원시 소득 및 평가 수치는 때로는 액면으로 오도 할 수 있습니다. 모든 회사가 캘린더 및 수익 예상 기간과 깔끔하게 일치하는 수익주기에 따라 사업을 운영 할 수있는 것은 아닙니다. 회사를 평가할 때 투자자는 현재 단기간 통계 및 계산을 넘어서 투자자가 현재보고있는 수익이 정규화되었는지 또는 더 긴 곡선상의 한 지점을 나타내는지를 결정하기 위해 매우 조심해야합니다. 수익에 대한 자세한 내용은 수익 : 품질이 모든 것을 의미합니다 , 수입 예측 : 입문서 및 놀라운 수익 결과 참조)

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투자자들이 수익 순환 성을 보시는 이유 모든 비즈니스 모델은 고유하며 모든 산업은 자체 수요주기가 있습니다. 투자자는 회사 회계 연도의 4 분기 회계 연도 말에 수익 발표를 검토하는 데 익숙합니다. 증권 거래위원회 (SEC)는 공개적으로 거래되는 모든 회사가 표준 분기 별 및 연간 일정으로 수익을 발표하도록 요구합니다. 한 회계 연도 말로 회사는 분기말을 사용할 수 있습니다. 연말 보고서를 얼마 동안 읽었습니까? (이 주제에 대한 읽기를 계속하려면

회사의 연례 보고서와 SEC 보고서를 어디에서 찾을 수 있습니까? ) 소비자 소매와 같은 산업의 경우 12 개월주기는 소매 업체의 정상적인 수입을 파악하기에 좋은시기입니다. 12 개월 기간은 회사의 비즈니스주기에서 발생하는 모든 휴일 및 모든 계절을 포착합니다. 그러나 다른 회사 및 업종의 경우 수입주기가 2 년에서 5 년 정도 지속될 수 있으므로 문제가 더욱 까다로워지고 일부는 더 오래 지속될 수 있습니다.

순환 회사들은 언론과 애널리스트 커뮤니티로부터 여러 차례 나쁜 성과를 얻습니다. 그 이유는 이들 회사가 여러 해 동안 시장에서 실적이 저조하여 어려움을 겪을 수 있기 때문입니다. 이로 인해 많은 사람들이 주식에서 멀어 질 수 있으며 제도적 자금도 포함됩니다. 그러나 투자자가 회사를보고 평가하는 방식을 조정하면 새로운 빛으로 수익을 볼 수 있습니다. 즉,보다 정규화 된 수익 일정을 따르는 다른 기업에 대해 투자자가 할 수있는 것과 동일한 방식으로 이익 성장을 예측할 수 있습니다. .

The Market 's Choice

대부분의 기업 CEO는 물어보아야 만 가능한 수익주기를 가능한 한 예측 가능하게 만드는 것을 선호합니다. 내부적으로 이것은 비용과 현금 흐름을 관리하는 것이 훨씬 쉬우 며 회사 실적과 관련하여 애널리스트 커뮤니티와 효과적으로 의사 소통하기 쉽습니다.

대부분의 종목은 패턴을 따르며, 특히 중대형 종목에서 영업 이력이 더 오래가는 경향이있다. 역사적인 수입과 판매 수치, 업계 보고서, 언론 매체 및 분석가 보고서로 무장 한 투자자는보다 완벽한 그림을 볼 수있어 과거의 상황에서 현재의 수익 강도를 볼 수 있습니다.매우주기적인 산업 인 Electronic Arts에서 운영되는 시장을 지배하는 회사의 다음 사례를 고려해보십시오. 중대형 대문자를 계속 읽으려면 시가 총액 정의

, 자신의 스타일에 맞는 시가 총액 결정 및 그레이트 갭 참조) > Electronic Arts는 전 세계에서 가장 큰 독립 게임 제작사입니다. 시가 총액 150 억 달러가 넘는 업계에서 공식 800 파운드 고릴라와 S & P 500 회원입니다. 1996 년부터 2006 년까지의 10 년을 고려하십시오. S & P는 같은 기간 동안 매년 약 7 % 만 성장했다. 되돌아 보면, 대부분의 투자자들은 자신이 소유하고 싶어 할 것이라는 데 동의해야만하는 주식입니다. 그러나 투자자가 오늘 주식 평가를 살펴보면 회사의 모습이 좋지 않고 투자가 최선의 결정이 아닐 것으로 보입니다. 주식의 현재 주가 수익 비율 (P / E)은 72 이상이며, 지난 몇 년 동안 매출 성장률은 평평했고 마진은 하락했다. 그러나 현재 투자자들이 실제로 목격하고있는 것은 몇 년 동안의 수익 곡선의 바닥이다. 일렉트로닉 아츠 (Electronic Arts)는 사실상 두 가지 유형의 주기성을 보여줍니다. 즉, 소비자가 전체적으로는 아니더라도 대부분의 경우와 같은 계절적 주기성을 나타냅니다 (선물 구매시 4 분기 (Q4)에서 발생한 연간 수입의 과도한 금액을 투자자가보고있는 소비자 소매 업체) 그 해의 최고봉에있다). 그러나 ERTS는 Nintendo, Sony 및 Microsoft와 같은 회사의 콘솔 게임 시스템 출시와 함께 여러 해 동안의 성장과 하락세를 보이고 있습니다. 새로운 콘솔을 처음 출시 할 때는 사용자가 하드웨어 시스템을 위해 새로운 게임을 구입할 때 판매 및 수입이 급증하는 경향이 있습니다. 새로운 출시 이후 매출 성장은 꾸준히 증가하여 초기 출시 후 약 2.5 년이됩니다. 이 시점에서 차세대 콘솔 시스템에 대한 뉴스가 나오기 시작하고 미래로 향하기 시작합니다. 게임 판매량의 성장은 감소하기 시작합니다 (그러나 이러한 감소 기간 동안 수천만 개의 비디오 게임이 여전히 판매되고 있습니다). 매출 성장 측면에서 볼 때, 전년 대비 20-40 %의 성장률은 성장하지 않거나 심지어는 마이너스 성장률을 보이고 있습니다 (아래 그림 1 및 그림 2 참조). ERTS가 더 이상 좋은 회사가 될 수 없다는 것을 의미합니까?

답을 결정하기 위해 투자자는 과거를 볼 필요가 있습니다.

출처 : Morningstar

그림 1

출처 : Morningstar

그림 2

이 차트를 보면 투자자는 패턴을 식별 할 수 있습니다. 마지막 콘솔 사이클은 1999 년 말에 시작되어 2003 년 말에 최고조에 달했으며 이제 투자자들은주기의 "골짜기"부분에 있습니다. 투자자가 위의 차트에서 볼 수 있듯이 매출 성장은 2001 년과 2002 회계 연도에 가장 크게 증가했습니다. 초기 콘솔 출시 후 약 2.5 년이되었습니다.ERTS 제품의 총 마진이 매우 높기 때문에 이러한 판매 스파이크의 순익에 미치는 영향은 훨씬 더 큽니다.

회계 연도

매출

매출 증가

EPS

1996	673. 03 999990. 22 999 1997 908. 85 99. 04 % 3 999 1998, 221. 86934. 44 %. 29 999 1999, 420. 01 9. 22 %. 44 999999, 322. 279-6. 88 %	-0. 04 9991, 724, 68930. 43 %. 359 2002 2002, 482. 249 43. 92 % 1. 07 999, 2, 957, 14999. 13 % 1. 8799999993, 129.00999.5. 81 %. 58 99.99 2005 년, 951. 0099.5. 69 %. 75	출처 : Morningstar
투자자들이 피크 투 피크 (1999 년에서 2003 년까지)의 전체 매출 증가를 살펴보면이 기간의 누적 매출 성장률이 100 %를 약간 넘는 것이 분명합니다. 연평균 매출 성장률은 20 %를 조금 넘습니다. EPS (주당 순이익)에 대한 이야기가 더 많습니다.이 기간 동안 EPS 성장률은 4 배로 증가했습니다! 이 회사는 1995-1999 년 이전주기 동안 동일한 순이익 증가 패턴을 나타 냈습니다. EPS에 대한 자세한 내용은	EPS 유형	,	EPS 품질 평가 방법
및	실제 수익 획득 방법	)	이걸 써?
ERTS가 다가오는 콘솔 사이클에서 EPS의 비슷한 비율 증가를 보여줄 것이라면, 회사는 (최상의 시나리오에서) 2008 년까지 주당 7 달러 이상을 벌지는 않을 것이라고 생각합니다 또는 오늘의 가격 수준에 따라 ERTS에 약 7의 순손익을 줄 것입니다. 인플레이션 및 기타 외부 변수가 포함되어 있어도 이익 증가를 반영하기 위해서는 주식이 크게 상승해야합니다. 그러나 경제와 주식 시장이 불가피하게 흔들릴 수 있기 때문에 미래 수익에 대한 추정을 할 때 투자자는 항상 보수적이어야합니다. 논의를 위해서, ERTS가 과거와 마찬가지로 앞으로의 사이클에서 절반 만 수행한다고 가정 해 봅시다. 이는 순익을 약 3 달러 수준으로 끌어 올릴 것입니다. 75 주당, 그리고 우리의 견적 주위에 우리에게 좋은 해자를주는 동안 그것은 과거의 패턴을 반영합니다. 현재 ERTS가 거래하는 가격을 기준으로 할 때, 순 공정 PER은 대략 13 일 것입니다. 차트를 보면 투자자는 과거에 ERTS가 기간 중 21-30의 P / E 범위에서 거래했음을 알 수 있습니다 최대 수입. 이 예에서 투자자들은 최대 수입이 도달하거나 지금으로부터 약 3 년이 될 때까지 주식이 연간 20 % 이상 상승 할 것으로 기대할 수 있습니다.	결론	순환 기업은 새로운 순환이 시작될 때마다 시장에 스스로를 증명해야한다. 이것은 시장 위의 수익을 추구하기 위해 더 큰 위험을 감수하는 투자자에게 기회를 창출합니다. 투자자들이 가장 최근의 데이터를 살펴 본다면, 다양한 포트폴리오에 큰 도움을 줄 수있는 많은 주식에서 벗어날 수 있습니다.	연말까지 고객의 세금 손실 추세를 돕는 방법 고객이 연말까지 세금 감면을 위해 세금 감면 수확을 돕는 방법은 다음과 같습니다. 추세를 따라가는 주된 선물 거래 선물 시장은 지표가 사용될 때 훨씬 덜 무서워 현재의 추세를 확립한다. 모든 거래에서 가장 많은 돈을 벌 수있는 가장 빠른 방법은 선물 시장의 트렌드에 매달리고 그것을 타는 것입니다. 천연 가스 가격은 항상 석유 추세를 따르십니까? 석유와 천연 가스 가격은 높은 상관 관계가있다. 그러나 투자자들은 이러한 상품의 가격에 영향을 미치는 여러 가지 요소에 대해 알고 있어야합니다.