션에서의 최대 위험은 제한적이며, 거래의 적절한시기와 적절한 보상 대상 통화를 선택하여 효율적으로 관리 할 수 ​​있습니다.

우선 우선 통화 : 커버 된 통화를 팔 때 발생할 수있는 위험은 무엇입니까?

예를 들어 설명해 보겠습니다. 우리가 뉴욕 증권 거래소에 상장 된 IBM IBMInternational Business Machines Corp151에 대해 짧은 보상 대상 포지션을 작성한다고 가정 해보십시오. 58-1. 15 % Highstock 4. 2. 6 스톡의 기본 지평선은 1 년입니다. IBM 주식의 현재 시장 가격은 2015 년 1 월 중순에 155 달러이며, 1 년은 현금으로 예 약되며 현금은 ATM 155 달러, 2016 년 1 월 만료일은 13 달러이다.

단순화를 위해, 하나의 주식 매입과 하나의 통화 계약 단락을 가정 한이 거래에 대해서는 중개 수수료가 최종적으로 고려 될 것입니다. 실물 거래에서 스톡 옵션은 수백 건의 계약으로 이용 가능하며 주식은 비례 적으로 매입해야합니다.

커버 된 콜 구성은 다음과 같습니다.

자주색 그래프 - IBM 주식에서 $ 155 (유료)로 긴 자리 표시.

Brown Graph - 파업 가격 $ 155 및 옵션 프리미엄 $ 13 (채권)로 짧은 콜 포지션.

Blue Graph - 전체 대상 통화에 대한 순 보수 기능 (자주색 및 갈색 그래프의 순 합계).

직위를 창출하기위한 총비용 = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

분석 (단호한 통화의 수익 및 손실 시나리오) :

파란 그래프는 이해를 돕기 위해 손익 영역별로 분할됩니다.

IBM의 기본 주가가 만료시 $ 155 이상으로 유지되면 상인은 최대 이익 13 달러 (중개 수수료 제외)를 얻습니다. 이 이익은 주식 가격이 얼마나 오르더라도 ($ 155 이상 녹색 그래프의 수평 영역으로 표시됨) 13 달러로 제한 될 것입니다.

기본 IBM 주가가 142 달러에서 155 달러 사이에 머무르면 상인의 이익은 선형 적으로 변화합니다. 이자형.기본 IBM 주식 가격이 높을수록 수익이 높습니다 (142 달러에서 155 달러 사이의 노란색 그래프로 표시됨).

기본 IBM 주가가 142 달러 미만으로 유지되면 상인은 손실을 볼 수 있습니다. 손실은 선형 적으로 변화합니다 - IBM 주가가 낮을수록 손실이 큽니다 (아래의 빨간색 그래프는 $ 0에서 $ 142 사이입니다).

주식 가격은 결코 부정적 일 수 없다. 최소 주가는 $ 0 일 수 있으며 (즉, 회사가 파산하는 경우) 최대 손실 일 수있다. 표시된 바와 같이이 최대 손실은 기본 가격이 0 인 시나리오가 발생할 때 142 달러로 제한됩니다. 이론적으로 주식 가격이 0으로 떨어지면 짧은 통화 옵션이 쓸모 없게 만료되어 상인은 13 달러를 옵션 프리미엄으로 유지할 수 있습니다. 그는 장기 주식 매수로 $ 155의 손실을 입을 것이다. 순손실 = - $ 155 + $ 13 = - $ 142. 이는 그래프에 표시된 최대 손실 값과 일치합니다.

짧은 통화 옵션의 손실을 최소화하는 방법

위험을 완화 할 수있는 방법을 모색 해 봅니다. (자세한 내용은 옵션 전략으로 위험 관리 참조). 손실 영역은 기본 주가가 0 달러에서 142 달러 사이 인 빨간색 그래프로 표시됩니다. 위험 (및 손실)을 최소화하기 위해, 우리는이 순 보수 기능을 (빨간색 그래프를 포함하여) 위로 밀어 올리는 방법을 모색해야합니다. 이는 배당 영수증과 같은 일부 형태로 거래자가 사용할 수있는 순 채권 금액이있는 경우 발생할 수 있습니다.

높은 배당금을 사용하는 짧은 통화의 위험 관리

IBM은 분기 별 배당금을 정기적으로 지불하는 관대 한 역사를 가지고 있습니다. 예를 들어, $ 0을 지불했습니다. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. IBM은 정규 배당 성향을 유지하고 다음 1 년 동안 총 5 달러 배당을 지급한다고 가정합니다. 단기적으로 커버 된 통화의 한 측면 인 기본 주식의 긴 포지션은 상인이 배당금 i를받을 수있게한다. 이자형. $ 5. (자세한 내용은 긴 주식 단기 전화 참조). 이는 순매수이기 때문에 다음과 같이 순 보수에 추가하여 전체 보수 기능을 $ 5만큼 높입니다.

만료 당시 기본 IBM 주가가 $ 155 이상인 경우 상인은 이제 최대 금액을받습니다. 18 달러의 이익 (중개 수수료를 뺀 금액). 이 수익은 주가가 얼마나 높은가에 관계없이 $ 18로 제한 될 것입니다 (155 달러를 초과하는 DOTTED 녹색 그래프의 수평 영역으로 표시).

기본 IBM 주가가 137 달러에서 155 달러 사이에 남아 있으면 상인의 이익은 선형 적으로 변화합니다. 이자형. 기본 IBM 주식 가격이 높을수록 수익이 높음 (DOTTED 노란색 그래프는 $ 137 - $ 155) 기본 IBM 주가가 $ 137 이하로 유지되면 상인은 손실 될 것입니다. 손실은 선형 적으로 변화 할 것이다. 이자형. IBM 주식 가격이 낮을수록 손실이 큼 ($ 0에서 $ 137 사이의 빨간색 그래프로 표시)

숨겨진 배당금 지불로 인해 손익 시나리오가 크게 변경되었습니다. 첫째, 손실 영역을 초기 (0 달러에서 142 달러)에서 (0 달러에서 137 달러)로 줄 였고 둘째, 총 이익 금액에 5 달러를 추가했습니다 (최대 이익은 13 달러에서 18 달러로 증가했습니다).

짧은 통화료를 포함한 거래로 배당금 지급 혜택을 누릴 수 있습니다.숙련 된 옵션 거래자는 배당금 수령 자격을 얻기 위해 배당금을 지급하기 직전에 그러한 직책을 맡습니다. (관련 독서는

거래 타이밍 참조). 만기시 시나리오 분석

주가가 크게 하락하면 (예 : 손실 영역에서 120 달러로 끝나는 경우), 주식 + $ 13의 손실 = (-155 + 120) 배당금 지급에서 옵션 프리미엄 + ($ 5) =

- $ 17 순손실. 기본 주식 가격이 황색 구간 (예 : $ 145)으로 끝나는 경우 현재 무분별한 옵션 프리미엄 + ($ 5) 배당 = $ 8 순수익에서 주식 + ($ 13)의 이익 = (- $ 155 + $ 145).

기본 주식 가격이 녹색 지역에서 끝나는 경우 (예 : $ 165) 옵션으로 옵션 행사에 대한 옵션 프리미엄 + (- $ 10)에서 주식 + ($ 13)의 이익 = ($ 155 + $ 165)은 이제 ITM + ) 배당금 $ 18 순이익

ITM 통화를 이용한 단권 전화 통화의 위험 관리 : 옵션 통화자는 단 한 건의 ATM 통화 대신 단거리 전화 (적색 그래프)를 돈 (ITM)은 부분적인 비용으로 이익을 요구합니다. ITM 통화를 단락하면 순매출 금액을 늘리는 또 다른 방법 인 더 높은 옵션 프리미엄 수취가 가능합니다.

$ 100의 옵션 프리미엄 (2015 년 1 월 만료, 2015 년 1 월에 사용 가능한 가격)에서 사용할 수있는 가격이 125 달러 인 ITM 통화와 동일한 피복 전화 옵션을 만듭니다.

자주색 그래프

- IBM 주식의 $ 500 (유료)로 긴 자리 표시.

Brown Graph - 통화료 면제 가격 $ 125 (옵션 프리미엄 $ 35 (수신 가능)).

Blue Graph - 전체 커버 된 통화 (자주색과 갈색 그래프의 순 합계)에 대한 순 보수 기능으로 최대 이익은 $ 5 이상, $ 120와 $ 125는 가변 이익, $ 120 이하는 가변 손실.

총 비용 = - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (ATM 통화보다 상대적으로 적음). 관찰 된 바와 같이, ITM 통화 포함은 현재 $ 5 (초기 $ 13)에 상한 이윤을 희생하면서 손실 영역을 $ 120 (초기 $ 142)보다 좁혔습니다.

높은 배당금으로 생성 된 주식의 경우 파란색 그래프는 이익을 향상시키고 손실을 한도로 $ 5 (배당 금액)만큼 상향 조정됩니다 : 배당금 ($ 5)은 위험 영역을 $ 115 ), 노란색 범위 (115 달러에서 125 달러) 및 녹색 범위 (125 달러 이상)에서 이익 실현을 향상 시켰으며 최대 이익은 10 달러로 향상되었습니다.

동일한 배당금을 지불 한 ATM 통화의 이전 사례와 비교할 때, 위험 지역은 이전 범위 인 0 달러에서 137 달러에 비해 0 달러에서 115 달러로 감소했습니다. 그러나 이것은 18 달러에서 10 달러로 내려 오는 이익을 희생시키면서 나왔습니다. 위에서 포함되지 않은 한 가지 중요한 점은 옵션 중개 수수료로 순 미지급이자 순손실 기능을 축소하고 이익을 감소 시키며 손실을 증가시키는 것입니다. 중개 수수료는 신중하게 고려되어야하며 잠재적 수익을 초과해서는 안됩니다.옵션은 보통 수백 건의 계약으로 거래되며 옵션 거래를 시작하기 전에 충분한 자본을 할당해야합니다.

위험을 줄이기위한 다른 중요한 포인트 :

옵션 가격 결정 메커니즘은 변동성이 클 경우 옵션 프리미엄을 의미합니다. 옵션 변동성이 높을 때 짧은 커버리지 콜 포지션을 만들어 더 높은 옵션 프리미엄을 판매자로 얻습니다. 그것은 순 채권 금액을 증가시키고 위험 지역을 줄임으로써 보수를 향상시킵니다.

장기간의 주식 보유에 대해 세제 혜택을 제공하는 국가는 거의 없으며 단호한 통화의 핵심 부분입니다. 보상 대상 콜 포지션은 충분한 장기적인 관점에서 작성되어야하며, 이로 인해 세금 혜택이 이익에 추가되어 손실을 추가로 줄일 수 있습니다.

배당금 지급 기대는 일반적으로 전체 주식 시장이 약세 임에도 불구하고 주가를 높게 유지하는 기본 주식 가격에 대한 지원을 제공합니다. 분할, 인수 등의 다른 기업 활동이 반드시 배당금과 같은 금전적 지불을 제공하지는 않지만 기본 주식의 높은 가치 평가를 보장하여 선택한 기간 동안 짧은 보상 대상 통화를받을 수 있도록합니다.

기본 주식 가격이 크게 하락할 경우 사전 결정된 중단 손실 수준으로 준비하여 퇴직하는 것이 좋습니다.

만료 단계도 준비해야합니다. 단기 전화가 쓸모 없게 만료되면 상인 측에서 아무 것도 필요하지 않습니다. 하나는 긴 주식 위치를 유지하고 다음 기간에 커버 된 콜 포지션을 만들기 위해 새로운 콜을 단 축할 수 있습니다. 짧은 통화가 ITM에 들어 오면 긴 주식 포지션에서 벗어나 이익을 거두고 유사한 통화 전략에 대해 다른 기본 주식을 탐색하십시오. 결론

• 옵션 거래의 역 동성 - 짧은 간격의 가격 변동 내에서 중요한 영향을 미치는 여러 자산과 직위의 결합 -은 경험 많은 거래자에게조차도 까다로울 수 있습니다. 위탁 수수료의 복잡한 구조는 또한 손익에 영향을 미칩니다. 옵션 거래자는 위험 식욕에 대비하여 사용 가능한 이익 잠재력을 신중하게 고려해야하며 철저한 분석과 사전 결정된 손절매 수준을주의 깊게 유지 한 후에 거래해야합니다.