DCF는 미래의 회사 현금 흐름을 예측하고 회사의 위험도에 따라 할인율을 적용하며 정확한 주가 또는 목표 주가를 제시합니다.

문제는 미래의 현금 흐름을 예상하는 일은 추측의 건강한 복용량이 필요하다는 것입니다. 그러나이 문제를 해결할 수있는 방법이 있습니다. 현재 주가로 시작하여 뒤로 일함으로써 현재 가치를 창출하기 위해 얼마나 많은 현금 흐름을 창출 할 수 있는지 알 수 있습니다. 현금 흐름의 타당성에 따라 우리는 주식의 가치가 계속 가치가 있는지 여부를 결정할 수 있습니다.

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목표 주가 설정 DCF는 기본적으로 주식을 평가하는 두 가지 방법이 있습니다. 첫 번째 "상대적 평가"는 동일한 비즈니스 영역에있는 회사를 가격 / 수입, 가격 / 판매, 가격 / 장부 가격 등과 같은 가격 비율을 사용하여 비교하는 것입니다. 이는 주식이 경쟁자보다 저렴하거나 비싸지 않은지 분석가가 결정할 수 있도록 도와주는 좋은 접근 방법입니다. 그러나, 주식이 자체적으로 가치가있는 것을 결정하는 것은 덜 신뢰할만한 방법입니다.
결과적으로 많은 분석가들은 두 번째 방법 인 DCF 분석을 선호합니다.이 방법은 주식에 "절대적인 가치"또는 정당한 가격을 제공해야합니다. 이 접근법은 회사가 앞으로 10 년 동안 투자자에게 얼마만큼의 자유 현금 흐름을 생성 하는지를 설명하고 적절한 할인율에 따라 얼마나 많은 투자자가 무료 현금 흐름을 지불해야하는지 계산하는 것을 포함합니다. DCF가 현재 시장 가격보다 높거나 낮은지 여부에 따라 DCF가 산출 한 목표 주가는 현재 주가가 과대 평가 되었는가 저평가되어 있는지를 투자자에게 알려준다.

이론적으로 DCF는 훌륭한 것처럼 들리지만, 비율 분석과 마찬가지로 분석가에게는 어려운 문제도 있습니다. 위험 부담없는 이자율, 회사의 자본 비용 및 자사의 주식이 직면하는 위험에 따라 달라지는 할인율을 제시하는 까다로운 임무가 있습니다.

그러나 더 큰 문제는 신뢰할 수있는 미래의 자유 현금 흐름을 예측하는 것입니다. 내년의 수치를 예측하기는 어렵지만 10 년 동안 정확한 결과를 모델링하는 것은 불가능합니다. 아무리 많은 분석을하든 프로세스는 대개 과학만큼 추측을합니다. 또한 예상치 못한 작은 이벤트조차도 현금 흐름을 변경하고 목표 가격을 쓸모 없게 만들 수 있습니다.

Reverse-Engineering DCF

그러나 할인 된 현금 흐름은 향후 현금 흐름을 정확하게 추정하는 까다로운 문제를 해결하는 다른 방법으로 사용될 수 있습니다.알려지지 않은 회사의 미래 현금 흐름 분석을 시작하고 목표 주가 밸류에이션에 도달하려고 시도하는 대신 주식에 대해 확실하게 알고있는 것, 즉 현재 시가 평가를 시작하십시오. DCF를 주식 가격에서 역방향으로 또는 리버스 엔지니어링하여 회사가 그 가격을 정당화하기 위해 생산해야하는 현금 금액을 산출 할 수 있습니다. 현재의 가격이 회사가 현실적으로 생산할 수있는 것보다 더 많은 현금 흐름을 가정한다면, 우리는 주식이 과대 평가되었다고 결론 내릴 수 있습니다. 반대의 경우, 그리고 시장의 기대가 회사가 제공 할 수있는 것에 미치지 못한다면, 우리는 그것이 과소 평가된다고 결론 내릴 수 있습니다.

예

리버스 엔지니어링 된 DCF를 생각하는 방법에 대한 아주 간단한 예제가 있습니다. 위젯을 판매하는 회사를 생각해보십시오. 우리는 자사 주식이 주당 14 달러이고, 총 주식수가 1 억개 인 것을 알고 있으며 시가 총액은 1 달러입니다. 40 억 부채는 없으며 자본 비용은 12 %라고 가정합니다. 올해 회사는 5 백만 달러의 무료 현금 흐름을 제공했습니다.
우리가 알지 못하는 것은 회사의 무료 현금 흐름이 14 달러의 주가를 정당화하기 위해 매년 10 년 동안 성장해야한다는 것입니다. 이 질문에 답하기 위해, 회사가 10 년의보다 빠른 속도로 장기 연평균 현금 흐름 증가율 (말단 성장률이라고도 함)을 3. 0 %로 유지할 수 있다고 가정 한 간단한 10 년 DCF 예측 모델을 사용합시다 성장. 물론 10 년 동안 다양한 성장률을 반영하는 다단계 모델을 만들 수 있지만 일을 단순하게 유지하기 위해 단일 단계 모델을 고수 해 보겠습니다.

DCF 계산을 직접 설정하는 대신 입력이 필요한 스프레드 시트는 일반적으로 이미 사용할 수 있습니다. 따라서 DCF 스프레드 시트를 사용하여 필요한 성장을 리버스 엔지니어링하여 주가로 되돌릴 수 있습니다. 많은 웹 사이트에서 사무실과 같이 무료로 다운로드 할 수있는 DCF 템플릿을 제공합니다. 마이크로 소프트. com 및 www. stockodo. com.

초기 현금 흐름 5 백만 달러, 1 억 주, 3 % 터미널 성장률, 12 % 할인율 (가정)을 입력하고 스프레드 시트에 적절한 숫자를 입력하십시오. 투입물을 입력 한 후, 목표는 1-5 및 6-10 년에 성장률 비율을 변경하여 주당 고유 가치 (IV / 주당)를 약 $ 14로 줄 것입니다. 몇 번의 시행 착오 끝에 우리는 향후 10 년간 50 %의 성장률을 보였습니다. 그 결과 14 달러의 주가가되었습니다. 즉, 주가가 주당 14 달러로 책정되면 시장은 향후 10 년간 연간 50 % 정도 무료 현금 흐름을 늘릴 수있을 것으로 기대하고 있습니다.
다음 단계는 자신의 지식과 직관을 적용하여 50 % 성장 성과가 기대할만한 가치가 있는지 여부를 판단하는 것입니다. 회사의 과거 실적을 살펴보면 성장률이 의미가있는 것입니까? 위젯 업체가 2 년마다 무료 현금 흐름을 두 배 이상 늘릴 것으로 기대할 수 있습니까?시장이 그 수준의 성장을 지원할만큼 충분히 커질 수 있습니까? 당신이 회사와 시장에 대해 아는 것을 바탕으로, 성장률이 너무 높거나, 너무 낮거나 또는 거의 옳은 것처럼 보입니까? 트릭은 시장의 기대가 올바른지 여부와 투자해야하는지 여부에 대해 확신을 갖고 말할 수있을 때까지 여러 가지 다른 적절한 상황과 시나리오를 고려하는 것입니다.

결론

리버스 엔지니어링 된 DCF가 DCF의 모든 문제를 제거하는 것은 아니지만 확실히 도움이됩니다. 우리의 무료 현금 흐름 예측이 정확하고 주식에 대한 정확한 가치를 찾기 위해 고심하는 대신, 우리는 주식 가치에 대한 일반적인 판단을 위해 이미 알고있는 정보를 사용하여 뒤로 일할 수 있습니다. 물론,이 기술은 현금 흐름을 추정하는 일에서 우리를 완전히 자유롭게하지는 못합니다. 시장의 기대치를 평가하기 위해서는 회사가 제공해야하는 조건을 파악해야합니다. 즉, 자신의 계획을 세우지 않고 예측 세트의 타당성을 판단하는 것이 훨씬 쉬운 작업입니다.