세계적인 재정적 인 붕괴를 피하기 위해 연방 준비 은행 (Federal Reserve)과 다른 사람들이 구제 금융을 받았다. 한 헤지 펀드는 어떻게 세계 경제를 거의 추락 시켰습니까? 고정 수익 증권에 대한 레버리지가 높은 차익 거래의 사용은 비난을 받았다.

채권형 증권에 대한 다양한 재정 거래 전략이 있습니다. 가장 널리 사용되는 방법 중 하나는 스왑 스프레드 (swap spread) 차익 거래 전략이며, LIBOR,

는 London Interbank Offer Rate를 의미합니다. LIBOR는 대형 국제 은행이 서로 다른 통화로 돈을 빌려주는 평균 이자율입니다. 스왑 스프레드 차익 거래는 복잡하고 작은 이익을 위해 이자율 스왑과 재무부 채권 매수를 조합하는 것을 포함합니다. 실질적인 이익을 실현하려면 일반적으로 높은 레버리지가 필요합니다.

스왑 스프레드 차익 거래는 금리 스왑 계약, 재무부 채권 및 repo rate에서 포지션을 취하는 것을 요구합니다 (repo rate는 재무부 채권 매입을위한 자금 조달 비용입니다. 채권은 담보로 사용됩니다). 이 전략에는 두 부분이 있습니다. 스왑 스프레드 라 불리는이 전략의 첫 번째 단계는 고정 스왑 율과 재무부 채권의 쿠폰 비율 사이의 스프레드입니다. 변동 스프레드라고하는 전략의 두 번째 전략은 LIBOR와 리포 가격의 차이와 같습니다. 전략과 관련된 계기의 위치 방향은 스왑 스프레드와 부동 스프레드의 차이에 따라 다릅니다. (

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변화하는 이자율을 지닌 차익 거래 전략 스왑 스프레드가 변동 스프레드보다 높으면 차용 거래는 다음과 같이 구현할 수 있습니다. (arbitrageur라고하는 차익 거래)는 이자율 스왑 계약을 체결하여 LIBOR 교환시 고정 스왑 율. 동시에, 그녀는 스왑 계약과 동일한 만기의 국고채를 매입하지만, 스왑 계약의 고정 금리보다 낮은 쿠폰 율로 매입합니다. 채권 매입은 LIBOR 금리보다 낮은 것으로 간주되는 repo rate로 차입함으로써 자금을 조달합니다.

이것은 복잡하게 들리며, 그렇습니다. 좀 더 자세한 설명을 위해 아래 그림을 살펴 보겠습니다.

아래의 녹색 상자에 표시된 중재자는 고정 이자율 6. 5 %를 지불하고 LIBOR를 지불하는 금리 스왑 계약을 체결합니다. 동시에, 그녀는 스왑과 동일한 성숙도를 가진 6 %의 국채를 매입하기 위해 리포 가격으로 돈을 빌립니다.전통적으로 레포 요금은 LIBOR 요금보다 낮았으며 스프레드는 안정적이었습니다. 레포 레이트가 LIBOR 레이트보다 80 베이시스 포인트 낮다고 가정 해 봅시다.

따라서, 순매수는 스왑 스프레드를 지불하고 변동 스프레드를받습니다.

이 예에서 스왑 스프레드는 50 베이시스 포인트 (6. 5 % - 6 % = 0.5 %)입니다. 변동 스프레드는 80 베이시스 포인트 (리포 레이트 - LIBOR = 변동 스프레드 .8 %)입니다. 따라서 전략의 순이익은 30bp입니다.

1. 순이익 = 변동성 스프레드 (80) - 스왑 스프레드 (50) = 30 베이시스 포인트
2. 스왑 스프레드가 변동 스프레드보다 높으면 중재자는 아래 그림과 같이 반대 전략을 사용할 수 있습니다. 이 전략에서 중재자는 스왑 계약을 체결하여 고정 스왑 율을 받고 LIBOR를 지급합니다. 동시에, 그녀는 국고채를 단락시키고 수익금을 레포트 비율로 투자합니다. 예를 들어, 중재자가 6.5 %의 고정 이자율을 받고 LIBOR를 지불하는 스왑 계약을 체결했다고 가정 해보십시오. 동시에, 그녀는 정부 당국 채권을 5 % 가량 수익률로 반올림하고, 수익은 LIBOR보다 50bp 낮은 repo rate로 투자한다. 이 전략에서, 횡보적으로, 중재자는 스왑 스프레드를 받고 부동 스프레드를 지불한다. 즉, 그녀는 70 베이시스 포인트를 받고 50 베이시스 포인트를 지불함으로써 20 베이시스 포인트를 얻는다.

차익 거래 = 순매수 스왑 스프레드 (70) - 변동 스프레드 (50) = 20 베이시스 포인트

두 가지 사례에서 알 수 있듯이, 이러한 유형의 차익 거래 전략은 매우 작은 수익을 제공합니다. 따라서 스왑 스프레드를 이용한 차익 거래자는 높은 레버리지 포지션을 사용하여 리스크가 증가하더라도 상당한 수익을 올릴 수 있습니다. 스왑 스프레드 차익 거래 전략은 위험을 상속하므로 전통적으로 받아 들여지는 진정한 차용 전략이 아닙니다. 리포 레이트가 LIBOR 금리에 수렴하거나 초과 할 경우 스왑 스프레드 전략은 위험합니다. 따라서 중재자에게는 손실이 발생할 수 있습니다. 그러나 역사적으로, 레포 요금은 헤지 펀드와 같은 기관이이 전략을 구현할 수있게 해주는 LIBOR보다 낮습니다.

결론

스왑 스프레드 차익 거래 전략은 전통적으로 고정 수입 차익 거래 형태로 사용됩니다. 거래가 올바르게 실행 되더라도 LIBOR와 repo rate 사이의 안정된 스프레드 형태로 작은 이익을 창출합니다. 그러나이 전략은 심각한 리스크 손실을 초래하기 때문에 본질적으로 전통적인 재 매각이 아닙니다. 레버리지는 스왑 스프레드 차익 거래를 사용하여 실질적인 이익을 얻는 데 중요합니다.