모든 증권에는 자본 자산 가격 결정 모델 (CAPM)에 명시된 바와 같이 필수 수익률이 있습니다. Jensen 지수 또는 알파는 투자자가 포트폴리오의 실현 실현 수익이 달성해야하는 수익과 얼마나 다른지를 결정하는 데 도움이되는 것입니다. 이 기사에서는 알파와 그 실제 응용에 대해 더 깊이 이해할 것입니다.

Alpha Defined

Jensen 지수 또는 α는 자본 자산 가격 결정 모델 또는 CAPM과 관련이 있습니다. CAPM 방정식은 투자 수익을 확인하는 데 사용됩니다. 분산 된 포트폴리오의 실현 된 성과를 평가하는 데 종종 사용됩니다. 평가 대상 포트폴리오는 다양 화 된 포트폴리오 (비 체계적 위험은 제거되었음을 의미)로 가정하고 분산 된 포트폴리오의 주요 원천은 시장 위험 (또는 체계적 위험)이기 때문에 베타는 위험의 적절한 척도입니다. 알파는 CAPM에 의해 결정된대로 포트폴리오의 실현 수익이 요구 수익과 얼마나 다른지를 결정하는 데 사용됩니다. 알파의 공식은 다음과 같이 표현됩니다. Rp

= 실현 된 포트폴리오 수익률

Rm

= 시장 수익율 (999) = Rp - [Rf + (Rm-Rf) β]
Rf = 무위험 이자율
측정 기준 Jensen 지수는 위험 프리미엄을 베타 (β)로 측정합니다. 따라서 평가 대상 포트폴리오가 다변화되어 있다고 가정합니다. Jensen 지수는 특정 기간 동안 측정 된 각 시간 간격마다 다른 무위험 이자율을 사용해야합니다. 예를 들어, 연간 간격을 사용하여 5 년 동안 펀드 매니저를 측정하는 경우, 펀드의 연간 수익에서 리스크가없는 자산의 수익을 뺀 값 (예 : 미국 재무부 또는 1 년 리스크 없음 자산)을 조사해야합니다. 해마다이를 시장 포트폴리오의 연간 수익에서 동일한 무위험 이자율을 뺀 값과 관련시킨다.
이 계산 방법은 Treynor 및 Sharpe 측정 값과 비교하여 포트폴리오, 시장 및 위험이없는 자산을 포함한 모든 변수의 총 기간에 대한 평균 수익을 조사합니다. 알파는 실현 수익률과 투자자가 부담해야하는 리스크 금액에 대해 획득해야하는 수익률을 비교하는 우수한 성과 지표입니다. 기술적으로 말해서, 이는 관리자의 성과를 나타내는 포트폴리오의 베타와 다른 성능을 나타내는 요소입니다. 예를 들어, 투자자가 단순히 수익을보고 뮤추얼 펀드의 성공 또는 실패를 고려하는 것은 불충분합니다. 보다 관련성있는 질문은 다음과 같습니다. 관리자의 성과가 환급받을 위험을 정당화하기에 충분한가?

결과 적용 긍정적 인 알파는 펀드의 베타 테스트를 통해 관리자가 펀드에 대해 취한 위험을 기반으로 예상보다 잘 수행 된 포트폴리오 관리자임을 나타냅니다. 음수 알파는 관리자가 포트폴리오의 필수 수익을 제공해야 할 때보다 실제로 악화되었다는 것을 의미합니다. 회귀 결과는 대개 36 개월에서 60 개월 사이의 기간을 포괄합니다.

Jensen 지수는 포트폴리오 관리자의 실적을 서로 비교하거나 시장 자체와 비교하여 비교할 수 있도록합니다. 알파를 적용 할 때 동일한 자산 클래스 내의 자금을 비교하는 것이 중요합니다. 근본적으로 사과와 오렌지를 비교하고 있기 때문에 하나의 자산 클래스 (즉, 대형 캡 성장)와 다른 자산 클래스 (즉, 신흥 시장)의 펀드를 비교하는 것은 의미가 없다.

아래 차트는 알파 또는 "초과 수익률"을 비교 한 좋은 예입니다. 투자자는 알파와 베타를 모두 사용하여 관리자의 실적을 판단 할 수 있습니다.

펀드 이름

자산 클래스 시계

알파

3 년

베타	3 년	총 수익률 연간 수익률 3 년	총 수익률 연간 수익률 5 년 > 미국 기금 성장 기금 A 대대적 성장	AGTHX -3. 189-0. 91 999. 47. 93	피델리티 대형 캡 성장	큰 성장
FSLGX	0. 699.1. 02 <499> 4. 38	8. 459 T. Rowe 가격 성장 주식	큰 성장	PRGFX	2. 98 999. 86.9. 289. 22	뱅가드 성장 지수
큰 성장	VIGRX	0. 969.1. 05 9. 28 999.	그림 1 : 2008 년 5 월 31 일까지의 데이터	그림 1에 포함 된 수치는 위험 조정 기준에 따라 미국 펀드 성장 기금이 나열된 기금의 최상의 결과를 산출했음을 나타냅니다. 3 년 알파 4는 위에 제공된 작은 샘플에서 동료의 그것보다 훨씬 컸습니다.	동일한 자산 클래스 간의 비교가 적절할뿐만 아니라 올바른 벤치 마크도 고려해야한다는 점에 유의해야합니다. 시장을 측정하는 데 가장 자주 사용되는 벤치 마크는 S & P 500 주가 지수인데,이 지수는 "시장"의 대리인 역할을합니다. 그러나 일부 포트폴리오 및 뮤추얼 펀드에는 채권 펀드, 섹터 펀드, 부동산 등과 같이 S & P 500과 정확하게 비교할 수없는 특성을 가진 자산 클래스가 포함됩니다. 따라서 S & P 500은 해당 기준에 적합하지 않을 수도 있습니다 케이스. 따라서 알파 계산은 해당 자산 클래스의 상대 벤치 마크를 통합해야합니다. (자세한 내용은	색인으로 귀환 벤치 마크
를 읽으십시오.)	결론	포트폴리오 성과는 수익과 위험 모두를 포함합니다. Jensen 지수 또는 알파는 관리자에게 공정한 표준을 제공합니다. 그 결과는 관리자가 위험 조정 기준에 따라 가치를 추가했는지 여부를 판단하는 데 도움이됩니다. 그렇다면 결과를 검토 할 때 관리자의 수수료가 정당화되었는지 여부를 판단하는데도 도움이됩니다. 이 배려가없이 투자 자금을 구입 (또는 유지)하는 것은 연료 효율성을 평가하지 않고 A 지점에서 B 지점으로가는 자동차를 사는 것과 같습니다.	더 자세한 내용을 보려면	포트폴리오 성과 측정	에서 투자 수익을 평가하는 데 도움이 될 세 가지 비율을 알아보십시오.	스타 벅스 (NASDAQ : SBUX)를 자세히 살펴 봅니다. 스타 벅스는 최근 몇 년간 탁월한 성과를 거두었습니다. 그러나 자사주가 새로운 주주에게는 너무 비싸지 는가? IXJ : iShares Global Healthcare ETF | S & P Global 1200의 의료 부문을 추적하는 iShares Global Healthcare 상장 펀드에 대해 더 자세히 알아보십시오. <[SET:textko] iShares 글로벌 건강 관리 ETF (NYSEARCA : IXJ Investopedia 샤프 비율과 함께 알파를 어떻게 사용할 수 있습니까? 은 현대 포트폴리오 이론에 기반한 두 가지 뮤추얼 펀드 성과 지표 인 알파와 샤프 비율의 차이점에 대해 자세히 살펴 봅니다. Sharpe 비율과 알파는 모두 뮤추얼 펀드의 과거 위험에 대한 역사적 수익을 측정하는 데 사용됩니다.