어렸을 때 모든 카운티 페어와 카니발에는 뱀 기름 판매원이있었습니다. 이 현저한 사람들은 그렇지 않은 분별있는 시민들을 설득하여 제품이 안전하거나 효과적 이었다는 어떠한 증거도없이 기적적인 치료법과 혜택의 소모적 인 목록을 주장하면서 제로 가치의 제품을 판매 할만큼 오래 불신을 중지 시켰습니다. 어떤 증거도 부족한 것은 억제력이 없었다. 증언, 일화 및 일반 오래된 거짓말은 소도시 대중에게 계속 공개되었습니다. 그리고 물론 제품이 배달에 실패했을 때 판매원은 오래 전에 사라졌습니다.

스킨 오일 세일즈맨의 희미한 모방은 자연 식품이나 유기농에 야채 나 물질을 라벨링하면 이익이 크게 증가하는 건강 식품 매장에 계속 존재합니다. 진정한 뱀 기름 판매원은 월가로 이주하여 새로운 세대의 소도시 대중에게 능동적 인 경영을 기쁘게 판매합니다. (자세한 내용은

월스트리트가 얼마나 똑똑한 지

참조) 최근의 시장 불미 스러움 때문에 현대 경영자는 현대 금융 이론의 각 세입자들에게 질문 할 수있는 기회를 제공했다. 2008-2009 년 시장 침체 기간에 18 개월간의 경기 침체기를 즐겼던 사람은 거의 없습니다. 최소한을 말하면서, 그것은 당황 스러웠다. 많은 투자자들이 타박상을 입었고 타박상을 입었습니다. 충격적인 경험을 한 후 가정을 재검토하는 것은 자연스러운 일입니다. 그러나 틀린 교훈을 확실히 배울 수 있습니다. 당신을 타락시키는 데 도움이 될 사람들이 많이 있습니다.

능동적 인 경영진은 개별 보안 선택이나 시장 타이밍을 통해 추가 혜택 (절대적으로 알 수없는 알파)을 제공한다고 주장합니다. 증권 시장에서 결정적인 진실을 발견하는 것은 불가능하지만 압도적 인 증거는 적극적인 경영진이 수익을 줄이면서 비용, 세금 및 위험을 증가시킬 수 있다고 확신합니다. 그러나 수익성이 높으며 투자자가 구매하는 한 뱀 오일 세일즈맨은 항상 기꺼이 돈을 지불해야합니다. (자세한 내용은

능동적 인 관리 : 그것은 당신을 위해 일하는가?

참조)

현대 금융 이론은 적극적인 관리자의 적이다. 효율적인 시장, 장기 구매 및 유지 및 글로벌 다변화를 통한 현대 포트폴리오 이론 (MPT)의 이점을 포착하는 패시브 전략은 세계 시장의 장기 성장으로 인한 수익을 창출하는 안전하고 경제적이며 효과적인 방법입니다. 투자자들이 이러한 방법을 채택함에 따라 적극적인 관리자의 시장 점유율과 이익이 위협 받고 있습니다. 그들이 제국을 지키기 위해 다시 싸울지는 놀랄 일이 아닙니다. 우리는 그들을 도둑, 바보, charlatans의 세 범주로 나눌 수 있습니다. 세계의 매덕은 돈을 훔쳤습니다 바보들은 실제로 그들이 몇 십억 명의 가장 친한 친구가 놓친 특별한 통찰력이 있다고 믿습니다.그리고 charlatans는 좋은 공연을 포기할 이유가 없습니다.

그들이 무엇이든, 그들의 사이렌 노래는 월스트리트의 3 대 거짓말의 변종을 가지고 있습니다.

현대 포트폴리오 이론은 죽었습니다

오, 정말요? 아니면 이해 못 하겠니? MPT의 용기는 투자자들이 위험 회피를하고 있으며, 적절한 다변화가 원하는 수익 목표에서 가능한 한 가장 적은 금액으로 위험을 감소 시킨다는 것입니다. 순수한 다각화는 단순히 자산 집합을 구입하여 단일 보유로 인한 불리한 사건이 전체 포트폴리오를 희석 할 가능성을 줄입니다. 다양 화가 아닌 것보다 낫지 만, 다각화는 서로에 대한 상관 관계가 낮은 자산 클래스를 사용하는 것이 가장 효과적입니다. (자세한 내용은

자산 배분 : 모든 것을 지배하기위한 하나의 결정

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) 그러나 가능한 한 다각화를 취하면 시장 위험이 남아 있습니다. 그것은 분산 될 수없는 위험입니다. 즉, MPT는 최적의 결과에 대한 위험을 관리하는 도구입니다. 그것은 위험을 제거한다고 주장하지 않았습니다. 사실, MPT 소프트웨어는이 정도의 사건이 일정한 빈도로 발생한다고 예측합니다. 불행히도, 그들은 언제 일어날 지 예측할 수 없습니다. (MPT에 대한 추가 정보는 Modern Portfolio Theory : 왜 아직도 엉덩이가되는 이유 .)

물론 위험을 제거하면 수익이 증가 할 가능성이 없어집니다. 시장 위험은 제로 위험 수준 이상으로 수익을 창출하는 엔진입니다. 재무부 청구서 나 예금 증서 (CD)보다 더 높은 수익을 원한다면 위험을 수락해야합니다. (재무부 법안과 예금 증서에 대한 더 자세한 내용은 다른 채권 수익률 비교 방법 및

CD는 베어 시장에 대한 좋은 보호입니까 ) 2007 년 후반, 2008 년과 2009 년 중 일부에 대한 복수가있었습니다.이 위기가 우울증 이후 최악의 단일 시장 하락 이었지만 위험 자체가 MPT의 이점을 무효화하지 않는다는 사실이 나타났습니다. MPT를 사용하는 투자자는 시장주기에 걸친 위험을 상당히 낮추어 최종 목표 값이 높아지거나 목표가 무엇이든간에 성공 확률이 높아질 것으로 기대할 수 있습니다. (우울증에 대한 자세한 내용은 대공황을 유발 한 원인

을 참조하십시오.) MPT의 결과는 상관 관계가 함께 움직이고 있다는 사장의 주장입니다. 물론 상관 관계는 예상되는 수익과 위험이 시간에 따라 변하는 것과 같이 가변적입니다. 상관 관계가 수정되었다는 가정은 결코 없었습니다. 우리는 시간이지나면서 그것들이 무작위 적으로 증가하고 감소 할 것으로 기대합니다. 시장이 체계적으로 그리고 돌이킬 수 없게 완전한 연계로 나아가고 있다는 생각을 뒷받침하는 자료는 거의 없다. 상관 관계가 완벽하지 않은 한 투자자는 다변화 혜택을 받게됩니다. 아무도 금융 공포의시기에는 상관 관계가 증가 할 것이라는 분쟁은 없습니다. 2007-2008 년의 시장 불미 스러움에도 불구하고 세계 주식 시장에 숨을 곳이 거의 없었습니다. 그러나 공황 상태가 완화 된 후에 시장은 다시 번식하기 시작했다.

다각화는 죽었습니다.

2007 년부터 2009 년까지 단기간에 결과를 개선하기 위해 다각화가 거의 이루어지지 않았다고 행복하게 명언 할 것입니다. 그러나 장기적인 결과는 뚜렷한 이점을 나타냅니다. 글로벌 다각화는 모든 펀드를 최악의 자산 클래스에 포함시킬 가능성을 제거합니다. 지난 10 년 동안 S & P 500 (국내 대기업)보다 자산 클래스를 찾기가 꽤 어려웠을 것입니다. 모든 다른 자산 클래스는 긍정적 인 수익률을 보였고 포트폴리오는 다양하게 유지되었습니다. (초심자 다변화를위한 초보자 안내서는

투자 다각화 소개
참조) 구매 및 집계가 죽은 경우 이것은 적극적인 관리자의 개인적인 보안 선택이나 시장 진출 여부에 대한 꾸준한 자제입니다 타이밍. 나는 당신이 나머지를 모두 고려하지 않는다면, 구매 및 보유가 포트폴리오를 관리하는 가장 나쁜 최악의 방법이라고 동의합니다. 능동적 관리가 비용, 위험 및 세금 노출을 체계적으로 증가시키고 수익을 감소 시킨다는 증거는 합리적인 의심의 여지없이 분명합니다. 그럼에도 불구하고 액티브 매니저들은 투자자가 구매할 때까지 계속해서 뱀 오일을 팔려고 할 것입니다. (구매 및 보유의 장단점을 비교해보십시오.

매물 기록과 시장 타이밍 을 읽으십시오.) 누군가는 항상 복권에 당첨되며 항상 시장 이벤트를 예측하는 누군가가 있습니다. 그들은 사실 이후 언론으로부터 많은 주목을받습니다. 그러나 복권에 당첨되거나 한 번 옳은 것은 천재의 징조가 아닙니다. 그리고 언론의 주목을 끄는 것은 행운의 소수에게 많은 새로운 자산을 확실히 끌어 들이고 있습니다.

결론

원한다면 뱀 기름 판매원을 팔로우 할 수 있습니다. 결국, 이전에는 효과가 없었기 때문에 작동하지 않는다는 것을 의미하지는 않습니다. 또는 연구를 수행 할 수 있습니다. 항상 이전에 효과가 있었고 성공적인 투자 경험을 얻을 수있는 최고의 기회를 제공합니다.