미국에서 1913 년 연방 준비 법 (Federal Reserve Act of 1913)은 연준이 통화 정책 수립에 대한 책임을 부여했다. 이 법안은 1977 년에 다음 두 가지 목표를 포함하도록 수정되었습니다.

최대 지속 가능한 생산 및 고용 촉진

• 가격 안정

이 두 목표가 경제 운영 방식에 어떻게 영향을 미치는지 알아 보려면 계속 읽으십시오.

통화 정책이란 무엇입니까?

통화 정책은 통화 공급과 같이 중앙 은행이 통제 할 수있는 무엇인가의 변화로 설명 될 수있다. 정책은 통화 공급을 늘리거나 이자율을 낮추면 "팽창 적"인 것으로 간주됩니다. 예를 들어, 연준은 2008-08 년 금융 위기 이후 양적 완화 정책에 따라 2008 년 11 월에 대규모 금융 자산을 구매함으로써 경제 성장을 촉진하기 위해 통화 공급을 늘렸다. 정책은 통화 공급을 줄이거 나 이자율을 올리면 "축소"라고합니다.
통화 정책을 설명하는 또 다른 방법은 경제에 미치는 의도 된 효과에 의한 다. 연방 준비 제도 이사회 문서의 2 장에 따르면

연방 준비 제도 : 목적과 기능

은 단기적으로 가격 안정과 생산 및 고용 촉진이라는 두 가지 목표 사이에 긴장감이 존재할 수 있다고 지적했다. 이러한 상황에서 통화 정책을 담당하는 사람들은 딜레마에 직면 해 있으며 가격 압박 완화에 초점을 맞출 지 아니면 고용과 생산 손실을 완충시키는 데 집중할 것인지를 결정해야합니다. " 따라서 통화 정책은 중앙 은행이 경제 성장에 박차를 가하려한다면 중앙 은행이 성장을 촉진 시키거나 인플레이션에 대항하려고 시도하지 않는다면 중립적으로, 인플레이션을 줄이려는 경우에는 "타이트하게"하려고한다면 "조정"이라고 기술한다.

연방 준비 은행은 어떻게 목표를 달성합니까?

연준은 인플레이션을 통제하거나 생산과 고용에 직접적인 영향을 줄 수 없다. 대신에, 통화 정책의 다음 3 가지 도구를 사용하여 간접적으로 영향을 미친다.

공개 시장 운영
할인율

• 준비 조건
• 이 세 가지 도구를 사용하여 연방 준비 제도는 중앙 은행에서 상업 은행의 잔액을 예약하고, 이렇게하면 연방 기금 금리가 변경됩니다. 연방 기금 금리는 은행이 연방 준비 은행에 초과 지급 준비금을 시스템 요구 사항 이하로 보유한 다른 은행에 빌려주는 이자율입니다. 연방 공개 시장위원회 (Federal Open Market Committee, FOMC)는 연방 기금 금리 목표를 설정하지만 시장은 실제 금리 자체를 결정합니다. 연준은 위의 세 가지 도구를 사용하여 실제 자금 비율이 목표를 준수하는지 확인합니다. 예를 들어, 공개 시장 구매는 예비 공급을 증가시켜 연방 기금 금리를 떨어 뜨립니다.중앙 은행으로부터 단기 자금을 직접 차용하기 위해 자격있는 예탁 기관이 부과하는 이자율이 높은 할인율은 은행이 중앙 은행으로부터 차입을 막고 예비 공급을 줄이며 연방 기금 금리를 인상하게한다. 예비 요구 사항을 낮추면 준비금 수요가 감소하고 연방 기금 금리가 하락할 수 있습니다. 연방 준비 이사회 (Federal Reserve)에 따르면 연방 기금 금리의 변화는 다른 단기 금리, 환율, 장기 금리, 금전과 신용의 양에 영향을 미치는 일련의 사건을 촉발시킨다. 궁극적으로, 생산, 재화 및 서비스 가격을 포함한 다양한 경제 변수를 포함한다. "또한 연방 준비 은행은 특정 시장 참여자에게 특정 방식으로 행동하도록 압력을가함으로써"도덕적 지원 "을 사용할 수있다. 또는 Fed는 미래의 통화 행동을 기대치에 맞추기 위해 시장을 얻고 현재의 통화 행동의 효율성을 높이기 위해 초점을 맞출 목표를 명시한 "열린 입안 운영"을 사용할 수 있습니다.
• 왜 통화 정책은 주식 시장에 영향을 미칩니 까?

통화 정책은 생산과 고용에 단기적으로 영향을 미치고 경기 순환을 원활하게하는 데 사용될 수 있습니다. 그러나 장기적으로 생산 및 고용은 자본 효율성, 노동 생산성, 저축 및 위험 허용성에 달려 있습니다. 예를 들어, 수요가 약화되고 경기 침체가있을 때 연준은 일시적으로 경제를 자극하고 금리를 낮춤으로써 장기적인 생산 수준으로 되돌릴 수 있습니다. 연준은 통화 정책을 완벽하게 관리하는 데 약간의 어려움을 겪을 것입니다. 그러나 통화로 작용하는 화폐 세력은 사업의 돛에 바람을 불어 넣거나 반대해야하는 정면을 만들 수 있습니다.

역풍에서 이익을 얻고 역풍에서 항만을 찾도록 고안된 투자 전략이 시장 수익보다 나은 방법으로 추진되었습니다. 이 전략의 진언은 "Fed와 싸우지 마십시오." Fed 정책이 확장되면 전략은 산업재, 금융 및 기술과 같은 경제적으로 민감한 부문에 투자하는 것입니다. 연준의 정책이 수축되면 전략은 주식 노출을 줄이고 소비재 및 건강 관리와 같이 경제적으로 덜 민감한 분야에 투자하는 것입니다.

언제나처럼, 투자 전략에는 위험이 있습니다. 통화 정책에 입각 한 전략을 따를 때 몇 가지 우려 사항은 다음과 같습니다.

과거에이 전략이 수익성이 입증되었다고해서 그것이 계속 효과가 있음을 의미하지는 않습니다.
전문 관리자는 일반적으로 명시된 투자 목적에서 너무 멀리 벗어나는 것이 금지됩니다. 따라서 연방 준비 은행이 긴축하면 상당 부분의 포트폴리오를 단기 금융 시장으로 옮기지 못한다.

투자 결과는 장기간 평균 성과를 반영합니다. 이 전략은 매회 우수한 수익을 제공하지 않습니다. 관리자가 단기 성과에 대해 등급을 매겼다 고 느끼는 정도는 가능한 경우에도 명시된 투자 목표에서 벗어나려는 의지에 영향을 줄 것입니다.실증적 증거

연방 준비 은행 통화 정책의 변화를 보면서 투자자가 더 높은 이윤을 얻을 수 있는지를 결정하기위한 몇 가지 연구가 수행되었다. 다음 두 연구는 통화 정책 태도를 결정하는 간단한 규칙을 사용함으로써 투자자가 미국 주식 시장보다 우월 할 수 있다고 결론지었습니다. 제럴드 젠슨 (Jerald Jensen), 로버트 존슨 (Robert Johnson), 제프리 머서 (Jeffrey Mercer) 저술, "투자 관리에서의 통화 정책의 역할"(투자 관리 및 연구 협회 설립)은 2000 년 11 월에 출판되었다. 투자자와 관련이 있습니까? " 위의 사람들은 Mitchell Conover와 함께 2005 년 "Financial Analysts Journal"(Volume 61)에 실 렸습니다.

• 이 연구는 다음과 같이 결론을 맺었습니다 :
• 팽창 통화 정책의 기간은 강한 주식 성과 평균 수익률과 평균 위험률보다 낮은 반면, 제한적인 통화 정책 기간은 일반적으로 약한 주식 성과 (평균 수익률이 낮고 평균 위험률이 높음)과 일치합니다.
• 스몰 캡 기업은 대형 기업보다 화폐 조건의 변화에 ​​더 민감합니다.

순환 주식은 방어 적 주식보다 통화 조건의 변화에 ​​훨씬 더 민감합니다.
U. S. 통화 정책은 세계 시장에 중요한 영향을 미친다. 논쟁의 다른 측면은 Benson Durham이 2003 년 7 월 / 8 월과 7 월 / 8 월 "Financial Analyst Journal"판에 다음 기사를 실었습니다. 이 기사는 "통화 정책과 주가 수익률"과 "통화 정책과 주가 수익률에 대한 더 많은 것"으로 각각 표기되었다. Benson은 투자자가 Fed가보고하여 우수한 수익을 올릴 수 없다고 결론지었습니다. 저자는 결론적으로 다음과 같은 이유를 지적했다.

통화 정책이 주가에 영향을 미친다는 연구는 통화 정책에 영향을 미치지 않지만 주가가 일반 최소 자승 분석을 사용하면 소금으로 채워야한다. 중앙 은행이 자산 가격을 명시 적으로 목표로하지는 않지만, 주가에는 경제 및 통화 정책에 관한 기대치에 대한 정보가 포함되어 있다고 주장 할 수 있습니다. 주식 가격과 통화 정책의 잠재적 공동 결정은 표준 정규 최소 제곱을 사용하는 통계 기법이 잘못된 결론을 이끌어 낼 수 있음을 의미합니다.

• 결론
• 연구 된 기간 동안 주식 시장에 통화 정책이 중요한 것으로 보인다. 그러나, 명시된 바와 같이, 통화 정책에 연계 된 투자 전략이 모든 완화 또는 긴축주기에 반드시 작동하는 것은 아닙니다. 주의 사항이 있습니다. 투자자는 투자 결정을 내리기 전에 수익률 곡선과 같은 다른 많은 요소도 고려해야합니다.