연준이 일반 소비자 물가의 급속한 인플레이션에 대해 우려하는 반면에, 인플레이션의 선호 척도 인 개인 소비 지출 (PCE)은 자산 가격을 배제한다.

때로는 자산 가격이 통제 불능 상태에서 벗어나 막대한 버블을 형성하여 결국 경제적 안정에 심각한 결과를 초래할 수 있습니다. 일부는 연방 준비 은행이 그러한 거품을 수축 시키거나 안정성을 유지하기 위해 거품을 형성하지 않도록 적극적으로 노력해야한다고 주장 할 것이다. 그러나 연준이 우려하는 바는 통화 정책이 자산 버블을 다루는 가장 좋은 도구는 아니다. 그렇다고해서 아무 것도 할 수 없다는 의미는 아닙니다.

자산 버블은 자산 가격이 미래의 성장에 대한 과장된 기대 때문에 기본 가치에서 벗어나는 현상입니다. 자산의 가격 상승은 투자자가 가격 추세로부터 이익을 얻고 추세 움직임을 강화하기를 희망하는 피드백 루프를 만듭니다. 어떤 시점에서 버블은 모멘텀을 잃고 공황 상태가되어 가격 추세가 가파르게 되돌아옵니다. 다른 말로하면, 거품의 파열. 최근 자산 가격 버블의 두 가지 예가 닷컴 버블과 서브 프라임 모기지 버블입니다.

90 년대 후반 인터넷 사용이 증가하고 신생 기업을위한 벤처 캐피털 자금이 풍부 해지면서 IT 투자 자산의 주식 시장 거품이 일 어 나고있었습니다. 1995 년과 2000 년 사이에 기술 주도의 나스닥 지수는 2000 년 3 월 10 일 최고치 인 4,000 포인트 상승하여 5132. 52를 기록했다. 약 2 년 반 만에 나스닥 지수는 78 %가 하락했다. 닷컴 버블의 폭발로 인해 2001 년부터 시작된 미국 경기 침체가 경기 침체로 빠졌지 만 그 효과는 2007 년 서브 프라임 모기지 버블 붕괴와 아무런 관련이 없었습니다.

닷컴의 버블 붕괴로 인해 금리가 역사적 최저치까지 떨어지는 것을 목격 한 Fed의 통화 부양책은 미국의 주택 붐을 불러 일으켰다. 집값이 급등하기 시작하면서 아무도 뒤에 남기를 원하지 않았고, 새로운 종류의 모기지가 전통적 대출을받을 자격이없는 최적의 주택 구매자들에게까지 확장되었습니다. 주택 동향을 이용하기를 열망하는 투자 회사는 서브 프라임 모기지를 구입하여 모기지 담보부 증권 (MBS)으로 재 포장했습니다. 이러한 유가 증권은 채무자의 지불 능력만큼이나 좋았으며 2007 년 일부 모기지 채무 불이행이 시작되면 MBS의 가치가 급락하기 시작했습니다.은행의 대차 대조표의 자산 측면은 이러한 하락하는 증권 가격에 의해 붕괴되어 많은 은행들이 대공황 이후 엄청난 재정적 불안정과 최악의 경기 침체를 야기하면서 파산을 선언하게되었습니다. (더 자세한 내용은

The Greatest Market Crashes

참조).

연준이 거품에 대해 할 수있는 일과 할 수있는 일에는 무엇이 있습니까? 자산 가격의 거품이 경제에 심각한 불안정한 영향을 미칠 수 있기 때문에 연방 준비 제도 이사회 (Federal Reserve)가 그들에 대해 무언가를하는 것을 목표로 삼는 것이 신중한 것처럼 보일 것입니다. 그러나 의도적으로 아무 것도 시도하지 않는 것에 대한 주요 주장은 자산 가격 거품이 식별하기가 극히 어렵다는 점입니다. 일부는 심지어 불가능하다고 말합니다. 오인 된 거품을 수포로 제거하는 행위는 결국 유익한 것보다 해를 입힐 수 있습니다. 그러나 이것은 연준이 자산 가격 버블을 파악하려고 노력해서는 안되며, 존재할 수 있다고 확신할만한 것이 있다면 그것에 대해 뭔가를하십시오. 확실히 단기 금리에 영향을줌으로써 통화 정책을 사용하는 것이 거품을 없애기위한 최선의 방법은 아닙니다. 일부 연구에 따르면 과거의 기록에 따르면 거품이 단기 금리 수준에 민감하지는 않습니다. 다른 연구에 따르면 거품을 없애기 위해 금리를 인상하면 파산이 다른 경우보다 훨씬 심각해질 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 적어도 연준이 취할 수있는 하나의 행동과 의회가 취할 수있는 다른 행동들이있다. 연준은 거품이 감지 될 때 괴롭히는 설교단을 사용하여주의 진술을 발표 할 수 있습니다. 이것은 버블에 연료를 공급하는 데 도움이되는 불합리한 낙관주의의 일부를 수축시키려는 것이다. 반면에 의회는 자산 가격 버블을 저해하는 규제 및 감독 체제를 개선하기위한 조치를 취할 수있다. 대출 대 가치 비율, 레버리지 및 대출 기준을 제한하는 규정은 거품을 유발할 수있는 증기의 일부를 제거하는 데 도움이됩니다. (더 자세한 내용은

세계 은행 시스템을 보호하기위한 새로운 규칙

참조).

결론 자산 가격 버블은 경제적 안정성에 엄청난 영향을 미칠 수 있습니다. 의심 할 여지없이, 연준은 거품이 형성되고 있다고 생각할 때 우려해야하지만, 통화 정책은 그러한 현상을 다루는 최선의 수단이 아니다. 연준은주의 경고를 발동 할 준비가되어 있어야하지만, 자산 버블 형성을 막기위한 안정적인 규제 및 감독 환경을 제공하는 것은 의회에 달려있다.