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1994 년 오렌지 카운티는 투자 자금이 $ 1을 잃었다 고 발표했습니다. 60 억 남부 캘리포니아 카운티의 발표는 그들이 지방의 당국이 빙하를 발견했다는 사실을 알지 못하는 것처럼 보였다. 카운티 정부의 파산 신청을 강요 한 지방 정부 투자 풀에 의한 손실이 가장 클뿐만 아니라, 지방 채권의 원시적 인 이미지를 산산조각 냈습니다. 불가능한 일이 어떻게 가능 해졌는 지에 대한 이상한 이야기는 한 남자 - Robert Citron과 함께 시작되고 끝납니다.

오렌지 카운티의 재무로서 Robert Citron은 다소 투자 여신으로 여겨졌습니다. 그는 지속적으로 이웃 투자 풀을 적어도 2 % 이길 수 있었고 결과적으로 꾸준한 현금 흐름이 이루어졌습니다. 불행히도, 그와 함께 투자하기 위해 급히 돌진 한 학교, 도시 및 지역 중 Citron이 어떻게 놀라운 수익을 창출 할 수 있었는지를 조사한 사람은 거의 없습니다. 가장 간단한 용어로 유자는 낮은 금리를 계산했다. 이러한 관점에서 단기 수익률과 장기 수익률의 차이는 차익 거래의 기회를 제공 했으므로 Citron은 구조화 된 메모를 사용하여이를 활용했습니다. 이로 인해 리스크뿐만 아니라 잠재적 이익도 증가했지만 실행 가능한 전략이었습니다. 그러나 Citron은 전체 포트폴리오를 활용하여 수익을 더욱 확대했습니다. 그리고 그 안에 거짓말을했습니다.

Citron은 일련의 역 환매 약정을 통해 더 많은 증권을 사기위한 담보로 담보로 증권을 사용할 수있게했다. 이 방법을 통해 그는 70 억 달러 상당의 포트폴리오를 200 억 달러 규모로 전환했습니다. 막대한 레버리지는 그의 이익을 증폭 시켰고 금리는 그의 예측 된 과정을 따라 갔다. 그러나 1994 년 2 월 연방 준비 은행은 이자율 인상을 시작했고 시트론의 증폭 된 이익은 증폭 된 손실로 바뀌었다. 금리 인상이 계속됨에 따라 손실은 통제하기에 너무 어려워졌습니다. 카운티는 파산을 겪었고 8 억 달러의 채권을 띄울 수있는 회복 계획을 제시했습니다. 파산은 카운티의 이미지를 손상 시켰으며 시당국 채권은 재무부에 할인 된 가격으로 판매되었습니다. 다행히도,이 문제는 투자자들, 그들 중 학교를 파산으로부터 보호하기에 충분하다고 판명되었습니다. 시트론은 그러나 자신의 행동에 대해 감옥 생활을하지 못했습니다.

이 질문은 Andrew Beattie가 대답했습니다.