2008 년 금융 위기를 계기로 많은 사람들이 시장에 대한 지배적 인 경제 이론과 전망에 도전 해왔다. 특히 효율적인 시장 가설 (EMH)은 위기를 설명하는 데 부족하다. EMH에 따르면, 투자자와 시장 효율성에 대한 합리적 기대에 따르면, 투자자는 시장을 이길 수없고 일관된 수익을 얻을 수 없습니다. 또한 투자자들은 저평가 된 주식을 저평가 또는 저평가 된 주식을 매입 할 수 없다. 평균 시장 수익을 초과하여 수익을 얻으려면 투자자가 불안정한 자산과 관련된 위험을 부담해야합니다.

반면에 유명한 경제학자 인 로버트 실러 (Robert Shiller)는 자산 가격이 본질적으로 변동하기 때문에 시장 효율성과 합리적 기대치를 가정 할 수 없다고 주장한다. EMH는 여전히 현대 금융 이론의 최전선에 있지만, 시장에 대한보다 정확한 표현을 제공하는 대안 이론이 등장했습니다. 예를 들어, 프랙탈 시장 가설은 EMH의 틀에서 제한된 요소 인 시장과 투자자의 투자 지평 및 유동성에 중점을 둡니다. 프랙탈 시장의 이론적 틀은 위기와 안정성 기간 동안의 투자자 행동을 명확하게 설명 할 수 있습니다. (더 자세한 내용은

재무 개념 : 효율적인 시장 가설 참조) 개 요

Edgar Peters는 1991 년 혼돈 이론의 틀 안에서 1991 년 FMH를 공식화하여 투자 지평선과 관련하여 투자자의 이질성을 설명했다. 도형의 개념은 수학에서 나오며 전체를 거의 또는 거의 복제하는 작은 부분으로 나눌 수있는 조각난 기하학적 모양을 나타냅니다. 직관적으로 기술 분석은 프랙털의 맥락에 속한다. 기술적 분석의 기초는 역사가 반복된다는 믿음에 따라 자산의 가격 변동에 초점을 맞추고있다.

이 프레임 워크에 따라, FMH는 투자자의 시야, 유동성의 역할 및 완전한 비즈니스주기를 통한 정보의 영향을 분석합니다. (더 자세한 내용은

기술 분석의 기초 참조) 투자 지평은 투자자가 자산이나 증권을 보유 할 것으로 예상하는 기간으로 정의됩니다. 투자 지평은 위험 노출 정도 및 원하는 투자 수익과 같은 투자자의 요구를 효과적으로 나타낼 수 있습니다. FMH의 맥락에서 안정 기간 동안 투자의 지평은 단기간과 장기간의 균형을 유지하는 경향이있다. 단기 투자자는 장기 투자자와 비교하여 자산의 일일 최고치와 최저치에 큰 가치를 부여합니다. 그러나 위기가 발생하거나 앞으로 나올 때, FMH는 한 투자 지평이 다른 투자 지평을 지배하게 될 것이라고 말합니다.위기 이전 및 도중 단기적 거래 활동은 장기적으로 증가하는 경향이 있습니다. 일반적으로 장기 투자자들은 금융 위기에서 볼 때 가격이 계속 하락함에 따라 투자 지평을 단축합니다. 투자자가 투자 지평을 변경하면 시장이 덜 유동적이고 불안정 해집니다. 유동성의 역할

유동성은 FMH에서 시장 유동성이라고한다. 시장 유동성은 투자자가 시장 가격에 영향을 미치는 행위없이 증권을 사고 팔 수있는 용이성입니다. 유동성은 투자자가 서로 거래 할 때마다 생성되므로 두 명의 투자자가 자산과 유가 증권의 가치에 대해 다른 견해를 가지고 있어야합니다. 위기 상황에서 장기간의 시야가 줄어들 었다는 가설에 따르면, 따라서 투자자가 균질화됨에 따라 유동성이 분산되고 아무도 거래의 상대방을 기꺼이 포용 할 의사가 없습니다. 프랙탈 구조 하에서 정보의 해석이 달라지면 시장 유동성과 질서 정연한 가격 움직임을 보장하는 다양한 시간대가 형성됩니다. (자세한 내용은

금융 유동성 이해

참조)

정보의 영향

정보의 역할은 모든 투자 전략을 통해 건전한 결정을 내리는 데 중요합니다. FMH의 틀 내에서 정보 가용성의 영향은 시간의 흐름과 유동성의 변화로 이어질 수 있습니다. 안정성 기간 중에는 모든 투자자가 동일한 정보를 공유한다고 FMH는 명시합니다. 정보가 어떻게 인식 되는가에 따라 개별 투자 결정이 내려집니다. 하루 거래자가 가격 변동을 감지하고 판매하기로 결정하는 반면 연금 펀드 매니저는 가격 변동에 대해 더 적은 가치를 부여합니다. 그러나 투자자가 이전 기간의 가격이 극단적으로 하락하는 경우 장기 투자자는 시간의 흐름을 줄이고 판매하기 시작할 수 있습니다. 결과적으로 이전 기간의 가격 하락은 현 기간의 가격 하락을 초래할 수 있습니다. FMH에 명시된 바와 같이 투자 지평을 변화시키는 정보는 시장 불안정성과 비관 리성을 초래할 것입니다. 결론

재무 이론 분석에서, 효율적인 시장 가설은 경제 문헌을 지배하고 지배하고있다. EMH는 합리적으로 행동하는 투자자의 시장 효율성을 주장합니다. 그러나이 틀 아래에서 위기와 같은 현상은 설명 될 수 없다. EMH의 지지자들은 2008 년의 금융 위기와 주택 버블을 설명 할 때 투자자들 사이에 비합리성을 제안합니다. 그러나 정의에 따르면 금융 시장은 이용 가능한 모든 정보를 효율적으로 분산 시키며, 이는 시장 가격과 합리적으로 행동하는 투자자에게 반영됩니다. 시장의 비 효율성을 인정하지 않으면, 시끄러운 시장 가설, 적응 형 시장 가설 및 프랙탈 시장 가설을 포함한 시장의 대안 이론에 신뢰성이 부여된다. EMH와는 달리, FMH는 투자 지평의 행동, 유동성의 역할, 위기 및 안정 시장에서의 정보의 영향을 분석합니다. FMH의 틀 내에서 안정적인 시장은 유동성이 높은 자산으로 귀결됩니다.시장 유동성이라고 불리는 유동성은 투자자가 서로 다른 투자 지평을 가지고있는 결과로 서로 거래 할 수있을 때 만들어집니다. FMH 하에서의 안정성은 다양한 투자 지평과 유동 자산을 필요로한다. 정보가 구매 및 판매를 지시하면 불안정이 발생합니다. 위기 상황에서 투자 심리가 단축되어 비 유동성 자산을 판매하는 투자자가 늘어납니다. EMH와 근본적으로 다른 두 시장 이론은 주로 투자자 행동을 이해하기 위해 정보의 영향에 의존합니다.