채권, 상품, 통화, 부동산 등 모든 자산 클래스에 세계적으로 투자 할 의무가있는 SWF (또는 "주권 자금")는 일반적으로 크기가 크게 증가했으며 2013 년 9 월 현재 총자산은 $ 5 . 857 조원으로 3 달러에서 거의 80 % 증가했다. 2007 년 9 월 265 조 달러에 달했습니다.이 엄청난 자본은 SWF가 금융 시장에서 엄청난 영향력을 행사할 수있게합니다. 대다수의 SWF가 중동 및 아시아 지역에 위치해 있기 때문에 이러한 불투명 한 주체가 투자하는 국가의 친구 또는 적지 여부는 뜨거운 토론의 주제였습니다.
배경배경
"친구 또는 적"토론을 시작하기 전에 SWF 설정에 대한 이론적 근거와 많은 사람들이 공유하는 공통적 인 특징을 이해해야합니다.
대부분의 SWF는 (a) 총 수익 기반을 다양 화하고 에너지 및 원자재 가격 변동성으로 수출 수익을 분산시키고, (b) 자원이 풍부하기 때문에 자원이 풍부하고 수출 지향적 인 국가에 의해 창출되었습니다. 오랜 기간 동안 0으로 줄어들게 될 자산을 고갈시킵니다.
소버린 웰스 펀드 인스티튜트 (Sovereign Wealth Fund Institute)에 따르면 2013 년 8 월 현재 석유 및 가스 수입으로 자금을 조달 한 SWF가 전체 매출의 59 %를 차지했으며 비 상용 제품 및 기타 SWF는 41 % 밸런스. SWF의 자금 조달 원에는 지급 잔액의 균형, 공식 외화 운영, 민영화 수익, 재정 흑자 및 자원 수출이 포함됩니다.대부분의 SWF에는 공통적 인 요소가 많이 있습니다. 즉, 거의 항상 국유로 운영되며 일반적으로 부채가 적고 해외 자산에 집중적으로 투자됩니다. 따라서 대다수의 SWF는 (이후 세대를 위해 투자하고 있기 때문에) 일반적으로 투자 시간이 오래 걸리지 만 특정 부채가 없다는 것은 다른 주권 투자 수단 인 전형적인 연기금보다 더 많은 위험을 감수 할 수 있음을 의미합니다.
- 주요 플레이어
다음 목록에는 2013 년 9 월 현재 자산 별 상위 10 개 SWF가 나와 있습니다.Government Pension Fund - Global (Norway) - $ 737. 20 억
SAMA Foreign Holdings (사우디 아라비아) - 675 달러. 90 억
- 아부 다비 투자 당국 - $ 627. 10 억
- China Investment Corp. - 575 달러. 20 억
- SAFE Investment Co. (중국) - $ 567. 90 억
- 쿠웨이트 투자청 - 386 달러10 억
- 홍콩 통화 당국 투자 포트폴리오 - 326 달러 싱가포르 투자 공사 - 780 억 달러
- 2850 억 달러
- 국립 복지 기금 (러시아) - $ 175. 5 억
- 테마섹 홀딩스 (싱가포르) - 173 달러 30 억
- 출처 : 소버린 웰스 펀드 인스티튜트
- 이 목록은 SWF 섹터의 구성에 대한 몇 가지 결론을 이끌어 낼 수있게 해줍니다.
SWF는 2013 년 9 월 현재 약 70 개이지만 대부분의 자산이 손에 집중되었습니다 약간의 기금의. 상위 5 개 SWF 자산은 총 SWF 자산의 54 %를 차지하고 상위 10 개 자산은 전체 자산의 77 %를 차지합니다.
SWF의 규모는 노르웨이의 거액 정부 연금 기금 (자산 7,500 억 달러 이상)에서 가나 및 적도 기니가 운영하는 1 억 달러 미만의 자산으로 구성된 작은 SWF에 이르기까지 다양합니다.
- 세계 경제의 주요 추세는 이러한 SWF가 설립 된 해를 봄으로써 발견 할 수 있습니다. 1970 년대와 1980 년대뿐만 아니라이 천년기의 첫 10 년 동안, 석유 수입의 급증으로 중동 지역에서 다수의 주권 기금이 형성되는 것을 목격했습니다. 1990 년대와 2000 년대에 중국은 수출 수입과 외화 보유고가 급증하면서 많은 수의 SWF를 설립했습니다.
- 아시아는 2013 년 9 월 현재 자산으로 SWF의 40 %를 차지했으며 중동은 35 %, 유럽은 17 %를 차지했습니다. 미주와 아프리카는 각각 3 %를 차지했다.
- 왜 미국은 SWF 중량급 목록에 간신히 등록합니까? 몇 가지 이유는 미국이 수년 동안 막대한 무역 및 경상 수지 적자를 겪었고 주권 자금에 할당 할 예비 기금이 없다는 사실을 포함합니다. 또한, 역동적 인 미국의 기업 부문은 이미 해외에 많은 투자를하고 있기 때문에, 미국은 별도의 국채를 필요로하지 않습니다.
- 친구 나 적?
- 중동과 아시아의 SWF 중 75 %의 원천은 때때로 북미와 유럽의 자산에 대한 투자가 후자 그룹의 이익과 항상 일치하지 않을 수 있기 때문에 실제 동기에 대한 우려를 야기 할 수 있습니다 . 우리는 "친구"와 "적"의 두 가지 핵심 사항을 다음과 같이 요약합니다.
"친구"사례
SWF에는 문제가 많은 회사를 돌리는 데 사용할 수있는 엄청난 자본이 있습니다. 기업의 턴어라운드의 경우, SWF 펀드는 하나 또는 그 이상의 문제가있는 회사가 파산 할 경우 손실 될 수백 또는 수천 개의 일자리를 절약 할 수 있습니다. SWF가 긍정적 인 영향을 미친 대표적인 사례는 2008 년 글로벌 신용 위기에서 중국과 쿠웨이트의 씨티 그룹 (Citigroup)과 메릴린치 (Merrill Lynch)와 같은 금융 대기업에 펌핑 된 수십억 달러입니다. SWF는 또한 상당한 자본이 필요한 자산을 개발하는 데 도움이 될 수 있습니다 . 투자 자본이 점점 희소 해지고있는 세계에서 SWF 펀드는 여전히 매력적인 자금 원천입니다.
- SWF는 일반적으로 수동 투자자로 장거리에 있습니다. 그들의 세계적인 도달은 또한 무역 장벽을 무너 뜨리고 국제 무역을 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다.
- "적"사례
외국 정부의 통제는 SWF에 대한 주요 관심사 중 하나입니다. SWF가 대주주 또는 다수 주주로서의 지위를 활용할 수 있기 때문에 비우호적 인 국가에 수출되는 중요한 노하우 및 지식의 위협이 현실입니다. 미국은 특히 해외 법인에 의한 미국의 주요 기업에 대한 산업 스파이 및 사이버 공격의 급격한 증가를 감안할 때 기업의 영업 비밀에 대한 철저한 도난에 대한 산업의 취약성을 인식하고 있습니다. 투명성 부족은 또 다른 주요 관심사입니다. 많은 SWF는 보유 자산, 투자 목표, 성과 등과 같은 주요 정보를 누설하지 않습니다. 이 불투명도는 진정한 투자 동기에 대한 전율을 증가시키는 역할을합니다.
- 더 많은 투명성이 핵심 요소입니다.
- 투명성이 높아지면 대상 기업이 위치한 국가의 SWF에 대해 더 큰 위안이 생길 수 있습니다. 소버린 웰스 펀드 인스티튜트 (Sovereign Wealth Fund Institute)는 아래의 차트를 게시하여 대부분의 주요 SWF에 대한 투명성 및 전략 수준 (능동적 또는 수동적)을 보여줍니다. 각 원의 크기는 애셋 측면에서 SWF 크기를 나타내며 X 축의 상대 위치는 투명도를 나타냅니다.이 축에있는 펀드가 멀어 질수록 투명도가 높아집니다.
투명성이 가장 높은 SWF는 노르웨이, 아일랜드, 오스트레일리아, 한국 및 싱가포르와 같이 잘 정립 된 증권 규제 체제를 가진 국가의 SWF입니다. 반대로 투명도가 가장 낮은 SWF는 알제리, 중국, 아랍 에미리트 및 사우디 아라비아 출신이다.
외국 기업 인수에 대한 우려
외국 국유 기업 (SOE)의 인수에 대한 우려로 인해 SWF는 서구 세계에서 주요 자산을 획득하지 못할 수도 있습니다. 예를 들어, 2013 년 10 월에 캐나다 정부는 이집트의 억만 장자 인 Naguib Sawiris가 관리하는 회사에 기업과 정부에 통신 서비스를 제공하는 전국 광섬유 네트워크를 운영하는 Manitoba Telecom의 Allstream 부서의 판매를 예기치 않게 거부했습니다. 국가 안보 문제 때문이다. 2012 년 12 월 캐나다 정부는 중국과 말레이시아를 기반으로 한 SOEs에 의해 두 개의 캐나다 에너지 회사 인 Nexen과 Progress Energy의 인수를 승인하였으나, 미래의 외국 SOE에 의한 캐나다의 석유 - 모래 사업 인수는 예외적으로 만 승인 될 것이라고 말했다. 상황.
미국에서의 외국인 투자는 미국의 외국인 투자위원회 (CFIUS)가 승인해야합니다. 외국의 탈취에 대한 미국의 반대는 산발적이지만 기분이 좋았다. 예를 들어, 2013 년 10 월 중국 회사의 돼지 고기 생산자 스미스 필드 푸즈 (Smithfield Foods)를 인수하는 것이 야당에 직면했습니다. 2005 년 Unocal을 구매하려는 China National Offshore Oil Co.의 미국의 거부는 종종 전략적 자산을 외국 기업으로부터 보호하려는 미국의 의도의 주요 사례 중 하나로 인용됩니다.
결론
SWF는 세계화 시대에 투자 자본의 핵심 원천으로 중요한 역할을합니다. 그러나 현금으로 묶인 서구 국가들은 여전히 SWF 투자를 환영 할 수 있지만, 전략적 자산을위한 것이 아니라 자신들의 관점에서만 그렇게 할 것입니다.