워런트 및 콜 옵션은 두 가지 유가 증권 계약 유형입니다. 영장은 소유주에게 미리 정의 된 기간 동안 고정 가격으로 주식의 보통주를 회사에서 직접 구매할 권리를 갖지만 의무는 아닙니다. 마찬가지로 통화 옵션 (또는 "통화")은 소유자에게 의무없이 정해진 기간 동안 정해진 가격으로 보통 주식을 살 권리를 제공합니다. 그럼이 둘의 차이점은 무엇입니까?

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워런트와 콜 옵션 간의 유사점

영장과 전화의 기본적인 속성은 다음과 같습니다.

• 파업 가격 또는 행사 가격 - 영장이나 통화의 보증 된 가격 옵션 구매자는 판매자 (기술적으로, 작가의 작가)로부터 기본 자산을 살 권리가 있습니다. "행사 가격"은 워런트와 관련하여 선호되는 용어입니다.
• 만기 또는 만료일 - 영장이나 옵션을 행사할 수있는 유한 기간.
• 옵션 가격 또는 프리미엄 - 영장이나 옵션이 시장에서 거래되는 가격.

예를 들어 현재 4 달러에 거래되는 주식에 대해 행사 가격이 5 달러 인 영장을 생각해보십시오. 영장은 1 년 후에 만료되며 현재 50 센트입니다. 기본 주식이 1 년 만료 기간 내에 언제든지 5 달러를 넘으면 거래 가격이 그에 따라 상승합니다. 영장 1 년 만료 직전에 기본 주식은 $ 7에 거래된다고 가정하십시오. 그 영장은 적어도 2 달러 (즉, 주가와 영장의 행사 가격의 차이) 가치가 있습니다. 영장이 만료되기 전에 기본 주식이 5 달러 이하로 거래되는 경우, 영장은 가치가 거의 없습니다.

통화 옵션은 매우 유사한 방식으로 거래됩니다. 파업 가격이 $ 12 인 통화 옵션. 50 달러에서 12 달러로 거래되고 한 달 만료되는 주식의 가격은 기본 주식 가격에 따라 변동될 것입니다. 주식이 13 달러에 거래되면. 옵션 만료 직전 50 통화는 최소한 $ 1 가치가 있습니다. 반대로, 주식 거래가 $ 12 이하이면. 전화가 만료 된 날짜가 50 일 경우이 옵션은 쓸모 없게 만료됩니다.

워런트와 콜 옵션의 차이점

워런트와 콜 옵션의 세 가지 중요한 차이점은 다음과 같습니다.

• 발행자 : 워런트는 특정 회사에서 발행하는 반면, 교환 거래 옵션은 미국의 Chicago Board Options Exchange 또는 캐나다의 Montreal Exchange. 결과적으로, 워런트는 표준화 된 기능이 거의 없으며 만기 기간 및 옵션 계약 별 주식 수 (일반적으로 100)와 같은 특정 측면에서 거래소 옵션이보다 표준화되었습니다.
• 만기 : 보통 만기는 옵션보다 만기가 길다.영장은 일반적으로 1 ~ 2 년 내에 만료되며, 때로는 5 년을 초과하는 만기가 될 수 있습니다. 반대로 콜 옵션은 몇 주 또는 몇 달에서 약 1 ~ 2 년의 만기 범위를가집니다. 대다수는 한 달 이내에 만료됩니다. 오래 기한 옵션은 매우 비 유동적입니다.
• 희석 : 영장이 발효 될 때 회사가 새로운 주식을 발행 할 의무가 있기 때문에 영장이 희석됩니다. 콜 옵션 행사는 회사의 기존 보통 주식에 대한 파생 상품이기 때문에 콜 옵션을 행사하는 데는 새로운 주식 발행이 필요하지 않습니다.

왜 영장과 전화가 발행 되었습니까?

워런트는 보통 주식 또는 채무 문제의 "감미료"로 포함됩니다. 투자자는 회사의 성장에 추가적인 참여를 가능하게하기 때문에 영장을 원합니다. 회사는 자금 조달 비용을 낮추고 재고가 충분하다면 추가 자본을 보장 할 수 있기 때문에 주식 또는 부채 발행 영장을 포함합니다. 투자자들은 간단한 채권 금융에 비해 영장이 첨부 된 경우 채권 금융에 약간 낮은 금리를 선택하는 경향이 있습니다.

워런트는 캐나다 및 홍콩과 같은 특정 시장에서 매우 유명합니다. 예를 들어, 캐나다에서 탐사를 위해 기금을 모으고있는 중소 기업은 판매 단위를 통해 그렇게 할 수 있습니다. 그러한 각 단위는 일반적으로 영장의 절반과 함께 묶인 하나의 보통주로 구성되어 있으며 이는 두 가지 영장이 하나의 추가 보통주를 사야한다는 것을 의미합니다. (행사 가격으로 주식을 취득하기 위해 종종 여러 영장이 필요하다는 점에 유의하십시오.) 또한이 회사는 보상 구조의 일환으로 현금 위임 외에도 보험업자에게 "브로커 영장"을 제공합니다.

옵션 거래소는 주식 가격, 발행 주식수, 평균 일일 거래량 및 주식 분배와 같은 특정 기준을 충족하는 주식에 대해 외환 거래 옵션을 발행합니다. 거래소는 그러한 "옵션"주식에 대한 옵션을 발행하여 투자자와 거래자가 헤징과 추측을 용이하게합니다.

본질적인 가치와 시간 가치

동일한 변수가 영장과 전화 옵션의 가치에 영향을 미치지 만 몇 가지 추가 사항은 영장 가격에 영향을 미칩니다. 그러나 우선, 영장에 대한 가치의 두 가지 기본 구성 요소와 호출 고유의 가치와 시간 가치를 이해합시다.

영장이나 전화에 대한 본질적인 가치 는 기본 주식의 가격과 행사 또는 파업 가격의 차이입니다. 본질적인 값은 0 일 수 있지만 음수가 될 수는 없습니다. 예를 들어 주가가 10 달러이고 통화의 파업 가격이 $ 8 인 경우 통화의 본질적인 가치는 $ 2입니다. 주식이 7 달러에서 거래되는 경우이 통화의 본질적인 가치는 0입니다. 콜 옵션의 파업 가격이 기본 보안의 시장 가격보다 낮 으면 콜은 "인 - 더 - 돈"으로 간주됩니다.

시간 값 은 콜 가격 또는 영장과 본질적인 가치.$ 8 통화의 가격이 $ 2 인 경우 위의 주식 거래 예제를 $ 10로 확장합니다. 50, 그 본질적인 가치는 $ 2이고 시간 가치는 50 센트입니다. 고유 값이 0 인 옵션의 값은 전적으로 시간 값으로 구성됩니다. 시간 가치는 옵션 만료에 따라 파업 가격을 초과하는 주식 거래의 가능성을 나타냅니다.

콜 옵션 및 워런트의 평가

콜 또는 영장의 가치에 영향을 미치는 요소는 다음과 같습니다.

• 기본 주가 - 주가가 높을수록 콜 가격이나 가치가 높아지거나 보증. 통화 옵션은 행사 가격이 근본적인 증권의 현재 거래 가격에 가까울수록 행사할 가능성이 높으므로 더 높은 프리미엄을 요구합니다.
• 스트라이크 가격 또는 행사 가격 - 파업 또는 행사 가격이 낮을수록 통화 또는 영장의 가치가 높아집니다. 왜? 합리적인 투자자는 더 높은 가격보다 낮은 가격으로 자산을 살 권리가 더 많기 때문입니다.
• 만료 시간 - 만료 시간이 길수록 전화 또는 영장이 더 비쌉니다. 예를 들어, 행사 가격이 105 달러 인 통화 옵션의 만료일은 3 월 30 일이며, 동일한 행사 가격의 다른 통화 옵션의 만료일은 4 월 10 일 일 수 있습니다. 투자자는 만기일까지 더 많은 일수가있는 콜 옵션 투자에 대해 더 높은 프리미엄을 지불합니다. 왜냐하면 기본 주식이 파업 가격을 초과하거나 파업 가격을 초과 할 확률이 더 높기 때문입니다.
• 묵시적인 변동성 - 변동성이 클수록 통화 또는 영장이 비쌉니다. 왜냐하면 통화가 변동성이 거의없는 경우보다 변동성이 크기 때문에 통화의 수익성이 높아질 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 회사 ABC의 주식이 자주 매 거래일마다 몇 달러를 움직인다면, 옵션이 행사 될 것으로 예상되는대로 콜 옵션이 더 비쌉니다.
• 위험이없는 이자율 - 이자율이 높을수록 영장이나 전화 비용이 비싸집니다.

가격 콜 옵션 및 워런트

애널리스트가 콜 옵션의 가격을 결정하는 데 사용할 수있는 복잡한 수식 모델이 있지만 각 전략은 수요와 공급의 토대 위에 구축됩니다. 그러나 각 모델 내에서 가격 결정 전문가는 세 가지 주요 요인, 즉 콜 옵션의 기본 주가와 델타 가격 간의 차이, 콜 옵션이 만료 될 때까지의 시간 및 예상되는 변동성 수준을 기반으로 콜 옵션에 가치를 할당합니다. 기본 보안의 가격. 기본 보안 및 옵션과 관련된 이러한 측면은 투자자가 통화 옵션의 판매자에게 프리미엄으로 지불하는 금액에 영향을 미칩니다.

Black-Scholes 모델은 가격 결정 옵션에 가장 일반적으로 사용되는 모델이며 수정 된 모델은 가격 결정 영장에 사용됩니다. 위 변수의 값은 옵션 계산기에 연결되며 옵션 계산기가 옵션 가격을 제공합니다. 다른 변수들이 다소 고정되어 있기 때문에, 묵시적 변동성 추정치는 옵션 가격 결정에서 가장 중요한 변수가됩니다.

워런트 가격은 이전에 언급 된 희석 측면과 "기어링"을 고려해야하기 때문에 약간 다릅니다. 기어링은 주가와 워런트 가격의 비율이며 영장이 제공하는 레버리지를 나타냅니다. 영장의 가치는 장비와 직접적으로 비례합니다.

희석 기능은 영수증을 동일한 통화 옵션보다 (n / n + w) 인수로 약간 더 저렴하게합니다. 여기서 n은 발행 주식 수이고, w 100 만주와 100,000 만주가있는 주식을 고려해보십시오.이 주식에 대한 콜이 $ 1에서 거래되는 경우 비슷한 만료 및 파업 가격의 영장이 약 통화 및 워런트로부터 이익을 얻는 방법

영장과 통화를 사용하는 개인 투자자에게 가장 큰 이점은 무한한 이익 잠재력을 제공하면서 손실 가능성을 투자 금액으로 제한한다는 것입니다. 또는 영장 c 계약에 대해 지불 한 가격 인 프리미엄 만 잃는다. 다른 주요 이점은 레버리지입니다. 구매자는 가격에 고정되지만 백분율 만 지불해야합니다. 나머지는 옵션이나 영장을 행사할 때 지급됩니다 (아마도 남은 돈으로!).

기본적으로 자산의 가격이 올라갈 지 여부를 내기 위해이 도구를 사용합니다. 옵션 세계에서의 긴 호출 전략으로 알려진 전략입니다.

예를 들어, 회사 ABC의 주식이 20 달러로 거래되고 있으며 다음 주가로 주가가 상승 할 것이라고 생각하면 기업 수익은 3 주가 지나면보고되고, 당신은 직감이 좋을 것입니다 현재 EPS (주당 이익)를 상쇄합니다. 그 직감을 추측하기 위해, 당신은 $ 30의 파업 가격으로 $ 100 주식에 대해 하나의 콜 옵션 계약을 구매합니다. $ 0에 대해 한 달 만료됩니다. 옵션 당 50, 계약 당 50 달러. 이렇게하면 만료일 또는 그 이전에 20 달러의 주식을 살 권리가 생깁니다. 21 일 후, ABC는 실적이 좋았고 내년에 수익 예상치와 실적 가이던스를 올리고 주가를 30 달러로 끌어 올렸습니다. 보고서 다음날 아침, 회사 주식 100 주를 20 달러에 구입하고 즉시 30 달러를 팔 수있는 권리를 행사합니다. 이것은 당신에게 1 주당 10 달러, 또는 하나의 계약에 대해 $ 1,000를 그물로 잡습니다. 콜 옵션 계약에 대한 비용이 50 달러 였기 때문에 순익은 950 달러입니다.

통화 구매 vs. 재고 매입

위험에 대한 높은 내성을 가진 투자가와 2 천 달러의 투자를 생각해보십시오. 이 투자자는 4 달러의 주식 거래에 투자하거나 5 달러의 파업 가격의 동일한 주식에 대한 영장에 투자 할 수 있습니다. 영장은 1 년 후에 만료되며 현재 50 센트입니다. 투자자는 주식에 대해 매우 낙관적이며, 최대 레버리지는 오직 영장에 투자하기로 결정합니다. 따라서 그녀는 주식 4,000 만원을 구입합니다. 주식이 약 1 년 후에 (즉, 영장이 만료되기 직전에) 7 달러로 평가된다면, 영장은 각각 2 달러 가치가 있습니다.영장은 총 투자액이 6,000 달러 또는 원래 투자액의 300 % 인 약 8,000 달러입니다. 투자자가 대신 주식에 투자하기로 결정했다면, 그녀의 수익률은 원래 투자에 대해 $ 1, 500 또는 75 %에 불과했을 것입니다.

물론 주식이 $ 4에 마감 되었다면. 영장이 만료되기 직전에 투자자는 주식에 투자 한 경우 12.5 %의 이익과 달리 영장에 2,000 달러의 초기 투자를 100 % 잃어 버렸을 것입니다.

이 계측기의 다른 단점 : 기본 주식과 달리 유한 한 생명력을 가지며 배당금 지급에 부적합합니다.

결론

영장과 전화는 투자자에게 중요한 이익을 제공하지만 파생 상품은 위험이 없다. 따라서 투자자는 이러한 다재다능한 수단을 포트폴리오에서 사용하기 위해 모험하기 전에 철저히 이해해야합니다.