고전적인 가치 스타일을 모방하려는 경우 워렌 버핏은 훌륭한 역할 모델입니다. "나는 85 %의 벤자민 그레이엄"이라고 말했다. 그레이엄은 가치 투자의 대부로 간주되어 내재 가치에 대한 아이디어를 도입했다. 이는 미래의 수익력에 기초한 주식의 기본 공정 가치이다. . 그러나 버핏이 가치 투자에 대해 알아 차릴만한 가치가있는 몇 가지 사실이 있습니다.

첫째, 성공적인 수식과 마찬가지로, 버핏은 단순 해 보인다. 그러나 단순하다는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 버핏은 자신의 결정을 이끌어 내기 위해 비즈니스, 경영, 재무 지표 및 가치 (아래의 세부 설명 참조) 분야로 분류 된 12 가지 투자 신조 또는 주요 고려 사항을 사용합니다. 버핏의 신조는 진부하고 이해하기 쉽지만 실행하기가 매우 어려울 수 있습니다. 예를 들어, 한 신조는 경영진이 주주들에게 솔직한 지 물어 봅니다. 이것은 대답하기 쉽지 않습니다. 반대로, 그 반대의 흥미로운 예가 있습니다 : 경제적 가치 (EVA)와 같이 복잡한 것처럼 보이지만 실행하기 쉬운 개념. EVA의 전체 계산은 이해하기 쉽지 않으며 EVA에 대한 설명은 복잡합니다. 하지만 EVA가 조정 목록이라는 사실을 알게되면 모든 회사에서 EVA를 계산하는 것이 매우 쉽습니다.

둘째, 버핏의 "길"은 적응에 열려있는 핵심적인 전통적인 투자 스타일로 간주 될 수 있습니다. Buffettology의 강력한 측면 중 하나는 경이적인 성공과 함께 유연성입니다. 종교라면 독단적 인 것이 아니라 시대에 맞게 자기 반성하고 적응할 수 있습니다. 이것은 좋은 일입니다. 하루 거래자들은 엄격한 규율과 수식 (예 : 감정을 제어하는 ​​수단)을 요구할 수 있지만, 성공적인 투자자는 자신의 정신 모델을 현재 환경에 기꺼이 적응시켜야한다고 주장 할 수 있습니다.

버핏은 이해하고 분석 할 수있는 사업 인 "역량의 원"으로 강력하게 제한합니다. 버펫 (Buffett)은 운영 비즈니스에 대한 이러한 깊은 이해가 향후 비즈니스 성과를 예측할 수있는 전제 조건이라고 생각합니다. 결국 비즈니스를 이해하지 못하면 어떻게 실적을 계획 할 수 있습니까? 버핏의 비즈니스 교리는 강력한 프로젝션을 목표로하고 있습니다. 먼저 시장이나 경제 또는 투자 심리가 아닌 사업을 분석하십시오. 다음으로 일관된 운영 기록을 찾습니다. 마지막으로, 해당 데이터를 사용하여 비즈니스가 유리한 장기 전망을 갖고 있는지 확인하십시오.

관리

버핏의 세 가지 관리 신조는 경영 품질을 평가하는 데 도움이됩니다. 이것은 아마도 투자자에게 가장 어려운 분석 작업 일 것입니다. 버핏은 "경영이 합리적인가?" 특히, 수익을 재투자 (수익) 또는 주주 이익을 배당금으로 반환하는 것은 경영진의 현명한 판단입니까?대부분의 연구는 역사적으로 그룹으로서, 평균적으로 경영진이 욕심을 많이 느끼고 이익을 유지하는 경향이 있음을 시사하므로 대부분의 연구에서 제국을 건설하고 현금 흐름을 이용하는 방식보다는 현금 흐름을 이용하는 경향이 있음을 시사하므로 주주 가치 극대화.

또 다른 신조는 경영진의 주주에 대한 정직성을 조사합니다. 즉, 실수를 인정합니까? 마지막으로, 경영진은 제도적 요구에 저항 하는가? 이 교리는 "활동에 대한 욕심"과 경쟁자 전략 및 전술의 희롱과 같은 복제에 저항하는 경영진을 찾습니다. 특히 경쟁자 전략의 맹목적인 복제와 시장 출시를 앞두고있는 회사를 추방하는 것과 같이 많은 매개 변수 사이에 미세한 선을 그려야하기 때문에 유쾌한 가치가 있습니다.

재무 조치

버핏은 주당 순이익보다는 ROE (Return on Equity)에 초점을 맞추고있다. 대부분의 재무 학생은 ROE가 레버리지 (부채 비율)에 의해 왜곡 될 수 있으며 이론적으로 자본 수익률 메트릭보다 어느 정도 열등 함을 이해합니다. 여기서 자본 수익률은 자본 수익률 (ROA) 또는 자본 수익률 (ROCE)보다 큽니다. 여기에서 분자는 모든 자본 공급 업체에 대해 산출 된 수입과 같으며 분모에는 사업에 기여한 부채와 자본이 포함됩니다. 버핏은 물론이를 이해하고 있지만, 차입 자본 이용을 선호하는 기업을 개별적으로 검토하고 있습니다. 그는 또한 높은 이익 마진을 찾습니다.

그의 마지막 두 가지 재정 교리는 EVA와 이론적 토대를 공유합니다. 첫째, Buffett은 본질적으로 주주가 사용할 수있는 현금 흐름 인 현금 흐름 인 "소유자의 수입"또는 기술적으로 무료 현금 흐름 (FCFE)을 검토합니다. Buffett은이를 순소득에 감가 상각비와 상각비 (예 : 비 현금 수수료 추가)에서 자본 지출 (CAPX) - 추가 운전 자본 (W / C)을 뺀 금액으로 정의합니다. 요약하면 순이익 + D & A - CAPX - (W / C 단위의 변동). 순수 주의자들은 구체적인 조정을 주장 할 것이지만,이 방정식은 EVA가 주주의 주식 비용을 공제하기에 충분할만큼 가까운 것이다. 궁극적으로, 소유자의 수입으로, Buffett는 잔여 소유자 인 주주를위한 현금을 생성하는 회사의 능력을 봅니다.

Buffett는 또한 "1 달러 전제"를 가지고 있습니다.이 전제 조건은 다음과 같은 질문에 근거합니다. : 1 달러의 이익 잉여금에 할당 된 1 달러의 시장 가치는 얼마입니까? 이 측정 값은 시장 가치와 투자 자본의 비율 인 시장 부가가치 (MVA)와 굉장히 유사합니다.

Value

여기서 Buffett은 회사의 본질적인 가치를 추정하려고합니다. 동료는이 잘 고려 된 과정을 "채권 수학"이라고 요약했습니다. Buffett은 미래 소유자의 수입을 예상 한 다음 현재 소유자에게 다시 할인합니다. 버핏의 다른 신조를 적용했다면 미래 소득의 예측은 일관된 역사적 수입이 예측하기 쉽기 때문에 정의상 쉽습니다. 버핏은 또한 "해자 (wat)"라는 용어를 만들어 냈다.이 용어는 모닝 스타 (Morningstar)가 "경제적 인 해자를 가진 기업을 선호하는 습관"에서 다시 부상했다."해자는"회사가 다른 회사에 비해 분명한 이점을 제공하고 경쟁으로부터의 침입으로부터 회사를 보호하는 것 "입니다. 아마도 버핏 자신에게만 가능한 이론적 인 이단론에서 그는 예상 수익을 무위험 이자율로 할인하고, 신의 신조를 신중하게 적용하면서 "안전의 여백"은 가상의 제거가 아니라면 위험의 최소화를 전제로한다고 주장했다. 결론

결론

본질적으로 버핏의 신조는 가치 투자의 토대가된다. 일관성있는 운영 이력을 찾기가 더 어려우며, 무형의 가치가 프랜차이즈 가치에 더 큰 역할을하며, 미래에 대한 모호성이 더 커지는 미래에 비추어 이러한 개혁이 요구되는 정도에 관해 열린 질문이다. 산업의 경계는 깊은 비즈니스 분석을 더욱 어렵게 만듭니다.